10.      РЕГУЛИРОВАНИЕ ВЕЛИЧИНЫ ВАЛЮТНОГО КУРСА. Валютная политика

Существует рыночное и государственное регулирование величины валютного курса. Рыночное регулирование, основанное на конкуренции и действии законов стоимости, а также спроса и предложения, осуществляется стихийно. Государственное регулирование направлено на:

· преодоление негативных последствий рыночного регулирования валютных отношений;

· достижение устойчивого экономического роста;

· достижение равновесия платежного баланса;

· снижение роста безработицы;

· снижение инфляции.

Государственное регулирование осуществляется с помощью валютной политики – комплекса мероприятий в сфере международных валютных отношений, реализуемых в соответствии с текущими и стратегическими целями страны.

Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством и валютными соглашениями между государствами.

Итак, в рамках каждой страны правительство может оказывать и оказывает влияние на движение валютных средств, т.е. осуществляет валютную политику.

Валютная политика – это совокупность экономических, правовых и организационных мер и норм, осуществляемых государственными органами, центральными банковскими и финансовыми учреждениями в области валютных отношений. Валютная политика – это составная часть экономической политики. Она оказывает непосредственное влияние на внешнеэкономическую деятельность государства.

Различают валютную политику текущую и долговременную.

Текущая валютная политика – это оперативное регулирование валютно-рыночной конъюнктуры с целью обеспечения нормального функционирования национального и международного механизмов «мировой валютной системы, поддержания равновесия платежного баланса.

Долговременная валютная политика предполагает использование долгосрочных мер по последовательному изменению валютного механизма.

Основные методы долгосрочной политики – межгосударственные переговоры и соглашения, а также валютные реформы.

Долговременная валютная политика связана с проведением мероприятий по изменению ключевых элементов валютой системы: порядка международных расчетов, режима валютных курсов, использования золота и резервных валют.

В России в настоящее время операции с валютными ценностями регулируются федеральным законом РФ «О валютном регулировании и валютном контроле», а также нормативными актами, издаваемыми правительством РФ и центральным банком РФ.

Центральный банк Российской Федерации (ЦБ РФ) играет ведущую роль в проведении валютной политики нашего государства. На него возложены функции по организации международных расчетов России, он участвует совместно с Правительством в разработке валютной политики, представляет интересы России в отношениях с центральными банками других государств и международными валютно-финансовыми организациями.

Центральный банк Российской Федерации устанавливает:

· порядок обращения в России иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте;

· правила проведения резидентами и нерезидентами операций с ними;

· порядок обязательного перевода, ввоза или пересылки в РФ иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, принадлежащих резидентам;

· условия открытия резидентами счетов в иностранной валюте в банках за пределами РФ и т.д.

Как показывает мировой опыт, в условиях рыночной экономики регулирование международных валютных отношений осуществляется следующими методами:

· рыночными;

· государственного регулирования;

· межгосударственного регулирования.

Эти методы регулирования дополняют друг друга.

Если рыночное регулирование подчиняется закону спроса и предложения, то государственное регулирование предполагает прямое и косвенное вмешательство государства в процессы, происходящие на валютном рынке.

Современная валютная политика является неотъемлемой частью национальной экономической политики и МЭО (рис. 10.1). Основными тенденциями современной валютной политики являются:

· координация действий правительств разных стран в поиске путей совместного решения международных проблем;

· стремление каждой страны к получению преимуществ за счет других стран, навязывание своих правил игры и появление разногласий.

К стратегическим целям валютной политики относятся:

· обеспечение устойчивого экономического роста;

· снижение безработицы и инфляции;

· сохранение равновесия платежного баланса.

Валютная политика осуществляется на межгосударственном и национальном уровнях, а также на уровне предприятий (частных корпораций, банков и т.п.). Необходимость межгосударственного регулирования современных международных валютных отношений объясняется следующими причинами (рис. 10.2.):

· усилением взаимозависимости национальных экономик в валютных, кредитных и финансовых отношениях;

· изменением соотношения между рыночными и государственными инструментами регулирования в пользу рынка в условиях либерализации международных экономических отношений (МЭО);

· изменением соотношения сил на мировой арене, проявляющимся в становлении и укреплении полицентрической модели межгосударственного регулирования;

· всеобъемлющими глобальными масштабами мировых валютных, кредитных и финансовых рынков, отличающихся высокой нестабильностью.

Направления и формы валютной политики определяются

· внутренней и внешнеэкономической ситуацией;

· целями и задачами развития страны.

В наиболее общем виде классификация форм современной валютной политики представлена на рис.


10.3.

К мерам государственного воздействия на величину валютного курса относятся (рис. 10.3):

· валютные интервенции;

· дисконтная политика;

· протекционистские меры.

Важнейшим инструментом валютной политики государств являются валютные интервенцииоперации центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против ведущих иностранных валют. Цель валютных интервенций – изменение уровня соответствующего валютного курса, баланса активов и пассивов по разным валютам или ожиданий участников валютного рынка.

Для интервенций, как правило, используются официальные валютные резервы, и изменение их уровня может служить показателем масштабов государственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов. Действие механизма валютных интервенций аналогично проведению товарных интервенций.

Для того чтобы повысить курс национальной валюты, центральный банк должен продавать иностранные валюты, скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос на иностранную валюту, а, следовательно, увеличивается курс национальной валюты. Для того чтобы понизить курс национальной валюты, центральный банк продаёт национальную валюту, скупая иностранные валюты. Это приводит к повышению курса иностранной валюты и снижению курса национальной валюты.

Масштабы интервенций центрального банка страны являются, как правило, секретной информацией, что отражает стремление властей сохранять конфиденциальность своих действий для того, чтобы обеспечить эффективность осуществляемых мероприятий. Однако многие данные о размере валютных интервенций ЦБ РФ часто публикуются в официальной прессе.

Официальные интервенции могут проводиться разными методами:

· на биржах (публично);

· на межбанковском рынке (конфиденциально);

· через брокеров;

· непосредственно через операции с банками;

· на срок;

· с немедленным исполнением.

Помимо официальных резервов, источником средств для интервенций могут быть краткосрочные заимствования и операции «своп». Конкретная интервенционная стратегия определяется обшей экономической стратегией данного правительства, а также особенностями положения центрального банка на валютном рынке.

Официальные валютные интервенции подразделяются на «стерилизованные» и «нестерилизованные». «Стерилизованными» называют интервенции, в ходе которых изменение официальных иностранных нетто-активов компенсируется соответствующими изменениями внутренних активов, т.е. практически отсутствует воздействие на величину официальной «денежной базы». Если же изменение официальных валютных резервов в ходе интервенции ведет к изменению денежной базы, то интервенция является «нестерилизованной».

Для того чтобы валютные интервенции привели к желаемым результатам по изменению национального валютного курса в долгосрочной перспективе, необходимо:

1) наличие необходимого количества резервов в центральном банке для проведения валютных интервенций;

2) доверие участников рынка к долгосрочной политике центрального банка;

1) изменение фундаментальных экономических показателей, таких, как темп экономического роста, темп инфляции, темп изменения увеличения денежной массы и др.

В качестве примера неудачных интервенций, проводимых центральным банком для поддержания курса собственной валюты, можно привести действия Банка Франции с 9 по 15 октября 1995 г. Причинами падения курса франка в тот период явились, в первую очередь, конъюнктурные факторы, которые тогда «пересилили» действия Центрального банка Франции, направленные на реализацию политики «сильного» франка, провозглашенной французским правительством. Так, немецкая марка 6 октября стоила 3,4667 франц. франка, а днем раньше – 3,4575 франц. франка.

Все более широкое распространение получают согласованные, или скоординированные, интервенции. Особенно велики были масштабы согласованных интервенций в 1997 г., когда центральные банки США, Японии, Германии и Великобритании фактически поддерживали курс доллара и финансировали дефицит текущего платежного баланса США.

Дисконтная политика – это изменение центральным банком учетной ставки, в том числе с целью регулирования величины валютного курса путем воздействия на стоимость кредита на внутреннем рынке и, тем самым, на международное движение капитала. В последние десятилетия ее значение для регулирования валютного курса постепенно уменьшается.

Протекционистские мерыэто меры, направленные на защиту собственной экономики, в данном случае национальной валюты. К ним относятся, в первую очередь, валютные ограничения.

Валютные ограничения – законодательное или административное запрещение или регламентация операций резидентов и нерезидентов с валютой или другими валютными ценностями.

Видами валютных ограничений являются следующие:

· валютная блокада;

· запрет на свободную куплю-продажу иностранной валюты;

· регулирование международных платежей, движения капиталов, репатриации прибыли, движения золота и ценных бумаг;

· концентрация в руках государства иностранной валюты и других валютных ценностей.

Так, в РФ применялись и применяются следующие виды валютных ограничений:

· обязательная продажа резидентами 50 % валютной выручки на внутреннем валютном рынке;

· лицензирование валютных операций, связанных с движением капитала;

· централизация валютных операций в Центральном и уполномоченных банках.

Эти меры способствуют поддержанию курса российского рубли (в основном к доллару США) в заданных Центральным банком границах.

Государство достаточно часто манипулирует величиной валютного курса с целью изменения условий внешней торговли страны, используя такие методы валютного регулирования, как двойной валютный рынок, девальвация и ревальвация. Рассмотрим их более подробно.