3.3.8. Цели инвесторов

Все инвесторы – индивидуальные и институциональные стремятся достичь определенных целей:

1) безопасности вложений, под которой понимается неуязвимость от потрясений в экономике (на рынке) и стабильность получения дохода;

2) доходности вложения. Если инвестор стремится к максимальному доходу на инвестиции, то он жертвует безопасностью, так, например, более доходным ценным бумагами являются корпоративные (негосударственные) ценные бумаги с низким инвестиционным рейтингом, которые, привлекая инвесторов, обещают завышенный доход по ценным бумагам;

3) рост капитала является инвестиционной целью постольку, поскольку меняется уровень налогообложения дохода. Например, инвестор в США приобрел ценные бумаги по 1000 долларов за штуку и затем продал их за 1600 долларов за штуку. Половина дохода – 300 долларов облагается по обычной ставке подоходного налога, а другая половина не облагается вовсе, и является приростом капитала. В связи с этим, чем больше прирост капитала, тем меньше налоговое бремя;

4) ликвидность вложений означает быстрое и безущербное для инвестора превращение инвестиций в деньги. Например, инвестиции в ценные бумаги будут считаться ликвидными, если при известной цене всегда найдутся покупатели, которые приобретут данные ценные бумаги. Для некоторых инвесторов, желающих быстро получить наличность, это важное качество;

5) эффективность от вложения капитала или окупаемость капиталовложений.

Основной капитал – это основные фонды, включающие производственные основные фонды (здания, сооружения, рабочие машины и оборудование) и непроизводственные основные фонды (жилые дома, детские сады, клубы, санатории, поликлиники).

Основная проблема основного капитала в предпринимательстве – это его изношенность, старение, потребность в воспроизводстве основных фондов. Воспроизводство основного капитала в предпринимательстве осуществляется за счет: прямых инвестиций, путем передачи основных фондов учредителями в счет взносов в уставный капитал или при безвозмездной передаче юридическими и физическими лицами.

Прямые инвестиции (капиталовложения) – это затраты на создание объектов основного капитала: новое строительство, расширение, реконструкцию, техническое перевооружение действующих основных фондов;

а) новое строительство – это строительство, осуществляемое на новой площадке до завершения и ввода в действие;

б) расширение действующего предприятия – это осуществляемое по новому проекту строительство вторых и последующих очередей действующего предприятия, дополнительных производств, строительство новых цехов, коммуникаций на территории действующих предприятий или примыкающих к ним площадках;

реконструкция действующих предприятий – это осуществляемое по единому проекту полное или частичное переоборудование и переустройство с заменой морально

а) устаревшего и физически изношенного оборудования, механизацией и автоматизацией производства;

б) техническое перевооружение действующих предприятий – это комплекс мероприятий по повышению технического уровня отдельных участков производства, агрегатов, установок путем внедрения новой техники и технологий.

Планирование капитальных вложений (КВ) основано на анализе предстоящих затрат на воспроизводство основного капитала, который включает:

1) сопоставление производственных издержек по новым основным фондам с издержками эксплуатации;

2) сопоставление прибыли, планируемой после ввода новых основных фондов, с прибылью, получаемой при эксплуатации действующих основных фондов;

3) определение рентабельности – соотношение затрат на воспроизводство основных фондов с дополнительной прибылью, полученной (планируемой) после ввода в эксплуатацию основных фондов;

4) определение окупаемости. Сроки окупаемости определяются по формуле    

Tc =,

где Тс – срок окупаемости; К – сметная стоимость объекта, основных фондов; (С1)с – себестоимость до ввода в эксплуатацию; (С2)с – себестоимость после ввода в эксплуатацию.

При расчете экономической эффективности капитальных вложений срок окупаемости играет важную роль.

Расчет экономической эффективности  КВ  применяется при сопоставлении вариантов строительства новых или реконструкции действующих предприятий, зданий, сооружений. Все сравниваемые варианты  КВ  должны быть приведены в сопоставимый вид по мощности, объему продукции (услуг), её качеству, времени затрат и получению эффекта.


Из сравниваемых вариантов наиболее эффективным будет вариант, по которому КВ и себестоимость продукции (услуг) ниже, чем по остальным. Если одинаков один из определяющих показателей, то более экономичным будет вариант, по которому второй показатель меньше. Какой вариант является экономичнее других установить только путем сравнения нельзя, поскольку используемые показатели не одинаковы по размерности. С этой целью пользуются формулой годовых приведенных затрат. П (р./год), представляющий собой сумму текущих затрат (себестоимости) и капитальных вложений, приведенных к одинаковой (годовой) размерности в соответствии с нормативным коэффициентом сравнительной эффективности:

П = Сс + Ен ∙ К,                                                           (3.1)

где Ен – нормативный коэффициент сравнительной экономической эффективности дополнительных капитальных вложений, который в целом по стране установлен не ниже 0,12.                                                    

Этот норматив обозначает минимум снижения себестоимости на единицу дополнительных капитальных вложений, при котором они могут быть эффективными. Приведенные затраты рассчитываются по каждому варианту проектного решения. Более экономичным будет тот вариант, по которому сумма приведенных затрат будет минимальной:

Пi = Cci+Eн∙Ki = min.                                                    (3.2)

Приведенные затраты могут исчисляться за срок окупаемости капитальных вложений, в этом случае формула приведенных затрат имеет вид:

                                                              П = К + Тн ∙Сс,           

где   К – сметная стоимость объекта; Тн – нормативный срок окупаемости; Сс – себестоимость затрат на срок окупаемости.

Более экономичным будет вариант:            

Пt = Kt + Tн∙Ссt = min.                                                         (3.3)

Показатели Kt и Ссt могут применяться как в полной сумме капитальных вложений и себестоимости годовой продукции, так и в виде удельных величин на единицу продукции. Например, разработаны два варианта проектного решения производственного предприятия. Они характеризуются следующими показателями:

Ø сметная стоимость строительства (К) Iв-1200 тыс. р.;

Ø сметная стоимость строительства (К) IIв-1100 тыс. р.;

Ø себестоимость готовой продукции (Сс) Iв-1750 тыс. р.;

Ø себестоимость готовой продукции (Сс) IIв-1775 тыс. р.

Производственная мощность предприятий, их капитальность и месторасположение одинаковы. Какой из вариантов экономичнее? Выбор определяется по минимуму приведенных затрат – формулы (3.1), (3.2).

Пi(1) = Cci(1) + Ен∙Кi(1) = 1750 + 0,12∙1200 = 1894 тыс. р.,

Пi(2) = Cci(2) + Ен∙Кi(2) = 1775 + 0,12∙1100 = 1907 тыс. р.

Следовательно, 1 вариант — экономичнее, несмотря на то, что капитальные вложения по нему выше. Решение можно получить и по формуле (3.3). В этом случае, учитывая, что капитальные вложения по варианту 1 выше, чем по варианту 2, необходимо определить срок окупаемости капитальных вложений по формуле

при нормативном сроке окупаемости 8,3 года (1:0.12).

Пt1=1200 + 8,3*1750 = 15725 тыс. р. = min,

Пt2=1100 + 8,3*1775 = 15832 тыс. р.

Если Т< Тн, т.е. 4<8,3, то более капиталоемкий вариант эффективен.

На эффективность капитальных вложений существенно влияет фактор времени.

Экономический эффект (Э) в этом случае определяется по формуле

Э = Ен∙Ф (Тн - Тф),

где Ф – стоимость основных фондов, вводимых досрочно; Тн – нормативный срок строительства в годах; Тф – фактический срок строительства в годах.

При нарушении нормативных сроков строительства ущерб может быть вычислен по аналогичной формуле:

У = Ен∙Ф (Тф - Тн).

Например, планом предусматривается строительство цеха сметной стоимостью 22 500 тыс. р., нормативный срок его строительства – три года. Проект предусматрива-

ет строительство цеха в течение двух с половиной лет. Затраты, не увеличивающие сметную стоимость основных фондов цеха, составляют 600 тыс. р. Каков экономический эффект намечаемого досрочного ввода, если нормативный коэффициент эффективности Ен=0,2?

Решение:

1) определяем стоимость основных фондов предприятия:

Ф = 22500 – 600 = 21 900 тыс. р.;

2) экономический эффект от намечаемого досрочного ввода составит

Э = Ен∙Ф (Тн - Тф) = 0,2∙21 900 (3 — 2,5) = 21 900 тыс. р