Финансовый риск возникает при осуществлении финансовых операций. Управление этими рисками представляет собой совокупность приемов и методов, уменьшающих вероятность появления данных рисков или локализующих их последствия, и является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера, требует глубоких знаний экономики и финансов предприятий, математических и статистических методов, страхового дела и пр. В крупных западных компаниях на управление рисками финансовый менеджер затрачивает до 45 % рабочего времени.
С точки зрения своевременности принятия решения по предупреждению и минимизации потерь можно выделить три подхода к управлению рисками:
1) активный подход – максимальное использование менеджером средств управления рисками для минимизации их последствий. При этом подходе все хозяйственные операции осуществляются после проведения мероприятий по предупреждению возможных финансовых потерь;
2) адаптивный подход, основанный на учете в процессе управления сложившихся условий хозяйствования, а само управление рисками осуществляется в ходе проведения хозяйственных операций. При этом подходе невозможно предотвратить весь ущерб в случае наступления рискового события, а можно избежать потерь лишь частично;
3) консервативный подход, предполагающий, что управляющие воздействия на финансовые риски начинаются после наступления рискового события, когда предприятием уже получен ущерб. В этом случае целью управления является локализация ущерба в рамках какой-либо одной финансовой операции или одного подразделения.
Факторы, влияющие на степень риска, делят на внешние и внутренние. К внешним факторам относятся политическая и экономическая ситуация в стране и за ее пределами, законодательно-правовая основа предпринимательской деятельности, налоговая система, конкуренция, стихийные бедствия и др. К внутренним факторам можно отнести экономическую стратегию фирмы, степень использования ресурсов в производственно-хозяйственной деятельности, квалификацию работников, качество менеджмента и пр.
В деятельности любой фирмы в условиях рыночной экономики можно выделить пять основных областей риска:
1) безрисковую область (фирма ничем не рискует и получает, как минимум, расчетную прибыль);
2) область минимального риска (фирма рискует частью или всей величиной прибыли);
3) область повышенного риска (в худшем случае фирма произведет покрытие всех затрат, в лучшем – получит прибыль, намного меньше расчетной);
4) область критического риска (фирма рискует не только потерять прибыль, но и недополучить предполагаемую выручку; масштабы ее деятельности сокращаются, фирма теряет оборотные средства, нарастают долги);
5) область катастрофического риска (деятельность фирмы ведет к банкротству).
Качественный анализ может производиться различными методами, важнейшими из которых являются методы использования аналогов и экспертных оценок. Метод использования аналогов предусматривает поиск и использование сходства, подобия между явлениями, предметами, системами. Его применяют, если использовать другие методы оценки риска не представляется возможным. Однако этот метод характеризуется субъективизмом, так как большое значение имеют знания и опыт аналитика.
Метод экспертных оценок реализуется путем обработки мнений опытных предпринимателей и специалистов, выступающих в качестве экспертов. Каждому работающему эксперту предоставляется перечень возможных рисков и предлагается оценить вероятность их наступления.
При количественном анализе размеры отдельных рисков определяются математико-статистическими методами:
• оценки вероятности ожидаемого ущерба;
• минимизации потерь;
• использования дерева решений;
• анализа финансовых показателей деятельности предприятия.
Статистический метод изучает статистику потерь и прибылей на предприятии за определенный промежуток времени, устанавливает величину и частоту получения определенного результата и на основе этого составляется прогноз на будущее. Преимуществами статистического метода оценки риска являются его точность и несложность математических расчетов, а явным недостатком — необходимость большого количества исходных данных. Кроме того, метод не применим для новых предприятий.
Важным методом исследования риска является моделирование задачи выбора с помощью дерева решений. Метод основан на графическом построении вариантов решений и его используют тогда, когда решение принимается поэтапно или когда с переходом от одного варианта решения к другому меняются вероятности. Дерево решений — прием, позволяющий наглядно представить логическую структуру принятия решений. Дерево решений создается при движении слева направо, а анализируется — справа налево. По ветвям дерева соотносят субъективные и объективные оценки возможных событий. Следуя вдоль построенных ветвей и используя специальные методики расчета вероятностей, оценивают каждый путь, выбирая менее рискованный. Недостатками метода являются его трудоемкость и отсутствие учета влияния факторов внешней среды.
Большое значение для оценки предпринимательских рисков имеет математический метод, суть которого заключается в использовании для оценки риска критерия математического ожидания, критерия Лапласа и критерия Гурвица. Основным из них является критерий математического ожидания. Исходные данные для расчета обычно представляются в виде таблицы.
Оценка риска на основе анализа финансового состояния является доступным и достоверным методом как для предприятия, так и для его партнеров. Финансовое состояние предприятия — это комплексное понятие, включающее систему абсолютных и относительных показателей, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов. Анализ финансового состояния позволяет определить финансовую устойчивость предприятия как критерий оценки предпринимательского риска. Зависимость между финансовой устойчивостью предприятия и риском прямо пропорциональна; при ухудшении финансового состояния предприятия возникает опасность возникновения комплекса финансовых рисков, одним из которых является риск банкротства.
Финансовое состояние предприятия характеризуется комплексом взаимосвязанных критериев. Наиболее объективный результат получают на основании использования в процессе анализа как абсолютных, так и относительных критериев оценки.
Абсолютные критерии оценки деятельности предприятия могут быть двух типов: результативные и разностные. К результативным можно отнести такие итоговые показатели деятельности предприятия, как сумму выручки, оборот предприятия, сумму его активов и др. К разностным критериям относятся прибыль предприятия, чистый оборотный капитал (текущие активы — текущие обязательства) и др. Анализ величины абсолютных показателей не может отразить реальное финансовое состояние предприятия. Для его объективной оценки абсолютные показатели должны исследоваться за ряд лет в динамике, что не всегда возможно в современных условиях.
Для оценки уровня финансового риска интерес представляет система относительных показателей, или финансовых коэффициентов, расчет которых основан на данных бухгалтерской отчетности предприятия. За рубежом анализ проводится в основном по данным годовой отчетности. В России в связи с неустойчивой экономической ситуацией такой анализ целесообразно проводить исходя из данных квартальной отчетности.
Наиболее важными для анализа финансового состояния предприятия и предотвращения риска банкротства являются следующие финансовые показатели:
• платежеспособность и ликвидность предприятия;
• финансовая устойчивость;
• рентабельность;
• деловая активность.
Оценка платежеспособности предприятия предполагает расчет таких важнейших показателей: величина собственных оборотных средств; коэффициент ликвидности; коэффициент обеспеченности текущей деятельности собственными оборотными средствами; коэффициент обеспеченности процентов по кредитам; коэффициент долгосрочной платежеспособности и др.
Платежеспособность и ликвидность предприятия тесно связаны друг с другом, но они не тождественны. Так, платежеспособность предприятия может быть обеспечена в необходимые сроки за счет реализации высоколиквидных активов. Для оценки платежеспособности предприятия используют коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия) (Кп), который показывает, в какой степени текущие обязательства (ТО) покрываются текущими активами (ТА):
где ОС — оборотные средства; КП – краткосрочные пассивы.
Значение коэффициента, меньшее 1, показывает наличие высокой степени финансового риска, так как нехватка денежных средств может привести к банкротству предприятия. Оптимальным считается значение, равное 2.
Коэффициент абсолютной ликвидности (КАЛ), или коэффициент платежеспособности предприятия, показывает, какая часть краткосрочных обязательств (КО) может быть немедленно погашена за счет имеющихся денежных средств (ДС):
Для западных предприятий рекомендуемое значение нижней границы этого показателя находится на уровне 0,2, а для российских — от 0,05 до 0,1. Это связано с тем, что у большинства предприятий временно свободные средства составляют незначительную величину, так как всегда должны находиться в обороте и приносить прибыль.
Коэффициент обеспеченности текущей деятельности (Ктд) предприятия собственными оборотными, средствами (СОС) показывает, какая часть оборотных активов (ОА) финансируется за счет собственных средств предприятия:
Коэффициент долгосрочной платежеспособности (Кдп) характеризует финансовое состояние предприятия на длительный период и необходим для раннего выявления признаков банкротства. Он рассчитывается как отношение заемного капитала (ДЗ) к собственному капиталу (СК):
Коэффициент покрытия процента по долгосрочным ссудам (Kдс) показывает, во сколько раз чистая прибыль (ЧП) предприятия превышает величину процентов по ссудам (Р), и какую максимальную величину уменьшения прибыли может допустить предприятие, чтобы не потерять своей платежеспособности: