6.3.6. Валютные свопы

Термин «своп» имеет три разных значения:

1) покупка и одновременная форвардная продажа валюты;

2) одновременно предоставляемые кредиты в двух валютах;

3) обмен обязательствами, выраженными в одной валюте, на обязательства, выраженные в другой.

Валютные свопы в первом случае – разновидность валютных сделок, сочетающих кассовую сделку (с немедленной поставкой наличной валюты) и форвардные операции. Такая сделка сочетает куплю – продажу двух валют на условиях немедленной поставки (СПОТ) с одновременным заключением контрсделки на срок с теми же валютами. Например, кассовая продажа долларов за евро на условиях «СПОТ» и одновременная покупка долларов за евро на срок (депортная сделка) или сочетание тех же сделок, но в обратном порядке: покупка долларов за евро на условиях «СПОТ» и одновременно продажа долларов на срок (депортная операция).

Свопы в третьем случае означают обмен долговыми обязательствами. Компания хочет обменять долг в одной валюте на долг в другой, чтобы уменьшить валютный риск. Например, компания стремится на американский рынок ссудных капиталов, но ей более доступен Британский рынок, поэтому она продает облигации и получает займы в фунтах стерлингов, а затем продает их за доллары, которые вкладывает в рынок США. В этом случае компания имеет обязательства в фунтах стерлингов и долларовые активы. Позиция компании будет нестабильной в случае колебания фунта в сторону «уси

ления» против доллара, поэтому она будет заинтересована в обмене (свопе) стерлинговых обязательств на долларовые.

Валютный «своп» может быть заключен путем переговоров между двумя сторонами или через банк, выступающий посредником или второй стороной по договору для каждого участника.

Заемщик А приобрел стерлинговые обязательства и продал полученные фунты стерлингов за доллары для покупки активов в США. Заемщик Б взял взаймы доллары и продал их, чтобы купить активы в Англии. Оба заемщика подвержены валютному риску, поскольку имеют активы в одной валюте, а пассивы — в другой. Заемщик А знает, что в случае «усиления» фунта по сравнению с долларом суммы выплат по процентам и по основной сумме долга на дату погашения возрастут в долларовом выражении. Заемщик Б, наоборот, более уязвим в случае «усиления» доллара. Два заемщика А и Б вступают в соглашение о свопе. Заемщик А условно принимает на себя долларовые обязательства, а заемщик Б – стерлинговые. Заемщик А обязуется выплачивать проценты и погашать сумму долларовых обязательств заемщика Б посредством уплаты долларов заемщику Б через банк, а заемщик Б принимает аналогичные обязательства по обслуживанию долга заемщика А. Банк выступает как посредник для них обоих, поэтому ни А, ни Б не обязательно даже знать друг друга. Заемщик А остается должником кредитора А, аналогично заемщик Б остается должником кредитора Б, кредиторы также могут не знать о свопе. Банк принимает на себя риск убытков в случае неуплаты долга одним из заемщиков. Если, например, доллар «усилится» относительно фунта стерлингов, то банк будет выигрывать от сделок с должником А, но проигрывать от сделок с должником Б. Обычно, эти прибыли и убытки взаимно погашаются, но если А не выполнит свои обязательства перед Б, банк обязан выплатить и процент и сумму долга при «усилении» доллара, получая те же самые суммы в «ослабленных» фунтах.

Участники свопа преследуют одну или несколько целей:

1) экономии на издержках финансирования проектов;

2) хеджирования валютного риска;

3) валютного диверсифицирования, в результате, которого валютный риск может быть значительно снижен;

4) доступа на новый рынок.