14.1. Текущие финансовые потребности и оперативное управление их финансированием

К текущей деятельности относится совокупность разновидности про­изводственной, хозяйственной, финансовой деятельности предприя­тия, которая не носит капитального и иного долгосрочного характера. Финансирование текущей деятельности предприятия осуществляет­ся путем обеспечения его текущих финансовых потребностей (ТФП), существование которых для работающего предприятия носит постоянный характер.

Объем ТФП, измеряемый в денежном выражении, меняется и имеет устойчи­вую тенденцию к возрастанию. Характер ТФП определяется внут­ренними и внешними факторами: особенностями и результатами производственной и финансовой деятельности предприятия, нали­чием сезонных потребностей, текущих кассовых разрывов в поступле­нии и расходовании денежных средств, ценами, расчетно-кассовым обслуживанием, платежной дисциплиной, организацией поставок и продаж, валютным курсом, инфляцией и пр. Последние два фактора выступают в качестве основных причин непрерывного возрастания затрат на финансирование текущих финансовых потребностей.

Финансирование текущих финансовых потребностей может быть полным и частичным. Размер ТФП и степень полноты их покрытия источниками финансирования не могут быть установ­лены по данным баланса, поскольку он не является оперативным документом, отражающим ТФП предприятия. Баланс не содержит данных о нормативной основе текущего движения денежных средств, а также о потребности в финансировании оборотных средств по вновь введенной производственной мощности. За пределами баланса находятся истинные размеры и колебания наличных финансовых ресурсов и других денежных поступлений. Баланс как итоговый и важнейший отчетный документ бухгалтерского учета показывает не финансовые потребности, а сальдовые остатки по оборотам счетов учета источников и их размещения на отчетную дату, он не дает полного представления о всех составляющих текущей деятельно­сти предприятия, например, об операциях по формированию и фи­нансированию текущих затрат на производство и реализацию про­дукции. ТФП находят полное сущностное и точное количественное проявление только при разработке и непрерывном уточнении прогноз­ных значений показателей текущих и оперативных финансовых пла­нов предприятия.

Для полного покрытия ТФП необходимы адекватные оборотные средства. Текущие финансовые потребности отражают лишь потреб­ности предприятия в них для    финансирования текущей деятельности. Не ТФП выступают экономической и финансовой категорией, а оборотные средства (оборотный капитал). Правильное понима-   ние ТФП непо­средственно связано с денежным оборотом и природой функциони­рования двух родственных финансовых категорий — оборотного ка­питала и оборотных средств.

Текущие финансовые потребности предприятия определяются денежными расходами, минимально необходимыми для осуществле­ния непрерывной финансово-хозяйственной деятельности. Обеспечение текущих финансовых потребностей предприятия – это финансирование его минимальной и дополнительной потребности в оборотных средствах. Для обеспечения дополнительного финансирования оборотных средств предприятия привлекают краткосрочные банковские кредиты и иные заемные средства. Дополнительным источником финансирования могут быть долгосрочные банковские кредиты и займы, не связанные с финансированием капитальных вложений

и других долгосрочных инвестиций.

Наличие и потребность в денежных средствах, в том числе и временно свободных, — важный компонент ТФП предприятия и основа реального финансирования.       Финансовый менеджер решает две проблемы: 1) определение в оперативном плане величины превышения текущих расходов над поступлениями денежных средств; 2) выбор источников покрытия части ТФП, не обеспеченной деньгами. Первая проблема решается на основе систематического составления, корректировки и контроля исполнения платежного календаря, а вторая – на основе сочетания собственных и заемных средств, краткосрочных и долгосрочных источников финансирования.

Методология управления и финансирования ТФП отличается от методологии баланса. Баланс выступает планово-прогнозной базой комплексного управления финансами предприятия, его активами и пассивами, основными и оборотными средствами (капиталом). Доход­ные и расходные статьи финансового плана предприятия отличаются от балансовых и не повторяются в оперативных финансовых планах и прогнозах. Последние подкрепляют исполнение текущего баланса доходов и расходов более детальной оперативной финансовой работой по выявлению и обеспечению финансирования всех текущих расходов.

Определение и последующее финансирование текущих финансовых потребностей в месячном (подекадном, пятидневном, ежедневном) периоде осуществляется на основе составления и исполнения платежного календаря, при этом потребность в дополнительных источниках финансирования ТФП может определяться на любую календарную дату исходя из входных остатков денежных средств и их движения (поступления и расходования) за принятый период. Полученное выходное сальдо (остаток) сопоставляется с принятым на предприятии постоянным минимальным остатком свободных денеж­ных средств, который должен находиться на его операционных счетах.



Нехватка денежных средств по представленной методологии рас­чета показывает текущую потребность предприятия, не покрытую собственными и заемными источниками, выступающую как потребность в дополнительном краткосрочном финансировании и опреде­ляемую путем сопоставления всех видов текущих поступлений денеж­ных средств и направлений их расходования за планируемый период. Поступление денежных средств на финансирование текущей деятельности предприятия отражается дебетовыми оборотами по расчетным, валютным и другим счетам и кредитовыми оборотами по счетам учета источников поступления денежных средств. Направле­ние источников на финансирование текущей деятельности сопро­вождается обратным отражением кредитовых и дебетовых оборотов  по рассматриваемым балансовым счетам.

Эффективность управления текущими активами и пассивами во многом зависит от организации оборотных средств предприятий, для чего финансовый менеджер занимается оптимизацией матери­ально-производственных запасов и остатков готовой продукции на складе, решает задачи ликвидации отвлечения оборотных средств в просроченную дебиторскую задолженность и сверхнормативные запасы, а также реализации излишних и ненужных товарно-материальных ценностей. Особенно акту­альным является увеличение скорости оборачиваемости оборотных средств в днях. В результате  ускорения оборачиваемости оборотных средств происходит вовлечение высвобожденных финан­совых ресурсов в хозяйственный оборот. Так часто дости­гаются лучшие   финансовые результаты за счет увеличения оборота по продажам, чем при получении максимальной рентабельности про­даж за счет ценового фактора.

Высвобождение части оборотных средств из хозяйственного обо­рота за счет ускорения их оборачиваемости способствует снижению кредиторской задолженности предприятия и часто сопровождается сокращением дебиторской задолженности. В связи с замедлением оборачиваемости происходит дополнительное привлечение в хозяй

ственный оборот финан­сово-кредитных ресурсов. В этих условиях предприятие может задерживать платежи поставщикам, бюджетам, внебюджетным фондам и банкам, так как часть оборотных средств предприятия оказывается отвлеченной в сверхнормативные остатки товарно-материальных ценностей, возросшую дебиторскую задолжен­ность и пр. В результате эта безжизненная часть оборотных средств не возмещается за счет выручки и расходуется предприятием, что сопровождается увеличением недостатка собствен­ных оборотных средств и ведет к сокращению объемов производства, ухудшению финансовых резуль­татов. Чтобы не допустить этого, финансовый менеджер обеспечива­ет привлечение в хозяйствен­ный оборот заемных финансово-кредитных ресурсов. Суммы вовлечения (+) и привлечения (-) финансовых ресурсов в хозяйственный оборот в результате изменения скорости оборачиваемости оборотных средств предприятия рассчи­тывают по формуле

Исо = (Coб * Дб) : Рб — (СОт * Дт) : Рт,

где  Исо – изменение скорости оборачиваемости оборотных активов в днях; Соб и Сот – средние остатки производственных запасов и готовой продукции в базовом и текущем периоде (тыс. р.); Рб и Рт – полная себестоимость реализованной товарной продукции в базовом и текущем периодах; Дб и Дт – длительность базового и текущего периода в днях.

Сумма вовлечения (+) и привлечения (-) финансовых ресурсов в хозяйственный оборот (DФР) составит:

DФР = Исо * Оот,

где Исо – изменение скорости оборачиваемости оборотных активов в днях; Оот – однодневный оборот в текущем периоде, исчисленный по полной  себестоимости реализованной товарной продукции (тыс. р.).

Эффективность комплексного управления текущими активами и пассивами можно повысить за счет использования спонтан­ного финансирования, факторинга, учета векселей и других меро­приятий, позволяющих финансовому менеджеру оптимизировать размер оборотных активов и ускорить оборачиваемость оборотных средств предприятия. Управление финансированием текущих финансовых потребно­стей предприятия зависит от стратегии покрытия потребности в обо­ротных средствах.

Финансовому менеджеру рекомендуется соблюдать фундамен­тальный принцип соответствия сроков функционирования активов и источников их финансирования. Постоянная минимальная потреб­ность в оборотных средствах финансируется за счет собственного капитала, а сезонная и другая дополнительная потребность — за счет краткосрочных заемных (кредитных) источников.

Увеличение оборотных средств и оборотного капитала стратегически возможно проводить также за счет долгосрочных источников в результате превышения общего объема долгосрочного финансирования над нарастающей потребностью в оборотном капитале. Экономической основой такого по­ложения выступает принципиально иной, чем в отечественной эко­номике, состав опорных долгосрочных источников финансирования. К источникам финансирования в зарубежных странах относится не только долгосрочный кредит, а в первую очередь выпуск и первич­ное размещение акций и облигаций фирмы. В случае устойчивой и прибыльной работы предприятия ры­ночные котировки его акций имеют тенденцию к повышению, что относится и к размещению дополнительно выпущенных акций. Одновременно укрепляется доверие инвесторов, и они готовы финансировать пред­приятие путем покупки его облигаций. Все это создает возможности долгосрочного финансирования текущих потребностей предприятия.