Если средства в национальной валюте, которые предполагается использовать для конвертации в иностранную валюту с целью приобретения иностранных инвестиционных активов, поступят через некоторое время, инвестор, опасающийся заметного роста курса иностранной валюты, может использовать меры хеджирования (страхования). При этом он может предпринять следующие действия:

1) заключить с банком форвардный контракт на покупку иностранной валюты;

2) купить опцион колл на покупку иностранной валюты;

3) купить опцион пут на поставку (продажу) национальной валюты в обмен на требуемую иностранную.

Следует иметь в виду, что опцион на покупку (продажу) валюты А в обмен на валюту В по существу эквивалентен опциону на продажу (покупку) валюты В в обмен на валюту А. Разница заключается в валюте, в которой определяются цена исполнения и уплачиваемая премия:

· если приобретается опцион на покупку (продажу) валюты А, цена исполнения и премия определяются в единицах валюты В;

· если же приобретается опцион на покупку (продажу) валюты В, цена исполнения и премия определяются в валюте А.

С учетом всех обстоятельств может оказаться, что в пересчете на одну и ту же валюту покупка опциона колл на покупку валюты А за валюту В может оказаться как более, так и менее выгодной, чем покупка опциона пут на продажу валюты В за валюту А.

При выборе типов опционов необходимо также учитывать возможность их приобретения как на бирже со стандартным размером контракта, так и у банков с любым необходимым размером контракта. Причем обычно для каждого срока исполнения на биржах торгуются опционы с ценой исполнения меньше, примерно равной и больше текущего валютного курса или имеющие различную стоимость (опционную премию).

Еще одним возможным методом управления валютным риском при будущей покупке иностранной валюты для инвестиций является операция, включающая следующие действия:

1) занять на требуемый срок национальную валюту;

2) купить необходимую иностранную валюту по курсу спот;

3) разместить купленную иностранную валюту на депозит на требуемый срок;

4) расплатиться по займу поступившими средствами в национальной валюте.

Такая операция называется «занять – конвертировать спот – инвестировать» (Borrow – Spot – Invest – BSI). По своей сущности эта операция является аналогом действий банка при форвардной продаже клиенту иностранной валюты.

Если ставка по занимаемой национальной валюте выше ставки по депозиту в иностранной валюте, эквивалентная стоимость приобретения иностранной валюты (i_e)  в виде годовой ставки процентов в данном случае будет равна:

i_e = i_c – i_d,

где i_с – стоимость займа; i_d – доходность депозита.

Эквивалентную стоимость приобретения иностранной валюты можно пересчитать на эквивалентное значение форвардной маржи (FM_e), используя выражение:

FM_e = i_e × R_s × t/Y,                                                    (4.8)

где R_s – курс спот продажи приобретаемой валюты.

Поскольку при рассматриваемом соотношении ставок процентов иностранная валюта при форвардных сделках котируется с премией, эквивалентный форвардный курс продажи приобретаемой валюты (цена ее приобретения) будет равен:

R_fe = R_s + FM_e,

где  R_fe – эквивалентный форвардный курс продажи приобретаемой валюты.