В теории и практике управления фондовым портфелем существуют два подхода: традиционный и современный.

Традиционный портфель основан на техническом анализе фондового рынка. Он делает акцент на широ­кую диверсификацию ценных бумаг по отраслям хозяйства. Широко приобретаются бумаги известных промышленных компаний, которые имеют устойчивое финансовое положение. На основе изучения прошлой деятельности этих компаний предполагается, что и в будущем они будут иметь положительные финансовые резуль­таты. Кроме того, учитывается более высокая ликвидность ценных бумаг (акций и облигаций), возможность покупать и продавать их в большом количестве, что создает экономию на комиссионных вы­платах, выплатах финансовым посредникам.

Для инвесторов, обладающих возможностями выбора объектов инвестирования, действует общее правило: свои вложения целесообразно распределять между различными видами активов, действующими в период последних 5 — 10 лет, учитывая:

¨ различную тесноту связи каждого актива с общерыночными ценами;

¨ противоположный диапазон колебаний цен на фондовые инструменты внутри портфеля.

С указанным портфелем ценных бумаг риск неожиданных убытков – минимален, но вопрос о получении максимально возможной прибыли остается открытым.

Основы традиционной теории управления портфелем разработаны западными учеными У. Шарпом и Г. Марковицем. Основные положения этой теории сводятся к следующему:

1) успех инвестирования в ценные бумаги, главным об­разом, связан с прибыльным распределением средств по типам финансовых активов. Практика показывает, что прибыль инвестора определяется:

· на 94 % выбором типа используемых фондовых инструментов (акций известных промышленных компаний, долгосрочных корпоративных облигаций, краткосрочных казначейских векселей федерального правительства и т.д.);

· на 4 % – выбором конкретных ценных бумаг данного типа (например, обыкновенных или привилегированных акций ак­ционерных компаний);

· на 2 % – оценкой момента приобретения ценных бумаг. Данный феномен объясняется тем, что ценные бумаги одного типа заметно коррелируют, т.е. если данная отрасль испытывает спад производства, то убыток инвестора не очень зависит от того, преобладают ли в его портфеле ценные бумаги той или иной компа­нии отрасли;

2) риск инвестиций в определенный тип фондовых ин­струментов определяется вероятностью отклонения прибыли от ожидаемого значения, которое можно опреде­лить на основе статистических данных о динамике прибыли от инве­стиций за предыдущие годы, а риск – как среднеквадратичное откло­нение от ожидаемой прибыли;

3) общая доходность и риск инвестиционного портфеля могут изменяться путем изменения его структуры.

Имеются различные программы, позволяющие конструиро­вать желаемую пропорцию финансовых активов различных типов. Например, модели, минимизирующие риск при заданном уровне ожидаемой прибыли, и напротив, модели, максимизирующие при­быль при заданном уровне риска, Следует отметить, что все модели, используемые при формировании фондово­го портфеля, носят вероятностный характер.

Констатирование портфеля в соответствии с требованиями клас­сической теории возможно только при наличии ряда факторов:

¨ развитого рынка ценных бумаг;

¨ наличия статистики цен на фондовые инструменты за ряд по­следних лет;

¨ доступности финансовой информации для всех потенци­альных инвесторов.

В нашей стране рынок находится на стадии становления, по­этому традиционную теорию управления фондовым портфелем можно реализовать в пол­ной мере.

Современная теория портфеля базируется на использовании статистических и математических методов и отличается от традиционного подхода взаимосвязями между рыночным риском и доходом. Если инвестор стремится получить более высокий доход, он вынужден сформировать фондовый портфель, состоя­щий из высокорисковых ценных бумаг (молодых и растущих по объему продаж компаний).

Применение данного подхода требует определенного компью­терного и математического обеспечения. В ряде случаев инвестици­онной стратегии акционерной компании отвечает комбинированный подход к управлению портфелем, сочетающий традиционный и совре­менный методы.