При формировании инвестиционного портфеля инвестор должен распола­гать методикой для оценки инвестиционных качеств ценных бумаг, которые оцениваются посредством методов фундаментального и тех­нического анализов. Основной задачей такой оценки является выявление среди мно­жества ценных бумаг той их части, в которую можно вложить де­нежные средства, не подвергая свои вложения высокому риску.

На практике существует прямая зависимость между доходностью и уровнем риска ценных бумаг. По степени риска минимальным уро­внем обладают вложения в денежные средства, но они наименее доход­ны и подвержены обесценению в результате инфляции. Вторыми по степени риска являются облигации Банка России и муниципальные краткосрочные облигации (например, МКО Прави­тельства Санкт-Петербурга).

Третьими по степени риска являются вложения в банковские и корпоративные облигации, за которыми следуют акции известных про­мышленных компаний.

Акционерные промышленные компании и финансовые посредни­ки получают следующие доходы по ценным бумагам:

1) проценты и дивиденды по ценным бумагам;

2) доход от увеличения курсовой стоимости ценных бумаг, нахо­дящихся в портфеле (в виде разницы между ценой покупки и ценой продажи при реализации);

3) премии и разницы при вложении денежных средств в произ­водные фондовые инструменты (опционы и фьючерсы);

4) комиссионное вознаграждение, возникающее при управлении портфельными инвестициями и др.

Соотношение между указанными видами доходов зависит:

· от типа инвестиционной стратегии компании (в активных порт­фелях доля стоимости ценных бумаг выше, чем в пассивах);

· от более низкой в спекулятивных портфелях доли доходов от про­центов и дивидендов;

· от приоритета в политике финансовых посредников на услуги, оказываемые клиентам (например, консультационные, инфор­мационные, посреднические).

Полный доход инвестора от финансовых активов складывается из дохода от изменения цены актива (прироста капитала):

Полный доход = Текущий доход + Прирост капитала.

Полный доход – важный показатель, однако он не характеризует эф­фективность инвестиций в финансовые активы. Прирост капитала может быть и отрицательной величиной, если стоимость актива снижается.

Инвестор стремится вложить свои денежные средства в наибо­лее доходные финансовые активы, но неопределенность буду­щих доходов требует учета возможных отклонений доходности от ожидаемого значения, т.е. учета риска, связанного с вложениями в данный финансовый инструмент.

Фондовый портфель имеет ограничения по сроку жизни, а также по минимальной и максимальной суммам инвестиций. Его доходность подразделяется на три вида: ожидаемую, возможную и среднюю.

Ожидаемая (минимальная) доходность – величина, кото­рая может быть получена по окончании срока жизни портфеля при сочета­нии наименее благоприятных обстоятельств.

Возможная (максимальная) доходность – величина, полу­чаемая при наиболее вероятном развитии событий. Более высокая доходность связана с повышенным риском для инвестора, поэтому в процесса инвестирования следует учитывать оба фактора, которые сравниваются со среднерыночным уровнем доходности.

Базовая формула совокупной доходности портфеля (СДП) при исполь­зовании годового периода имеет вид:

,

где ПДП – полученные дивиденды и проценты; РКП – реализован­ная курсовая прибыль; НКП – нереализованная курсо­вая прибыль; НИ – начальные инвестиции; ДС – дополнительные средства; Т₁ – число месяцев нахождения денежных средств, вложенных в фондовые инстру­менты в портфеле; ИС – извлеченные средства; Т₂ – число месяцев отсутствия денежных средств, вложенных в фондовые инструменты в портфеле.

Указанная формула включает как реализованные (текущие поступ­ления плюс прирост курсовой стоимости), так и нереализованные доходы в результате прироста курсовой стоимости за год. Внесен­ные дополнительные суммы и извлеченные средства взвешиваются по числу месяцев, когда они были вложены в портфель.

Рассмотренный способ сравнительного исследования очень удобен для инвестора, поскольку он может показать, как зарекомендовал себя фондовый портфель относительно рынка цен­ных бумаг в целом.