Система мониторинга фондового портфеля – это разработанный акционерной компанией механизм непрерывного наблюдения за ликвидностью, доходностью и безопасностью входящих в него ценных бумаг в условиях постоянно меняющейся рыночной конъюнктуры. Основные цели разработки системы мониторинга:
1) постоянный контроль за движением рыночной стоимости ценных бумаг и отклонением ее от среднерыночного курса;
2) анализ причин, вызвавших эти отклонения;
3) разработка мер по соответствующей корректировке состава и структуры портфеля и вывода из него неэффективных фондовых инструментов;
4) формирование нового портфеля ценных бумаг, отвечающих инвестиционной направленности владельца.
В этих целях используются различные методы анализа за состоянием фондового рынка и инвестиционных качеств ценных бумаг отдельных эмитентов. Широко применяются два направления: фундаментальный анализ и технический анализ.
Фундаментальный анализ оправдывает себя при длительной работе с крупными компаниями и при ориентации на среднесрочные и долгосрочные инвестиции.
Приемы технического анализа более оперативны и основаны на информации о динамике биржевых курсов акций, что достаточно для принятия инвестиционных решений. Часто указанные методы используются в комбинации.
В условиях недостаточно развитого рынка ценных бумаг в России наиболее предпочтительным является фундаментальный анализ, включающий три уровня задач:
1) изучение общей экономической ситуации в стране;
2) анализ отдельных сегментов рынка ценных бумаг;
3) изучение финансового состояния отдельных компаний-эмитентов.
Результаты фундаментального анализа оформляются в форме исследовательского отчета. Общая экономическая ситуация изучается на показателях, характеризующих динамику производства, уровень деловой активности, накопления и потребления, темпы инфляции, финансовое состояние государства (бюджетный дефицит, объем внутреннего и внешнего долга и др.).
Анализ отдельных сегментов фондового рынка осуществляется в отраслевом разрезе. В каждый данный момент устанавливаются отрасли, которые находятся на подъеме и обеспечивают инвесторам наиболее выгодные вложения средств. В фундаментальном анализе практикуется классификация всех отраслей на три типа: устойчивые, циклические и растущие.
К устойчивым относятся отрасли, выпускающие жизненно важную продукцию для населения, а также оказывающие ему необходимые услуги (пищевая промышленность, коммунальные услуги и др.). Данные отрасли более надежны для инвестиций в их ценные бумаги, которые высокой доходностью не отличаются.
Циклические отрасли производят средства и товары длительного пользования (автомобилестроение, энергомашиностроение, сельхозмашиностроение и др.). Результативность вложений в эти отрасли зависит от стадии цикла, на которой они находятся.
Растущие отрасли имеют высокие темпы объема производства. В нашей стране это отрасли горнодобывающей промышленности, электроэнергетики и нефтепереработки. Инвестиции в такие отрасли обещают высокий доход, но повышенный риск.
Оценку инвестиционной привлекательности АО проводят в четыре этапа:
1) изучение текущего финансового положения и перспектив его изменения;
2) анализ показателей деятельности (ликвидности, платежеспособности, оборачиваемости и доходности активов и пр.);
3) анализ состава и структуры капитала (собственного и заемного);
4) оценка потенциала акций.
Технический анализ инвестиционной ситуации базируется на использовании графических методов изучения динамики цен, в процессе которых решаются три основные задачи:
1) прогнозирования уровня цен;
2) нахождения оптимального периода для покупки или продажи ценных бумаг;
3) проверки полноты и достоверности фундаментального анализа.
При техническом анализе применяется построение гистограмм, с помощью которых для каждого биржевого дня определяются минимальный и максимальный уровни цены, а также цена при закрытии биржи, т.е. отражаются уровень и размах колебаний цен. Их совокупность за достаточно длительный период времени позволяет изучить основные тенденции в ценах на акции.
Высокая инфляция и экономическая нестабильность вынуждают инвесторов сокращать сроки вложений, отдавая предпочтение инвестициям в краткосрочные ценные бумаги (МКО, облигации Банка России, банковские векселя и пр.).
Совокупность применяемых к портфелю методов и технических приемов представляет собой способ управления, который может быть активным или пассивным, поэтому мониторинг может быть способом как активного, так и пассивного управления. Конечной целью мониторинга служит выбор ценных бумаг, обладающих инвестиционными качествами, соответствующими данному типу портфеля.
Активная модель управления предполагает систематическое наблюдение и оперативное приобретение ценных бумаг, отвечающих инвестиционным целям портфеля. Фондовый рынок России характеризуется быстрым изменением котировок ценных бумаг и высоким уровнем риска. Поэтому ему соответствует активная модель мониторинга, которая модель управления портфелем делает более рациональной. С ее помощью можно прогнозировать размер доходов от операций с ценными бумагами. Этот способ управления предполагает значительные финансовые расходы, связанные с информационной, аналитической, экспертной и торговой деятельностью на фондовом рынке. Такие затраты могут нести только крупные банки и финансовые компании, имеющие большой портфель ценных бумаг и стремящиеся к получению максимального дохода от профессиональной деятельности на фондовом рынке.
Пассивная модель управления предполагает формирование значительно диверсифицированных портфелей с заранее фиксированным уровнем риска, рассчитанным на длительный период времени. Подобный подход возможен для развитого фондового рынка с относительно стабильной конъюнктурой. В условиях общей экономической нестабильности, высоких темпов инфляции в нашей стране пассивный мониторинг малоэффективен.
Наиболее общими правилами пассивного управления фондовым портфелем, позволяющими реализовать на практике основное преимущество пассивного управления (незначительной объем накладных расходов по сравнению с активным мониторингом), являются:
¨ пассивное управление применяют лишь в отношении портфеля, состоящего из малорискованных ценных бумаг;
¨ ценные бумаги должны быть долгосрочными, тогда портфель будет существовать в неизменном виде длительное время.
Существуют два варианта управления портфелем:
1) выполнение управленческих функций держателем портфеля;
2) передача всех функций по управлению портфелем другому юридическому лицу в форме траста (банку или финансовой компании). Этот способ управления предпочтителен для фондовых портфелей крупных инвесторов.
При первом варианте владелец фондового портфеля управляет им самостоятельно. Держатель портфеля обязан создать специальное структурное подразделение (фондовый отдел), за которым будет закреплено управление портфелем. При втором варианте владелец портфеля доверяет осуществлять управление им другому юридическому лицу на основе договора доверительного управления имуществом. С помощью такого договора (траста) можно управлять фондовым портфелем промышленных АО, инвестиционных компаний и фондов.