19.      ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК РОССИИ

В СССР организованный внутренний валютный рынок просто отсутствовал, однако действовал черный рынок наличной валюты, особенно в 1980-х гг. Наличие доллара в кармане гражданина СССР могло привести его к изоляции от общества на длительный срок.

Первая валютная биржа РоссииМосковская межбанковская валютная биржа (ММВБ) – была создана в январе 1992 г. Это была первая организованная валютная торговая площадка в стране. Вначале торги на ней проводились один раз в неделю. С апреля 1992 г. количество их увеличилось до двух, с 10 февраля 1993 г. – до четырех, с июня 1993 г. – до пяти раз в неделю. Биржа стала проводить куплю-продажу валюты ежедневно. Торги проводились по доллару США и немецкой марке против рубля. В операциях биржи могут принимать участие банки – члены ММВБ по поручению своих клиентов и от своего имени. Активное участие в операциях биржи принимал и принимает Банк России, в основном для формирования курса рубля.

В 1992 г. были учреждены еще пять региональных валютных бирж:

1) Санкт-Петербургская (СПВБ);

2) Ростовская межбанковская (РМВБ);

3) Уральская региональная (УРВБ) в Екатеринбурге;

4) Сибирская межбанковская (СМВБ) в Новосибирске;

5) Азиатско-Тихоокеанская межбанковская (АТВМБ) во Владивостоке.

В конце 1993 г. совокупный ежемесячный оборот шести валютных бирж составлял около 2 млрд. долл.

В 1994 – 1995 гг. были созданы еще три биржи:

1) Нижегородская валютно-фондовая (НВФБ);

2) Самарская валютная межбанковская (СВМБ);

3) Краснодарская межбанковская (КМВБ).

Краснодарская валютная биржа так и не смогла развить операции и в 1996 г. закрылась. Все остальные биржи продолжают работать, однако объемы их операций с валютой по сравнению с ММВБ незначительны.

На рост объемов организованного рынка прямо влияло введение обязательной продажи экспортной валютной выручки и уровень нормы обязательной продажи. Норма обязательной продажи в течение 1990-х гг. не опускалась ниже 50 %. По мере стабилизации экономики России росла доля региональной биржевой торговли. В 1996 г. доля региональных бирж в оборот организованного рынка составляла уже более 40 %. Нарастание кризисных явлений в экономике вызвало падение объемов торговли на региональных биржах и ее централизацию на ММВБ.

Двадцать девятого июня 1999 г. на ММВБ была введена система единой торговой сессии межбанковских валютных бирж (ЕТС). Это означало создание общероссийского межрегионального биржевого валютного рынка. Представление об объемах и темпах роста организованного валютного рынка в России дает табл. 19.1. Данные в ней представлены в эквиваленте доллара США по среднему биржевому курсу, сложившемуся на ММВБ. Быстро рос и оборот внебиржевого межбанковского рынка. Точных данных по межбанковскому обороту нет. Средний дневной оборот межбанковских кассовых конверсионных операций в  2003 г. оценивался (по данным Банка России) в 17,8 млрд. долл. США.

Данные таблицы 19.1 свидетельствуют о быстром росте внутреннего валютного рынка России, хотя его масштабы на порядки ниже, чем в развитых странах.

Основной валютой биржевой торговли остается доллар США. Вначале, в 1992 г., торги проводились только по доллару США. Затем начались торги по немецкой марке (с февраля 1993 г.), французскому франку, фунту стерлингов. Из числа региональных валют торги проводятся по белорусскому рублю, украинской гривне, казахстанскому тенге.

С 1992 г. осуществлялась купля-продажа только долларов США. К 1997 г. доля доллара в валютной структуре российского биржевого оборота понизилась до 87 %. Это было связано с тем, что постепенно происходила диверсификация валютных операций за счет увеличения числа котируемых валют. Сегодня доля доллара США в биржевом обороте по-прежнему составляет 97,9 %, доля евро – 2,1 %. Долями остальных валют можно пренебречь при округлении.

Таблица 19.1

Объем биржевой торговли основными валютами (в эквиваленте доллара США), млн. долл.

Биржа

1997 г.

2000 г.

2003 г.

Темпы роста

Сумма

Уд. вес,

%

Сумма

Уд. вес

%

Сумма

Уд. вес

%

2000/ 1997

2003/

1997

2003/

2001

Всего

6869,2

100,0

86 189,3

100,0

118780,3

100,0

12,5 раза

17,3 раза

137,8

В том числе:

ЕТС

39317,6

45,60

63 736,9

53,65

х

х

162,1

ММВБ

5459,9

79,5

46 699,5

54,20

54963,1

46,27

8,6 раза

10,1 раза

117,7

СПВБ

1243,9

18,1

110,9

0,13

44,4

0,04

х

х

х

РМВБ

47,0

0,7

1,2

х

х

х

НВФБ

118,4

1,7

0,1

х

х

х

АТВМБ

23,5

0,03

10,4

0,01

х

х

х

СМВБ

35,1

0,04

25,5

0,03

х

х

х

УРВБ

1,4

х

х

х

Около 1/4 сделок рынка – это сделки спот, около 1/2 оборота – cделки-своп.


На главной торговой площадке (ММВБ) торгуются фьючерсные контракты по доллару США (без поставки валюты), среднедневной оборот не превышает 1,5 – 2,0 млн. долл.

Как и во всем мире, торговля валютой на российском рынке постепенно перемещается на межбанковский рынок.

Рынок форвардных контрактов начал формироваться с 1993 г., когда некоторые банки (преимущественно московские) начали заключать форвардные контракты со своими клиентами. Этот рынок формировался в основном как клиентский. Активность рынка зависела от характера валютной политики Банка России, конъюнктуры валютного рынка. Начало 1990-х гг. – это период, когда российские банки активно апробировали и внедряли новые инструменты валютного рынка. Объем рынка форвардов резко возрос в 1996 г., так как нерезиденты допускались на внутренний рынок государственных казначейских обязательств (ГКО) только через покупку форвардов. Это условие Банка России сыграло существенную роль в банкротстве крупнейших российских банков в период кризиса 17 августа 1998 г. После кризиса форвардные контракты резко утратили свою привлекательность для участников внутреннего валютного рынка.

Раскручивание рынка ГКО в 1996 – 1997 гг. вызвало массовый приток в Россию спекулятивного иностранного капитала, привлеченного сверхдоходностью рынка госу

дарственных казначейских обязательств. Поддержание Банком России «валютного коридора» в сочетании с немыслимыми для цивилизованного рынка ставками по ГКО привели к стремительному росту валютного рынка, обслуживавшего движение краткосрочного спекулятивного капитала. Объем торгов только на ММВБ и только по доллару США вырос в 1998 г. по сравнению с 1997 г. почти в шесть раз.

Кризис августа 1998 г. стал переломным моментом в короткой истории российского валютного рынка. До кризиса валютные операции проводились преимущественно в спекулятивных целях в период высокой инфляции для обслуживания притока капитала и репатриации доходов в период «разгула ГКО». Политика Банка России в валютной сфере в этот период, по существу, была направлена на стимулирование этих процессов. Полученные банками, прежде всего крупнейшими, возможности в проведении валютных операций наряду со слабостью надзорных функций ЦБ РФ привели к усилению обшей спекулятивной направленности валютных операций. Валютный коридор, никак не отвечавший потребностям реальной экономики, только стимулировал бегство от рубля.

Меры, предпринятые в период после кризиса, в сочетании с улучшившейся внешнеэкономической конъюнктурой позволили восстановить внутренний валютный рынок. Был резко ужесточен контроль операций на рынке, отменен валютный коридор, введены ограничения на валютные операции коммерческих банков. Изменился порядок проведения торгов на ММВБ. Значительное увеличение норм обязательной продажи экспортной выручки позволил Банку России активно скупать валюту для формирования валютных резервов. Основной объем операций сконцентрировался на валютных биржах. Были ужесточены требования к участникам рынка. Произошло разграничение операций на текущие (внешнеторговые) и операции, связанные с движением капитала (финансово-инвестиционные).

Снижение нормы обязательной продажи экспортной выручки, либерализация валютного рынка способствовали развитию внебиржевого межбанковского валютного рынка.