При анализе эффективности использования оборотного капитала необходимо исследовать все составляющие операционного и фи­нансового циклов, выявить и реализовать резервы ускорения обо­рачиваемости оборотных средств.

Ускорение обращения оборотных средств (активов) и сокраще­ние времени финансового цикла обусловлены множеством факто­ров, прежде всего сокращением времени обращения:

· средств, включенных в запасы;

· дебиторской задолженности.

· кредиторской задолженности.

Аналитическая работа в организации должна быть направлена на выявление возможностей ускорения оборота по этим важней­шим направлениям. Кроме того, необходимо учитывать, что завер­шением оборота ресурсов считается факт продажи товаров и полу­чения выручки (ее зачисления на расчетный счет). Очевидно, что эффективность хозяйственной деятельности, устойчивое финансо­вое состояние могут быть достигнуты лишь при достаточном и со­гласованном контроле за движением прибыли, оборотного капитала, и денежных средств.

Финансовым критерием оценки эффективности использования оборотных средств

является рентабельность оборотных средств:

, (2.42)

где R_ос – рентабельность оборотных средств, %; П – прибыль; СОС  – собственные оборотные средства.

Данный показатель характеризует величину прибыли, приходя­щейся на один рубль функционирующих оборотных средств, т.е. их финансовую рентабельность, и может рассчитываться как относи­тельно величины собственных оборотных средств, тек и относи­тельно их общей величины.

Для наиболее полного отражения реальной рентабельности обо­ротных активов организации целесообразно брать величину чистой прибыли. Такой показатель отражает реальную эффективность использования оборотного капитала организации, при этом, чем он выше – тем лучше.

Оценку эффективности использования оборотного капитала можно провести, рассчитав показатель рентабельности продаж:

, (2.43)

где R_пр – рентабельность продаж, %; П_реал – прибыль от реализации продукции;  V_peал – объем реализованной продукции.

Рентабельность оборотных средств (R_ОС) можно выразить следую­щим образом:

. (2.44)

То есть рентабельность оборотных средств прямо пропорциональна рентабельности продаж и оборачиваемости оборотных средств. Данный вывод имеет большое значение для выработки стратегии организации, направленной на повышение финансовой эффективно­сти оборотных средств. У организации есть два пути решения этой задачи: или рост рентабельности продаж, или увеличение оборачи­ваемости оборотных средств. Оба направления дают максимальный эффект в их оптимальном сочетании в конкретных условиях дея­тельности организаций.

С целью определения конкретных причин изменения показателя рентабельности продаж и реальных воз­можностей его повышения проводят факторный анализ данного по­казателя. Для решения этой задачи используют следующие модели:

= . (2.45)

Используя в дальнейшем метод цепных подстановок, можно про­вести количественную оценку влияния каждого фактора. Кроме того, данная методика позволяет проанализировать структуру выручки, оп­ределить долю каждого компонента и оценить влияние структурных изменений на прибыль и соответственно на рентабельность продаж.

Заключительным этапом анализа эффективности использования оборотных средств, вложенных в экспортные операции, является оценка платежеспособности организации, т.е. ее способность пол­ностью и в сроки погасить свои обязательства перед кредиторами.

Оценка платежеспособности осуществляется на основе, анализа ликвидности текущих активов организации, т.е. их способности, превращаться в денежную наличность. При этом в отличие от платежеспособности понятие ликвидности является более широким и характеризует не только текущее состояние расчетов, но и соответствую­щие перспективы.

Одним из методов проведения подобной оценки является расчет и оценка динамики коэффициентов ликвидности, которые дают воз­можность сопоставить средства по активам с обязательствами по двум критериям:

· по общей сумме;

· по срокам превращения в деньги (активы) и срокам погаше­ния (обязательства).

Расчеты начинают с определения коэффициента абсолютной ликвидности (К_{абс.ликв}):

К_{абс.ликв} = Д + ЦБ + ДЗ/КЗ + З, (2.46)

где Д – денежные средства; ЦБ – краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги); ДЗ – дебиторская задолженность со сроком погашения менее одного года; КЗ – кредиторская задолженность; З – краткосрочные заемные средства.

Нормальное ограничение: – К_{абс.ликв}  0,2 – 0,3. Коэффициент показывает, какая часть текущей задолженности может быть пога­шена в ближайшее время, что является одним из условий платеже­способности.

Если фактические значения коэффициента укладываются в ука­занный диапазон, то это означает, что в случае поддержания остат­ка денежных средств на уровне отчетной даты (в основном за счет обеспечения равномерного поступления платежей от партнеров по бизнесу) имеющаяся краткосрочная задолженность может быть по­гашена за 2 – 5 дней.

Коэффициент критической ликвидности (К_{кр.ликв}), или промежуточный ко­эффициент покрытия, рассчитывается как частное от деления вели­чины денежных средств, краткосрочных ценных бумаг и расчетов на сумму краткосрочных обязательств:

К_{кр.ликв} = Д + ЦБ + ДЗ/КЗ + З, (2.47)

где: ДЗ – дебиторская задолженность со сроком погашения менее одного года.

В этом случае к сумме акти­вов, используемых для погашения краткосрочных обязательств, до­бавляют краткосрочную дебиторскую задолженность и определяют либо возможность полного покрытия краткосрочных обязательств этими активами, либо долю обязательств, которые могут быть по­крыты в данной ситуации.

Коэффициент критической ликвидности отражает прогнозируе­мую платёжеспособность организации при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами. Теоретически оправданные оценки этого коэффициента К_{кр.ликв} 0,8.

На заключительном этапе анализа рассчитывают коэффициент текущей ликвидности (К_{тек. ликв}), или коэффициент покрытия, который опре­деляется как отношение всех оборотных средств (текущих активов) за вычетом НДС по приобретенным ценностям и дебиторской за­долженности, платежи по которым ожидаются более чем через 12 ме­сяцев после отчетной даты, к текущим обязательствам:

К_{тек. ликв} = ТА / ТО, (2.48)

где ТА – текущие активы; ТО – текущие обязательства.

Коэффициент текущей ликвидности показывает, в какой степе­ни текущие активы покрывают краткосрочные обязательства. Он характеризует платежные возможности организации, оцениваемые при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и благоприятной реализации готовой продукции, но и при условии продажи прочих материальных оборот­ных средств. Уровень коэффициента покрытия зависит от отрасли производства, длительности производственного цикла, структуры запасов и затрат.

При расчете из активов исключают просроченную дебиторскую задолженность иностранных клиентов. Коммерческий кредит покупателям включается только в той части, которая подле­жит погашению в этом периоде. Кредиторская задолженность также включается в той части, которая подлежит погашению в данном периоде.

Нормальное значение коэффициента текущей ликвидности: К_{тек. ликв} = 2. Выполне­

ние этого норматива означает, что на каждый рубль краткосрочных обязательств органи­зации приходится не менее двух рублей ликвидных средств. Превышение норматива означает, что органи­зация располагает достаточным объемом свободных ресурсов, фор­мируемых за счет собственных источников. С точки зрения креди­торов организации подобный вариант формирования оборотных средств является наиболее предпочтительным. Невыполнение установленного норматива создает угрозу фи­нансовой стабильности организации ввиду различной степени ликвидности активов и невозможности их срочной реализации в случае одновременного обращения кредиторов.

Так как в состав текущих активов входит дебиторская за­долженность, часть которой является сомнительной, а в составе запасов товарно-материальных ценностей могут быть неликвиды, в процессе анализа необходимо рассмотреть структуру данных акти­вов и провести их ранжирование по степени ликвидности. Знамена­тель коэффициента (краткосрочные обязательства) также может быть структурирован по срокам погашения.

В процессе анализа кредитного риска необходимо сопоставить коэффициенты текущей и критической ликвидности. Коэффициент покрытия и коэффициент критической ликвидности содержат раз­ную информацию только в числителе, так как коэффициент покры­тия включает и запасы товарно-материальных ценностей. Нормаль­ным следует считать соотношение коэффициента покрытия к ко­эффициенту критической ликвидности 4 : 1. Если данное соотно­шение нарушено за счет увеличения коэффициента покрытия, то это может свидетельствовать о наличии сверхнормативных и скры­тых запасов товарно-материальных ценностей, большом объеме не­завершенного производства и т.д., а, следовательно, и об ухудшении финансового состояния организации.