Важным элементом управления деятельностью хозяйствующих субъектов рыночной экономики является финансовый анализ.

Существует ряд финансовых показателей, порядок расчета и применение которых определены действующим законодательством, связывающим основные фактические характеристики деятельности организаций (значение этих показателей) с нормативами.

Основой устойчивого положения и финансовой стабильности экономики служит финансовая устойчивость как один из значимых структурных элементов экономического состояния страны. Финансовая устойчивость служит основой прочного положения коммерческой организации. Чем выше устойчивость предприятия, тем более оно независимо от неожиданного изменения рыночной конъюнктуры и, следовательно, тем меньше риск оказаться на грани банкротства.

Понятие устойчивости является многофакторным и многоплановым. Так, в зависимости от влияющих на нее факторов, устойчивость предприятия подразделяют на внутреннюю и внешнюю, общую, финансовую.

Внутренняя устойчивость – это такое общее финансовое состояние предприятия, при котором обеспечивается стабильно высокий результат его функционирования. Для ее достижения необходимо активное реагирование на изменение внутренних и внешних факторов.

Внешняя устойчивость предприятия при наличии внутренней устойчивости обусловлена стабильностью внешней экономической среды, в рамках которой осуществляется его деятельность. Она достигается соответствующей системой управления рыночной экономикой в масштабах всей страны.

Общая устойчивость предприятия достигается при такой организации движения денежных потоков, которая обеспечивает постоянное превышение поступления средств (доходов) над их расходованием (затратами).

Финансовая устойчивость является отражением стабильного превышения доходов над расходами. Она обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами предприятия и способствует бесперебойному процессу производства и реализации продукции. Финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности и может считаться главным компонентом общей устойчивости предприятия.

Анализ устойчивости финансового состояния на ту или иную дату позволяет ответить на вопрос, насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и отвечало потребностям развития предприятия. Недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для развития производства, а избыточная – препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами. Таким образом, сущностью финансовой устойчивости является эффективное формирование, распределение и использование финансовых ресурсов. Платежеспособность выступает ее внешним проявлением.

Анализ финансового положения предприятия начинают с расчета показателей, его характеризующих. Показатели объединяются в группы и характеризуют два аспекта анализа: для целей ликвидации и для целей функционирования предприятия.

По мнению Т. Г. Вакуленко и Л. Ф. Фоминой, для анализа финансового положения существуют пять групп финансовых показателей.

В первую группу входят коэффициенты, характеризующие платежеспособность и ликвидность предприятия.

Во вторую группу включают показатели финансовой устойчивости.

Третью группу представляют показатели деловой активности.

В четвертую группу входят показатели рентабельности.

В пятую включают показатели рыночной активности и положения на рынке ценных бумаг.

Предприятие будет считаться финансово устойчивым, если показатели платежеспособности и ликвидности отражают способность предприятия погасить свои краткосрочные обязательства легко реализуемыми средствами.

Платежеспособность предприятия – это способность своевременно и в полном объеме погашать свои финансовые обязательства. Основные признаки платежеспособности – наличие в достаточном объеме средств на расчетных счетах и отсутствие просроченной кредиторской задолженности.

Ликвидность – это способность отдельных видов имущественных ценностей обращаться в денежную форму без потерь своей балансовой стоимости. Степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена.

Для определения вероятности наступления банкротства необходимо знать, насколько платежеспособно предприятие и какова степень ликвидности его активов.

Для этого определяют ликвидность активов и срочность оплаты.

По уровню ликвидности активы баланса группируют следующим образом (см. табл. 4).

Наиболее ликвидные активы (А₁), к ним относят денежные средства, краткосрочные финансовые вложения.

Быстрореализуемые активы (А₂), к ним относят дебиторскую задолженность, прочие оборотные активы.

Медленно реализуемые активы (А₃), к ним относят производственные запасы.

Труднореализуемые активы (А₄), к ним относят внеоборотные активы.

Пассивы баланса по срочности оплаты группируют следующим образом.

Наиболее срочные обязательства (П₁), к ним относят кредиторскую задолженность.

Краткосрочные обязательства (П₂), к ним относят краткосрочные кредиты и займы.

Долгосрочные обязательства (П₃), к ним относят задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов, прочие краткосрочные обязательства.

Собственный капитал и другие постоянные пассивы (П₄), к ним относят капитал и резервы, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов.

Сопоставление наиболее ликвидных средств и быстрореализуемых активов с наиболее срочными обязательствами и краткосрочными пассивами позволяет выявить текущую ликвидность. Текущая ликвидность свидетельствует о платежеспособности (или неплатежеспособности) предприятия на ближайшее к рассматриваемому моменту время.

Сравнение медленно реализуемых активов с долгосрочными и среднесрочными пассивами отражает перспективную ликвидность. Перспективная ликвидность представляет собой прогноз платежеспособности на основе сравнения будущих поступлений и платежей.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если соблюдено следующее условие:

А₁  П₁; А₂  П₂; А₃  П₃; А₄  П₄.

Платежный излишек или недостаток рассчитывается следующим образом:

А₁ – П₁; А₂ – П₂; А₃ – П₃; А₄ – П₄.

Выполнение первых трех неравенств с необходимостью влечет выполнение и четвертого неравенства, поэтому практически существенным является сопоставление итогов первых трех групп по активу и пассиву. Четвертое неравенство носит «балансирующий» характер и в то же время имеет глубокий экономический смысл: его выполнение свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости – наличии у организации собственных оборотных средств. В случае, когда одно или несколько неравенств системы имеют знак, противоположный оптимальному варианту, баланс в большей или меньшей степени ликвиден. Недостаток по одной группе активов компенсируется их избытком по другой, хотя компенсация имеет место лишь по стоимостной величине, так как в реальности менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные. Исходные данные для анализа ликвидности баланса приведены в приложении.

Таблица 3.1 Анализ ликвидности баланса ООО «Полет» за 2007г., тыс. р

По данным таблицы видно, что баланс за анализируемый период не является абсолютно ликвидным, степень баланса и степень ликвидности разные, так как не выполняются условия А₁ ≥ П₁, А₂ ≥ П₂, А₃ ≥ П₃, А₄ ≤ П₄.

Первое условие (А₁ ≥ П₁) не выполняется как на начало, так и на конец года. Имеется недостаток по группе наиболее ликвидных активов для погашения наиболее срочных обязательств. Это означает, что отсутствует возможность погасить кредиторскую задолженность денежными средствами в полном объеме. Недостаток денежных средств компенсируется убытком в дебиторской задолженности и краткосрочными займами. На конец года платежный недостаток по первой группе снизился, что следует признать положительным фактором.

Условие А₂ ≥ П₂ и А₃ ≥ П₃ выполняются на начало и на конец года. На конец года платежный излишек по второй группе увеличился на 846тыс. руб. (1144 – 298), а по третьей группе – уменьшился на 2154тыс. руб. (8181 – 10335).

Четвертое условие (А₄ ≤ П₄), характеризующие минимальную финансовую устойчивость, выполняется только на конец года. Это свидетельствует о наличии собственного капитала, часть которого можно направить на формирование оборотных активов. Тем не менее следует отметить, что баланс платежеспособности имеет тенденцию к восстановлению. Неблагоприятная ликвидность вызвана недостатком во всех основных группах, кроме излишков труднореализуемых активов и краткосрочных непокрытых обязательств.

Показатели ликвидности применяются для оценки способности организации выполнять свои краткосрочные обязательства. Они дают представление о платежеспособности организации не только на данный момент, но и в случае чрезвычайных происшествий.

Коэффициент текущей ликвидности (К_тл) позволяет установить, в какой кратности оборотные активы покрывают краткосрочные обязательства:

К_тл = ОА / КО,

где ОА – оборотные активы; КО – краткосрочные кредиты и заемные средства.

Чем больше величина текущих активов по отношению к текущим пассивам, тем больше уверенность, что существующие обязательства будут погашены за счет имеющихся активов. Если К_тл высокий, это может быть связано с замедлением оборачиваемости средств, вложенных в запасы, с ростом дебиторской задолженности. Постоянное снижение К_тл означает возрастающий риск неплатежеспособности. Рекомендуемая величина 1,0–2,0.

Коэффициент критической ликвидности (промежуточного покрытия) (К_кл):

К_кл = (ДС + ЦБ + ДЗ) / КО,

где ДС – денежные средства; ЦБ – краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги); ДЗ – дебиторская задолженность.

К_кл показывает, какую часть краткосрочных обязательств организация может погасить за счет наличности, ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию, выполненные работы или оказанные услуги. К_кл отражает прогнозируемые платежные способности организации при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами. Рекомендуемое значение К_кл 0,8–1,0.

Коэффициент абсолютной ликвидности (коэффициент срочности) (К_ал):

К_ал = (ДС + ЦБ) / (КЗ + КО),

где КЗ – кредиторская задолженность.

К_ал показывает, какую часть краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время, его величина может колебаться от 0,1 до 0,7 и зависит от отраслевой принадлежности организации.

Коэффициент платежеспособности (К_пл) рассчитывается по формуле:

К_пл = (ДС_ост + ДС_пост) / ДС_расх,

где ДС_ост – остаток денежных средств на начало года, руб.; ДС_пост – поступление денежных средств, руб.; ДС_расх – расход денежных средств, руб.

К_пл рассчитывается как прогнозный в смете движения денежных средств. Чем выше величина этого показателя, тем выше платежеспособность организации.

Относительным показателем финансовой устойчивости является коэффициент обеспеченности собственными средствами (К_осс):

К_осс = ЕС / ОС,

где ЕС – собственные оборотные средства; ОС – оборотные средства.

К_осс характеризует степень обеспеченности организации собственными оборотными средствами, необходимую для финансовой устойчивости. Рекомендуемое значение: от 0,1 до 0,5.

Коэффициент маневренности (К_мск)собственного капитала рассчитывается по формуле:

К_мск = ЕС / СК ,

где СК – собственный капитал.

Он показывает, какая часть собственных оборотных средств организации находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать ими. Рекомендуемое значение в пределах 0,2–0,5.

Структуру финансовых источников организации и его финансовую независимость характеризует коэффициент автономии, или независимости (К_а):

К_а = СК / ВБ,

где ВБ – валюта баланса (итоговая сумма по статьям актива и пассива).

Показывает, насколько организация может уменьшить величину актива без нанесения ущерба интересам кредиторов. Рекомендуемое значение больше или равно 0,5.

Исходные данные для анализа показателей платежеспособности и ликвидности приведены в приложении (см. также табл. 5).

Таблица 3.2 Анализ показателей платежеспособности и ликвидности ООО «Полет» за 2007г.

Как видно из данных таблицы, значение коэффициентов не соответствуют рекомендуемым значениям. Рост показателей в динамике оценивается положительно, но недостаточно, для того чтобы своевременно и полностью выполнять свои платежные обязательства.

Финансовая устойчивость определяется степенью обеспечения запасов и затрат собственными и заемными источниками их формирования, соотношением объемов собственных и заемных средств.

Для полного отражения разных видов источников (собственных средств, долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов) в формировании запасов и затрат используется ряд показателей (см. табл. 6).

Таблица 3.3 Система показателей для определения источников формирования запасов и затрат

Собственные оборотные средства (ЕС).

Определяется как разница величины источников собственных средств и величины основных средств и вложений (внеоборотных активов):

ЕС = ИС – ВА

Собственные оборотные средства и долгосрочные заемные источники для формирования запасов и затрат (ЕТ).

Определяется как сумма собственных оборотных средств и долгосрочных кредитов и займов:

ЕТ = ЕС + ДО = (ИС + ДО)– ВА

Общая величина основных источников средств для формирования запасов и затрат (ЕО).

Рассчитывается как сумма собственных оборотных средств, долгосрочных и краткосрочных кредитов:

ЕО = ЕТ + К = (ИС + ДО+ КО)– ВА

На основе трех этих показателей, характеризующих наличие источников, которые формируют запасы и затраты для производственной деятельности, рассчитываются величины, дающие оценку размера (достаточности) источников для покрытия запасов и затрат.

Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств:

 Ес = ЕС – З

Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат:

 Е_т = ЕТ – З = (ЕС+ ДО)– З,

Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников средств для формирования запасов и затрат:

 Е_о = ЕО – З = (ЕС+ ДО+ КО)– З.

Показатели обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования ( Е_с;  Е_т;  Е_о) являются базой для классификации финансового положения организации по степени устойчивости.

При определении типа финансовой устойчивости используется трехмерный (трехкомпонентный) показатель:

S = (S₁(X₁); S₂(X₂); S₃(X₃)),

где X₁ =  Е_с; X₂ =  Е_т; X₃ =  Е_о.

Функция S(X) определяется следующим образом:

S(X) = 1, если X  0;

S(X) = 0, если X  0.

На основании вышеизложенного определяется тип финансовой устойчивости, а затем рассчитываются коэффициенты, это подтверждающие.

Различают несколько типов финансовой устойчивости, они представлены в табл. 7.

Таблица 3.4 Типы финансовой устойчивости

Исходные данные для анализа показателей платежеспособности и ликвидности (табл. 8) приведены в приложении.

Таблица 3.5 Определение типа финансовой устойчивости ООО «Полет» за 2007г.

Трехмерный показатель финансовой устойчивости ООО «Полет» в 2007 году относится к неустойчивому типу финансовой устойчивости. Недостаток собственных оборотных средств организации на начала года –12041тыс. руб. отражает ухудшение финансового положения. На конец года ситуация не изменилась, недостаток составил –5047тыс. руб.

Данные таблицы свидетельствуют, что организация не привлекала долгосрочные заемные средства, поэтому наличие собственных оборотных средств и долгосрочных заемных средств для формирования запасов и затрат равны. Запасы и затраты ООО «Полет» покрываются за счет общей величины основных источников их формирования.

Показатели финансовой устойчивости предприятия характеризуют структуру используемой предприятием капитализации с позиции его платежеспособности и финансовой стабильности развития. Эти показатели позволяют оценить степень защищенности инвесторов и кредиторов, так как отражают способность предприятия погасить долгосрочные обязательства.

Устойчивость предприятия оценивается с помощью следующих коэффициентов.

Коэффициент финансовой устойчивости (К_фу) позволяет проанализировать финансовую структуру:

К_фу = (СК +ДО) / ВБ,

где СК – собственный капитал; ДО – долгосрочные кредиты и заемные средства;  ВБ – валюта баланса.

Значение коэффициента показывает удельный вес тех источников финансирования, которые организация может использовать в своей деятельности длительное время.

Коэффициент соотношения собственных и заемных средств (К_сз) в источниках финансирования предприятия характеризует степень его финансовой независимости о кредиторов:

К_сз = СС / ЗС,

где СС – собственные средства; ЗС – кредиты и заемные средства.

Коэффициент финансовой независимости (К_фн) характеризует зависимость предприятия от внешних займов:

К_фн = СК / СА,

где СА – суммарный актив.

Долгосрочные обязательства к внеоборотным активам (Д_ова) показывает, какая доля основных средств финансируется за счет долгосрочных займов:

Д_ова = ДО / ДА,

где ДА – долгосрочные активы.

Об интенсивности использования ресурсов предприятия, способности получать прибыль судят по показателям рентабельности, отражающим как финансовое положение предприятия, так и эффективность управления хозяйственной деятельностью, имеющимися активами и вложенным собственником капиталом.

Коэффициенты рентабельности показывают, насколько прибыльно предприятие.

Рентабельность продаж (Р_п) показывает долю чистой прибыли в объеме продаж предприятия:

Р_п = П_п / В 100%,

где П_п – прибыль от продаж; В – выручка.

Рентабельность активов (Р_а) показывает долю прибыли до налогообложения к средней стоимости активов:

Р_а = П / Ас  100%,

где А_с – средняя стоимость активов; П – прибыль до налогообложения.

Рентабельность собственного капитала (Р_ск) показывает долю прибыли до налогообложения в сумме инвестированного собственного капитала:

Р_ск = П / ИСК  100%,

где ИСК – инвестированный собственный капитал.

Фондорентабельность внеоборотных активов (Ф_ва) показывает обеспеченность достаточности объема прибыли до налогообложения по отношению к основным средствам предприятия:

Ф_ва = П / С  100%,

где С – основные средства.

Об эффективности использования предприятием своих средств судят по различным показателям деловой активности.

Оборачиваемость активов (О_а) измеряет оборачиваемость средств, вложенных в активы, и показывает, эффективно ли используются активы для получения дохода и прибыли:

О_а= В / А_с

Фондоотдача (Ф) показывает, сколько выручки получено на рубль основных фондов:

Ф = В / ОФ_с,

где ОФ_с – средняя стоимость основных фондов предприятия.

Оборачиваемость дебиторской и кредиторской задолженности (О_дкз) показывает, сколько раз в год взыскивается и уплачивается дебиторская и кредиторская задолженность:

О_дкз = В / ДКЗ_с,

где ДКЗ_с – средняя за период сумма дебиторской и кредиторской задолженности.

Оборачиваемость собственного капитала (О_ск):

О_ск = В / СК_с,

где СК_с – средняя за период сумма собственного капитала.

Коэффициенты, входящие в группу показателей рыночной активности, позволяют оценить текущую деятельность предприятия внешним и внутренним пользователям информацией о работе организации и определить, на что они могут рассчитывать в будущем.

Прибыль на одну акцию (П_а) показывает долю прибыли, приходящуюся на одну акцию:

П_а = П_ч / А

где П_ч – чистая прибыль; А – число обыкновенных акций.

Соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию (СРЦ) показывает, какую сумму согласны заплатить инвесторы за единицу прибыли, а также насколько быстро могут окупиться инвестиции в акции компании:

СРЦ = РЧ / П_а,

где РЦ – рыночная цена акции.

Норма дивиденда ( Н_д)показывает текущую доходность акции:

Н_д = Д_а / Р_а,

где Д_а – сумма дивиденда на одну акцию;

Р_а – рыночная стоимость акции.

Доля выплаченных дивидендов (Д_вд) показывает долю прибыли, израсходованную на выплату дивидендов:

Д_вд = Д_а / П_а

где П_а – прибыль на одну акцию.

Рассмотренные коэффициенты позволяют оценить риск, связанный с деятельностью предприятия, и в будущем прогнозировать вероятность наступления его несостоятельности (банкротства).