Неотъемлемой частью инвестиционной политики многих предприятий являются финансовые инвестиции. Преобладание финансовых инвестиций в общей сумме инвестиционных вложений предприятия может быть вызвано следующими причинами:

- необходимостью эффективного использования временно свободных финансовых ресурсов, формируемых до начала финансирования реальных инвестиционных проектов;

- возможностью получения большего дохода на вложенный капитал при размещении средств на финансовом рынке, нежели от операционной деятельности предприятия на «затухающих» товарных рынках;

- наличием временно свободных финансовых ресурсов, обусловленным сезонной деятельностью предприятия;

- «завоеванием» контроля над другими предприятиями путем вложения капитала в их уставные фонды или приобретения контрольного пакета их акций, а также в ряде других аналогичных случаев.

Несмотря на то, что финансовые инвестиции обычно приносят меньший доход, чем другие «работающие» операционные активы предприятия, они обеспечивают дополнительный доход в периоды, когда временно свободные финансовые ресурсы не могут быть эффективно использованы в операционной деятельности предприятия.

Формы финансовых инвестиций представлены на рисунке 4.4.

Рис. 4.4. Основные формы реального инвестирования

Охарактеризуем основные формы финансовых инвестиций, представленные на рис. 4.4.

Вложения в доходные виды финансовых инструментов или, иными словами, ценные бумаги, представляет собой размещение временно свободных финансовых ресурсов в акции, облигации, векселя, страховые полисы и другие виды ценных бумаг. Эта форма финансовых инвестиций наиболее распространена и в настоящее время является наиболее перспективной среди остальных форм финансового инвестирования. Она характеризуется вложением капитала в различные виды ценных бумаг, свободно обращающиеся на фондовом рынке.

Широкое использование данной формы финансовых инвестиций обусловлено следующими причинами:

- наличием большого количества альтернативных инвестиционных решений как по инструментам, так и по срокам инвестирования;

- наличием высокоразвитой системы государственного регулирования и защиты инвестиций;

- наличием развитой инфраструктуры фондового рынка;

- высокоразвитой системой информационного обеспечения и др.

Основной целью финансового инвестирования является получение прибыли, однако, в отдельных случаях финансовые инвестиции могут быть использованы для получения контроля над отдельными компаниями при решении стратегических задач.

В последнее время среди форм финансовых инвестиций наибольшее распространение получили ценные бумаги (акции, облигации, векселя и др.) – денежные документы, удостоверяющие права собственности или отношения займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ. Они подразделяются на основные и производные. Последние предназначены для страхования ценового риска и не используются предприятиями в качестве инструментов инвестирования.

Основные ценные бумаги являются главным инструментом финансового инвестирования. Они, в свою очередь, подразделяются на долевые и долговые ценные бумаги. Долевые ценные бумаги подтверждают право их владельца на долю в уставном капитале эмитента (участника финансового рынка, выпустившего ценные бумаги). К таким ценным бумагам относятся акции, инвестиционные сертификаты и т. п. В свою очередь, долговые ценные бумаги представляют собой свидетельство о внесении их владельцем денежных средств, обязывающее эмитента погасить в предусмотренные сроки их номинальную стоимость и выплатить дополнительное вознаграждение в форме процента. К таким ценным бумагам относятся облигации, сберегательные сертификаты, векселя и т. п.

Особая роль в финансовом инвестировании хозяйствующих субъектов принадлежит таким видам ценных бумаг, как акции, облигации и векселя. Остановимся на них подробнее.

Акция представляет собой ценную бумагу без определенного срока обращения, свидетельствующую о внесении пая в капитал акционерного общества и дающую право ее владельцу на получение части прибыли в виде дивиденда, а также участие в управлении делами акционерного общества.

Акции присущи следующие свойства:

- отсутствие конечного срока погашения (негасимая ценная бумага);

- ограниченная ответственность: инвестор рискует только вложенными в акцию средствами и не несет ответственности по обязательствам общества в целом;

- неделимость акции: в случае, если акция принадлежит не одному, а нескольким лицам, все они признаются единым держателем акции.

- Акции бывают следующих видов:

1) именные – принадлежат определенному юридическому или физическому лицу, подлежат обязательной регистрации в книге собственников;

2) предъявительские – акции без указания имени владельца (используются для привлечения широкого круга инвесторов);

3) простые – акции, дающее право на получение дивидендов и участие в общих собраниях и управлении акционерным обществом, а также на получение средств, вложенных в акции по их номинальной стоимости, в порядке, установленном законодательством;

4) привилегированные – дают право на получение дивидендов независимо от получаемой предприятием прибыли;

5) «золотая» акция – дает все права, предусмотренные для владельцев простых акций, а также право «вето» для принятия собранием акционеров решения по вопросам коммерциализации государственных предприятий. Владельцем этой акции является государство, она не может быть передана в залог или траст;

6) акции открытых и закрытых акционерных обществ – различаются по способности свободно обращаться: первые могут свободно переходить от одного лица к другому без согласования с другими акционерами, наоборот, акции закрытых акционерных обществ могут быть переданы другим лицам только с согласия большинства акционеров, если иное не оговорено в уставе.

Облигация представляет собой ценную бумагу, дающую ее владельцу право на получение от эмитента (лица, выпустившего ценную бумагу) номинальной стоимости облигации в предусмотренный ею срок, а также получение фиксированного дохода. Облигации бывают именными и на предъявителя, процентными и беспроцентными (целевыми, в данном случае вместо дохода владельцам предоставляется право на приобретение товаров и услуг, под которые выпущены целевые займы), свободно обращающимися и с ограниченным кругом обращения. Кроме того, в зависимости от выпускающих субъектов, облигации бывают государственных и муниципальных займов, облигации предприятий и других юридических лиц.

Облигации бывают следующих видов:

- облигации внутренних государственных займов;

- облигации федеральных органов исполнительной власти и специализированных правительственных учреждений;

- облигации местных органов власти;

- облигации предприятий.

В зависимости от метода выплаты дохода облигации бывают:

- купонные и бескупонные. Купон представляет собой часть ценной бумаги, дающую право на получение регулярно выплачиваемого процента по ценной бумаге. По бескупонной облигации проценты выплачиваются в соответствии с данными реестра;

- дисконтные (зеро-купоны) – облигации с «нулевыми» купонами, по которым не происходит начисления процентов, получаемый инвестором доход образуется за счет продажи ему облигаций с глубоким дисконтом при последующем их погашении по номинальной стоимости;

- выигрышные облигационные займы – процент выплачивается на основе тиражей выигрышей, проводящихся между облигациями.

Кроме того, в зависимости от способа гашения облигации разделяются на серийные (выпускаются в составе облигационных займов, разбитых на определенные серии, каждая из которых имеет свой конечный срок погашения) и срочные (выпускаются в составе облигационных займов, имеющих единый, конечный срок погашения.).

Вексель представляет собой ничем не обусловленное обязательство указанного в нем плательщика выплатить владельцу векселя (векселедержателю) сумму в размере и сроки, установленные векселем.

Вексель выписывается на определенное лицо и является ордерной ценной бумагой, обращающейся по передаточной надписи. В то же время, вексель может быть обращен в ценную бумагу на предъявителя путем его передачи новому владельцу с индоссаментом на предъявителя.

Вексельное обращение всегда связано с выплатой определенного дохода, обычно выплачиваемого приобретением векселя с дисконтом против номинала с последующим погашением по номиналу. В противном случае доход выплачивается по фиксированной или колеблющейся ставке процента.

Различают следующие виды векселей:

- товарный вексель – вексель, в основе которого лежит товарная сделка, коммерческий кредит, оказываемый продавцом покупателю при реализации товара;

- финансовый вексель – в его основе лежит финансовая операция, не связанная с куплей-продажей товаров (выдача кредита, перечисление в бюджет налогов, получение бюджетного финансирования, заработной платы, обмен одной валюты на другую и т. д.);

- коммерческие бумаги – являются разновидностью финансового векселя, выпускаемые чаще всего на срок от одного до двадцати семи дней, в форме на предъявителя;

- банкнота (банковская нота) – простой финансовый вексель, выдаваемый банком обычно до востребования, со свободной конвертацией в золото;

- дружеский вексель – вексель, за которым не стоит никакой реальной сделки, никакого реального финансового обязательства, однако лица, участвующие в векселе, являются реальными;

- бронзовый вексель – вексель, за которым не стоит никакой реальной сделки, никакого реального финансового обязательства, при этом хотя бы одно лицо, участвующее в векселе, является вымышленным;

- простой вексель – представляет собой ценную бумагу, содержащую ни чем не обусловленное обещание должника (векселедателя) выплатить определенную сумму кредитору (векселеполучателю) или третьему лицу по приказу векселеполучателя. К особенностям простого векселя относятся: возможность передачи из рук в руки передаточной надписью, при этом не требуется нотариального оформления сделки; солидарная ответственность участвующих лиц; при неоплате векселя в срок необходимо совершение нотариального протеста; законодательно закрепленное содержание векселя; не обеспечивается закладом, залогом или неустойкой в силу свое абстрактности;

- переводной вексель – содержит простое ничем не обусловленное предложение или приказ векселедателя третьему лицу выплатить определенную сумму денег векселеполучателю. Данный вексель предназначен для перевода, перемещения ценностей из распоряжения одного лица в распоряжение другого.

Кроме вышеперечисленных ценных бумаг одним из инструментов финансового инвестирования являются производные ценные бумаги (дериваты). Это бездокументная форма выражения имущественного обязательства, возникающего в связи с изменением цены, лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива. Целью обращения этих ценных бумаг является извлечение определенных выгод (получение прибыли, страхование) из изменений цен соответствующего биржевого актива.

Производные ценные бумаги имеют следующие особенности:

- в основе их цены лежит цена соответствующего биржевого актива;

- внешняя форма их обращения аналогична обращению основных ценных бумаг;

- срочный характер существования (от нескольких минут до нескольких месяцев);

- извлечение выгоды из операций с производными ценными бумагами связано с минимальными финансовыми вложениями, поскольку инвестор оплачивает лишь часть стоимости актива в виде гарантийного взноса.

Производные ценные бумаги бывают двух типов: фьючерсные контракты и биржевые (свободнообращающиеся) опционы. Первые из них представляют собой стандартные биржевые контракты на покупку или продажу биржевого актива в будущем по цене и в сроки, уставленные контрагентами в момент заключения такой сделки.

Биржевой опцион – это стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива или фьючерсного контракта по цене исполнения до установленной даты с уплатой за это право определенной суммы денег, называемой премией. Различают опцион на покупку (опцион колл – покупатель приобретает право купить биржевой актив) и на продажу (опцион пут – покупатель имеет право продать этот актив). Следует отметить, что при этом у покупателя не возникает обязательства купить или продать тот или иной биржевой актив, он лишь получает это право. Кроме того, существует двойной опцион, означающий одновременное приобретение как права купить основные ценные бумаги по оговоренной цене, так и продать их по той же цене в течение определенного периода. Этот опцион применяется в случае неясности периодичности и направления возможных резких изменений цен в будущем.

По срокам исполнения различают американский (может быть исполнен в любой момент до окончания срока действия опциона) и европейский (может быть исполнен только на дату окончания его действия) тип опционов. В последнее время финансовые операции с опционами получили широкое распространение, что связано с высокой степенью рентабельности операций с опционами при минимальном уровне риска для покупателя опциона.

Кроме того, среди других производных ценных бумаг можно выделить форвардные контракты, варранты и свопы.

Форвардные контракты представляют собой ценные бумаги, в которых цена и дата их передачи фиксированы, однако не исключает возможности для участников такого контракта после уплаты заранее оговоренной суммы штрафа отказаться от исполнения обязательств. Форвардные контракты обращаются на не биржевом рынке. Недостатком данного вида контракта является то, что покупатель должен реально приобрести, а продавец – продать указанные в контракте ценные бумаги. Поэтому, если покупатель или продавец не собираются исполнять форвардный контракт, то они должны найти третье лицо, интересы которого в полной мере отвечали бы условиям данного контракта, ориентированным на интересы первоначальных участников.

Варрант – ценная бумага, представляющая собой сертификат, дающий его держателю право купить основную ценную бумагу по фиксированной цене и в установленный срок. Различие между варрантом и опционом колл состоит в том, что варрант выпускается компанией, в то время как опционы колл создаются решением сторон сделки. Варранты выпускаются в обращение не самостоятельно, а в качестве составной части других ценных бумаг, чтобы сделать их более привлекательными. Когда варрант выпускается, рыночная цена бумаги бывает ниже, чем цена исполнения, указанная на варранте. После выпуска ценной бумаги с варрантом он, как правило, отделяется от бумаги и начинает обращаться самостоятельно.

Своп – ценная бумага, представленная в виде договора сторон, содержащая право на покупку и одновременную продажу по различным курсам определенного количества основных ценных бумаг на условиях, установленных этим документом.

Следующей формой финансовых инвестиций являются вложения в денежные инструменты, которые направлены на эффективное использование временно свободных финансовых ресурсов хозяйствующих субъектов и заключаются в их размещении на депозитах банках. Вложения в денежные инструменты осуществляются в краткосрочной форме. Главной их целью является получение инвестиционной прибыли.

Наиболее тесную связь с операционной деятельностью предприятия имеет последняя из представленных на рисунке 4.4 форма финансового инвестирования – вклады в активы других предприятий.

Применение данной формы финансовых инвестиций обеспечивает:

- упрочение стратегических хозяйственных связей с поставщиками сырья и материалов (при участии в их уставном капитале);

- развитие своей производственной инфраструктуры (при вложении капитала в транспортные и другие аналогичные предприятия);

- расширение возможностей сбыта продукции или проникновение на другие региональные рынки (путем вложения капитала в уставные фонды предприятий тор-говли);

- различные формы отраслевой и товарной диверсификации операционной деятельности и другие направления развития предприятия.

Данная форма финансового инвестирования по своему содержанию аналогична реальному инвестированию, являясь при этом менее капиталоемкой и более оперативной. Основной ее целью является не получение инвестиционной прибыли, а установление влияния на деятельность других предприятий, обеспечивающего дополнительный приток своей операционной прибыли.