Разработка инвестиционных проектов, независимо от их назначения, прежде всего связана с анализом денежных потоков на каждой из основных стадий реализации инвестиционного проекта. Совокупность таких стадий представляет собой проектный цикл.

В прямой зависимости от продолжительности проектного цикла и требований инвестора находится другая характеристика инвестиционного цикла – горизонт расчета или расчетный период, в течение которого производится прогнозирование денежных потоков, связанных с реализацией инвестиционного проекта.

Основные стадии проектного цикла представлены на рисунке 5.1.

Как видно из рисунка 5.1, проектный цикл состоит из трех основных стадий: предынвестиционной; инвестиционной; эксплуатационной.

Охарактеризуем каждую из этих стадий проектного цикла:

1) предынвестиционная фаза включает:

- исследование инвестиционных возможностей с целью превращения идеи проекта в сформулированное в общем виде инвестиционное предложение;

-  подготовку предварительного технико-экономического обоснования с целью оценки возможных альтернатив проекта и реальности его концепции, с точки зрения целесообразности проведения более детального анализа в рамках разработки бизнес-плана (подготовки технико-экономического обоснования);

- подготовку технико-экономического обоснования с целью предоставления наиболее полной информации для принятия решения об инвестировании;

- подготовку экспертного заключения о целесообразности реализации проекта.

Рис. 5.1. Стадии проектного цикла

2) на инвестиционной фазе выполняются следующие работы:

- установление правовой, финансовой и организационной основ для осуществления проекта;

- проведение необходимых проектно-изыскательских работ;

- проведение переговоров и заключение контрактов;

- приобретение земли, организация и проведение строительных работ, приобретение и монтаж оборудования;

- организация предпроизводственного маркетинга, набор и обучение персонала, сдача и пуск объекта в эксплуатацию.

3) эксплуатационная фаза предопределяет фактическую эффективность реализации проекта, которая зависит от качества выполнения работ на предынвестиционной и инвестиционной фазах.

Следует отметить, что предынвестиционная фаза играет определяющую роль в инвестиционном процессе. Недооценка роли этой фазы служит причиной возникновения значительных финансовых потерь на дальнейших стадиях реализации инвестиционного проекта.

Кроме того, помимо вышеупомянутых стадий, можно выделить ликвидационную стадию инвестиционного проекта. Эта стадия связана с его ликвидацией, то есть с затратами на демонтаж и реализацию оборудования, движимого и недвижимого имущества, продажу нематериальных активов и т. п.

Как видно из рисунка 5.1, проектный цикл может иметь максимальную и минимальную продолжительность. Минимальная продолжительность проектного цикла ограничена рамками предынвестиционной и инвестиционной фаз. В случае отсутствия инвестиционной стадии реализации проекта, окупить авансируемый капитал будет невозможно, что свидетельствует об абсурдности разработки таких инвестиционных проектов. Максимальная же величина проектного цикла представляет собой совокупность всех трех ранее перечисленных стадий.

Таким образом, обозначив Т_пц, Т_р, Т_пред, Т_ин, Т_экс как продолжительность соответственно проектного, расчетного циклов, предынвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной стадий, получим следующую формализованную модель проектного цикла:

Выбирая продолжительность расчетного периода, инвестор должен обращать особое внимание на степень достоверности прогнозирования финансовых потоков и ситуацию на инвестиционном рынке, характеризующуюся совокупностью политических, социально-экономических и организационно-правовых условий, определяющих целесообразность инвестирования. Соответственно, чем хуже ситуация на инвестиционном рынке и выше уровень неопределенности прогнозируемых результатов, тем меньше продолжительность расчетного периода. И, наоборот, хороший инвестиционный климат, а также высокая степень достоверности ожидаемых результатов благоприятствует увеличению продолжительности расчетного периода и его приближению к продолжительности проектного цикла.