Любые решения долгосрочного финансового характера всегда принимают в три этапа:

1)  выявляют потребности в финансировании;

2)  определяют возможности в мобилизации источников финансирования;

3)  выбирают наиболее оптимальные источники финансиро­вания.

Источники финансирования представляют собой денежные доходы и поступления, находящиеся в распоряжении предприя­тия и предназначенные для осуществления затрат по расширен­ному воспроизводству, экономическому стимулированию, выпол­нению обязательств перед государством, финансированию про­чих расходов.

Система финансирования включает источники финансирова­ния и организационные формы финансирования.

Классификация источников финансирования разнообразна:

• по отношениям собственности выделяют собственные и за­емные источники финансирования;

• по видам собственников выделяют государственные ресурсы, средства юридических и физических лиц и зарубежные источники;

• по временным характеристикам источники финансирова­ния разделяют на краткосрочные, долгосрочные и бессроч­ные.

Организационные формы финансирования:

• самофинансирование (нераспределенная прибыль, амортизационные отчисления, резервный капитал, добавочный ка­питал и др.);

• акционерное или долевое финансирование (участие в ус­тавном капитале, покупка акций и т. д.);

• заемное финансирование (банковские кредиты, размещение облигаций, лизинг и пр.);

• бюджетное финансирование (кредиты на возвратной осно­ве из федерального, региональных и местных бюджетов, ас­сигнования из бюджетов всех уровней на безвозмездной основе, целевые федеральные инвестиционные программы и т. д.);

•   особые формы финансирования (проектное финансирова­ние, венчурное финансирование, финансирование с при­влечением иностранного капитала).

Первоначальный источник финансирования любого предпри­ятия — уставный (складочный) капитал (фонд), который образует­ся из вкладов учредителей. Конкретные способы образования ус­тавного капитала зависят от организационно-правовой формы предприятия.

Складочный капитал – совокупность в денежном выражении вкладов участников полного товарищества и участников-вкладчи­ков товарищества на вере (коммандитного товарищества), внесен­ных в товарищество для ведения его хозяйственной деятельности.

Уставный капитал – совокупность вкладов (долей, акций по номинальной стоимости) учредителей (участников) в имущество организации при ее создании для обеспечения деятельности в размерах, определенных учредительными документами.

Уставный фонд, формируемый государственными и муници­пальными унитарными предприятиями, – совокупность  выделен­ных организациям государством или муниципальными органами активов (внеоборотных и оборотных).

Паевой фонд – совокупность имущественных паевых взносов членов (участников) производственного кооператива для совме­стного ведения производственной или иной хозяйственной дея­тельности.

Минимальная величина уставного капитала на день регистра­ции общества в соответствии с законодательством составляет:

• в обществе с ограниченной ответственностью (ООО) – 100 ми­нимальных размеров оплаты труда (ст. 14 Федерального зако­на «Об обществах с ограниченной ответственностью»);

• в закрытом акционерном обществе (ЗАО) – 100 минимальных размеров   оплаты труда (ст. 26 Федерального закона «Об акционерных обществах»);

• в открытом акционерном обществе (ОАО) – не менее 1000 минимальных размеров оплаты труда (ст. 26 Федерального закона «Об акционерных обществах»).

В соответствии с законодательством РФ учредители акцио­нерного или иного общества обязаны полностью внести уставный капитал в течение первого года деятельности. Однако если по окончании второго или каждого последующего финансового года стоимость чистых активов общества окажется меньше устав­ного капитала, то ООО (в соответствии с п. 4 ст. 90 Гражданского кодекса РФ) и АО (в соответствии с п. 4 ст. 99 Гражданского кодек­са РФ) обязаны уменьшить его размер в установленном порядке. Если стоимость чистых активов акционерного или иного общества становится меньше определенного законом минимального разме­ра уставного капитала, общество подлежит ликвидации.

Чистые активы – это активы, непосредственно используемые в основной деятельности и приносящие доход. Величину чистых активов определяют вычитанием из суммы активов предприятия, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету:

Чистые активы = Активы1 – Пассивы1,                      (6.1)

где  Активы1 — активы, принимаемые к расчету; Пассивы1 — пассивы, принимаемые к

расчету.

Алгоритм расчета активов и пассивов, принимаемых к расче­ту чистых активов, показан в табл.  6.1.

Таблица 6.1 Активы и пассивы, принимаемые к расчету величины чистых активов*

№ п/п	Показатель баланса		Код строки
АКТИВЫ, принимаемые к расчету
1		Нематериальные активы	110
2		Основные средства	120
3		Незавершенное строительство	130
4		Доходные вложения в материальные ценности	135
5		Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения за вычетом собственных акций, выкупленных у акционеров	140 + 250
6		Отложенные налоговые активы	145
7		Прочие внеоборотные активы	150
8		Запасы	210
9		НДС по приобретенным ценностям	220
10		Дебиторская задолженность (более и менее 12 мес. ) за вычетом задолженности учредителей по взносам в уставный капитал	230 + 240 — (244)
11		Денежные средства	260
12		Прочие оборотные активы	270
ПАССИВЫ, принимаемые к расчету
13		Целевые финансирование и поступления	450
14		Итог раздела IV «Долгосрочные обязательства»	590
15		Краткосрочные обязательства по займам и кредитам	610
16		Кредиторская задолженность	620
17		Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов	630
18		Резервы предстоящих расходов и платежей	650
19		Прочие краткосрочные обязательства	660

*Порядок расчета суммы чистых активов утвержден приказами Министерства финансов РФ № 71 от 05.08.96 и ФКЦБ № 149 от 05.08.96 «О порядке оценки стоимости чистых активов акционерных обществ» и уточнен в письме Министерства финансов РФ № 16-00-14/125 от 08.04 02 и Приказе ФКЦБ № 104 от 29.01.03 г. строки баланса указаны в соответствии с Приложе­нием к приказу Министерства финансов РФ от 13.01 2000 № 4н. Начиная с отчетности за 2003 г. действует Приложение к приказу Министерства финансов РФ от 22.07.03 № 67н «О формах бухгалтерской отчетности организаций».

В соответствии с п. 6 ст. 66 Гражданского кодекса РФ при со­здании предприятия вкладами в его уставный капитал могут быть:

• денежные средства в рублях и иностранной валюте. Валюту и валютные ценности оценивают по официальному курсу ЦБ РФ, действующему на момент взноса указанных ценно­стей;

• различные виды имущества (здания, сооружения, оборудование и другое имущество, относящееся к основным сред­ствам);

• нематериальные активы — исключительные права на изобретение, промышленный образец, полезную модель; компьютерные программы, базы данных; товарный знак и знак обслуживания; деловая репутация и организационные расходы организации и др.;

• производственные запасы — стоимость сырья, материалов и других материальных ценностей, относящихся к оборотным активам;

• иное имущество и имущественные права, имеющие денеж­ную оценку.

Решение об уменьшении уставного капитала принимают ²/3 голосов владельцев голосующих акций и реализуют одним из двух способов: уменьшением номинальной стоимости акций; приобретением и погашением части акций (если это пре­дусмотрено уставом  организации).

Решение об увеличении уставного капитала принимает общее собрание акционеров или совет директоров, если такое право ему предоставлено уставом или решением общего собрания. Это происходит либо при увеличении номинальной стоимости акций, либо при размещении дополнительной объявленной эмиссии акций.

Однако для развития бизнеса недостаточно обладания первоначальным капиталом, внесенным учредителями (акционерами). Финансовому менеджеру предприятия необходимо аккумулиро­вать доступные источники финансовых ресурсов для формирова­ния необходимых инвестиций (долгосрочных и краткосрочных), выполнения всех финансовых обязательств, обеспечения потреб­ностей социального характера и финансирования прочих нужд.

Форма собственности предприятия существенно влияет на способы мобилизации и использования финансовых ресурсов. В общем виде схема мобилизации и использования финансовых ресурсов ОАО изображена на рис. 6.1 [10, с. 23].

На рис. 6.1 представлены наиболее распространенные источ­ники финансирования: прибыль, эмиссия акций, облигаций и привлечение кредитов (ссуд).

Рисунок 6.1 —  Схема мобилизации и использования финансовых ресурсов  ОАО:

1 — предприятие мобилизует средства на финансовых рынках  на фондовом рынке, эмитируя акции и облигации, на денежном рынке (рынке коротких денег), получая краткосрочные ссуды, на рынке кредитов, получая долгосрочные ссуды,

2 — мобилизованные денежные средства инвестируют в производство (внеоборотные и оборотные активы),

3 — формирование денежных доходов как результата хозяйственной деятельности коммерческой организации,

4 — уплата налогов и сборов в бюджет и внебюджетные фонды,

5 — денежные средства возвращаются на финансовый рынок в виде платы за ранее мобилизованные финансовые ресурсы (дивиденды по акциям, проценты по облигациям, проценты по краткосрочным и долгосрочным ссудам),

6 — денежные средства реинвестируют в активы предприятия,

7 — часть прибыли приобретает форму финансовых инвестиций на рынке капитала.

На практике возможных источни­ков финансирования предприятия может быть намного больше. Известны различные классификации источников финансиро­вания предприятия. Одна из наиболее общих груп­пировок показана на рис. 6.2.

Рисунок 6.2. Источники финансирования ОАО