Портфель ценных бумаг (фондовый портфель) представляет собой совокупность финансовых инструментов, принадлежащих физическому или юридическому лицу или группе лиц на праве долевого участия, выступающая как целостный объект управления.

Применение портфельного инвестирования позволяет решать задачи планирования, анализа эффективности и контроля конечных результатов инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов. Однако основной задачей портфельного инвестирования является придание совокупности финансовых инструментов таких инвестиционных характеристик, которые недостижимы с позиции каждого из них в отдельности и возможны только при их комбинации.

Главной целью формирования фондового портфеля является получение максимальной инвестиционной прибыли при минимальном уровне инвестиционного риска. С учетом этой цели формируется система конкретных альтернативных целей портфельного инвестирования. К основным из них относятся:

- обеспечение высокого уровня формирования инвестиционной прибыли в текущем периоде;

- обеспечение высоких темпов прироста инвестируемого капитала в предстоящей долгосрочной перспективе;

- обеспечение минимизации уровня инвестиционных рисков, связанных с финансовым инвестированием;

- обеспечение необходимой ликвидности инвестиционного портфеля.

Достижение главной цели формирования фондового портфеля осуществляется путем подбора финансовых инструментов, имеющих наибольшую доходность при минимальном уровне риска. При этом основная задача инвестиционного менеджера состоит в минимизации общего уровня риска по портфелю. Таким образом, применение портфельного инвестирования позволяет максимизировать инвестиционную прибыль и минимизировать риск потери этой прибыли.

При выборе финансового инструмента инвестор руководствуется тремя главными правилами:

- инвестируемые средства должны быть в наибольшей степени защищены от потрясений на рынке инвестиционного капитала;

- вкладываемый капитал должен приносить стабильный доход;

- осуществляемые вложения должны быть ликвидны, то есть при необходимости быстро и без потерь в цене превращаться в денежную наличность.

Следует отметить, что ни одна из составляющих фондового портфеля не может обладать всеми тремя вышеперечисленными свойствами. Как известно, получение высоких доходов связано с высоким уровнем инвестиционного риска и низким уровнем

ликвидности инвестиций. И, наоборот, низкорисковые и высоколиквидные инвестиции имеют достаточно низкий уровень прибыли. Применение портфельного инвестирования способно минимизировать риск инвестора при одновременной максимизации его инвестиционных доходов, то есть правильно сформированный портфель финансовых инвестиций позволяет достичь оптимального сочетания между риском и доходом инвестора.

Основной проблемой при формировании фондового портфеля является определение соотношения между входящими в него инструментами с различными свойствами.

Рассмотрим основные принципы построения классического (малорискового) инвестиционного портфеля. К ним относятся:

- принцип консервативности,

- принцип диверсификации,

- принцип достаточной ликвидности.

Принцип консервативности заключается в том, что инвестиционный менеджмент должен поддерживать такое соотношение между высокорисковыми и низкорисковыми составляющими фондового портфеля, при котором возможные убытки от рискованной доли в большей степени покрывались бы доходами от надежных активов. При этом инвестиционный риск состоит в получении недостаточно высокого дохода, а не в потере части инвестируемых средств. Понятно, что получение сверхвысоких доходов связано с высоким уровнем инвестиционного риска. Однако, как показала практика, подавляющее большинство инвесторов согласны получать доход в размере от одной до двух депозитных ставок банков высшей категории надежности и не желают увеличения доходов за счет более высокого уровня инвестиционного риска.

Основным принципом портфельного инвестирования является принцип диверсификации. Его суть можно проиллюстрировать с помощью старинной английской поговорки: don’t put all eggs in one basket – «не кладите все яйца в одну корзину». Другими словами, нельзя вкладывать все денежные средства в один инструмент фондового рынка, несмотря на кажущуюся его выгодность. Это позволит избежать больших убытков в случае ошибки. Диверсификация позволяет снизить уровень инвестиционного риска за счет того, что возможные невысокие доходы по одним составляющим портфеля ценных бумаг будут компенсированы высокими доходами по другим инструментам фондового рынка. Минимизация риска фондового портфеля достигается включением в него ценных бумаг широкого круга отраслей, не связанных между собой, дабы избежать одновременного изменения их деловой активности.

Следует отметить, что диверсификацию необходимо применять как между составляющими портфеля ценных бумаг, так и внутри них. Так, например, для государственных ценных бумаг применяется диверсификация различных серий, а для корпоративных – между акциями различных эмитентов. Простая диверсификация заключается в делении средств между несколькими составляющими фондового портфеля без детального анализа.

Наличие большого объема средств в портфеле позволяет провести отраслевую либо региональную диверсификацию. Отраслевая диверсификация заключается в том, чтобы не отдавать предпочтения в приобретении ценных бумаг отдельных отраслей, то есть фондовый портфель должен быть сформирован из ценных бумаг различных отраслей. Это позволяет инвестору застраховаться от значительных убытков, которые могут быть получены от критических изменений дел в отдельных отраслях. Так, например, падение цен на нефть на мировом рынке может привести к аналогичному изменению цен на акции нефтеперерабатывающих компаний, что, в свою очередь, приведет к значительным убыткам инвесторов, портфель ценных бумаг которых в большей части состоит из акций этих компаний. То же касается и региональной диверсификации: убытки инвесторов могут быть обусловлены политическими или природными катаклизмами.

Более детальный анализ составляющих фондового портфеля требует применения серьезного математического аппарата.

Принцип достаточной ликвидности состоит в том, чтобы поддерживать долю быстрореализуемых активов в портфеле на уровне, достаточном для быстрого их превращения в денежные средства для проведения высокодоходных сделок и удовлетворения потребностей кредиторов.

Как показывает практика, определенная часть портфеля ценных бумаг должна быть представлена высоколиквидными активами, имеющих невысокий уровень доходности. Это позволит инвестору быстро реагировать на изменение рыночной конъюнктуры и более выгодные предложения. Таким образом, при формировании портфеля ценных бумаг инвестор должен руководствоваться принципами консервативности, диверсификации и достаточной ликвидности.

Кроме того, решая вопрос о формировании фондового портфеля, инвестор должен выполнить следующее:

- выбрать оптимальный тип портфеля;

- определить приемлемое для инвестора сочетание уровня риска и доходности портфеля;

- сформировать первоначальный состав портфеля;

- разработать схему дальнейшего управления портфелем.

Успех управления портфелем финансовых инвестиций напрямую зависит от правильного решения двух ключевых задач. Во-первых, необходимо максимально снизить неопределенность для инвестиционного менеджера (этого можно достичь посредством сбора и анализа информации о состоянии рынка). И, во-вторых, подобрав необходимые инструменты, грамотно сформировать портфель инвестиций.

Снижение неопределенности приводит к увеличению доходности инвестиций и снижению уровня инвестиционного риска. Однако даже в условиях полного отсутствия неопределенности, инвестиционный менеджер может принять неверное решение. Для того чтобы избежать этого, инвестиционный управляющий должен обладать определенным инструментарием, адекватным рыночным условиям и позволяющим моделировать оптимальную структуру фондового портфеля. Кроме того, важно грамотно применять его в своей деятельности, чтобы избежать ошибок при принятии инвестиционных решений, которые могут привести к получению убытков от размещаемых средств или их потере.