7.1.     понятие и виды региональных ценных бумаг

Рынок ценных бумаг (РЦБ) является эффективным регулятором процесса инвестирования капитала, который способствует перераспределению инвестиционных ресурсов, обеспечивает их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях. В результате в экономике происходит постоянная структурная перестройка, и капитал размещается, главным образом, в производствах, необходимых обществу. Следовательно, региональный рынок ценных бумаг служит тем средством, с помощью которого работает механизм миграции капиталов в более перспективные отрасли экономики региона. Таким образом, основной целью регионального рынка ценных бумаг является аккумулирование временно свободных финансовых ресурсов и их перераспределение между сферами экономики на коммерческой основе путем совершения участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами.

В задачи функционирования регионального рынка ценных бумаг входит:

· мобилизация временно свободных финансовых ресурсов путем осуществления инвестиций в ценные бумаги различных эмитентов;

· эффективное перераспределение привлеченных финансовых ресурсов между сферами экономики;

· трансформация отношений собственности;

· уменьшение инвестиционных рисков;

· формирование портфельных стратегий ин­весторов различных категорий;

· развитие ценообразования и формирование равновесных цен на ценные бумаги;

· формирование рыночной инфраструктуры, позволяющей участникам РЦБ быстро и эффективно осуществлять разнообразные операции и сделки с ценными бумагами;

· обеспечение контроля над фондовым рынком на основе государственного регулирования.

К основным функциям регионального рынка ценных бумаг относятся:

· инвестиционная функция – состоит в мобилизации и перераспределении денежных средств между отраслями и сферами рыночной экономики для целей организации и расширения производства;

· стимулирующая функция – заключается в определении мотивации юридических и физических лиц стать участниками рынка ценных бумаг, например путем приобретения права на участие в управлении акционерным обществом или права на получение дохода (процентов по облигациям, дивидендов по акциям);

· регулирующая функция – означает регулирование экономических процессов с помощью использования различных фондовых операций. Например, посредством проведения операций с государственными ценными бумагами Центральный банк России регулирует объем денежной массы в обращении. Продажа государственных ценных бумаг на рынке сокращает объем денежной массы, а их покупка, наоборот, увеличивает этот объем;

· перераспределительная функция – заключается в перераспределении денежных средств между юридическими, физическими лицами и государством. Например, при финансировании дефицита федерального, областных и местных бюджетов за счет выпуска государственных и муниципальных ценных бумаг осуществляется перераспределение свободных финансовых ресурсов предприятий и населения в пользу государства;

· информационная функция – заключается в доведении до всех участников рынка ценных бумаг информации об объектах торговли и ее участниках в целях принятия адекватных инвестиционных решений;

· функция страхования ценовых и финансовых рисков. Появление этой функции стало возможным благодаря появлению класса производных ценных бумаг – фьючерсных и опционных контрактов;

· контрольная функция – предполагает проведение контроля со стороны государства за соблюдением норм законодательства участниками рынка.

Выполняя перечисленные функции и решая поставленные задачи, рынок ценных бумаг формирует эффективный инвестиционный механизм аккумуляции и перераспределения капиталов между отраслями экономики.

Рынок ценных бумаг представляет собой сложную организационно-правовую систему. В структуре рынка ценных бумаг принято выделять две составные части:

· первичный рынок ценных бумаг;

· вторичный рынок ценных бумаг.

Первичный рынок ценных бумаг – это рынок первых и повторных выпусков эмиссионных ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.

Вторичный рынок ценных бумаг – это рынок, на котором обращаются в течение своего жизненного цикла все ранее выпущенные ценные бумаги. Важнейшей чертой вторичного рынка ценных бумаг является ликвидность, т.е. возможность успешной и обширной купли-продажи ценных бумаг. Механизм вторичного рынка ценных бумаг ориентирован на поддержание стабильного рынка, на ограничение спекулятивных явлений. Вторичный рынок ценных бумаг включает два сектора: биржевой и внебиржевой рынок.

Биржевой рынок – это торговля ценными бумагами на фондовых биржах.

Внебиржевой рынок – это торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу.


Во внебиржевой торговле отсутствует единый физический центр для выполнения операций, и все сделки купли-продажи ценных бумаг осуществляются через телефонные и компьютерные сети.

Рынок ценных бумаг может быть сегментирован и по другим признакам, например,

1) по видам ценных бумаг выделяют рынки:

- акций;

- облигаций;

- векселей;

- фьючерсов;

- опционов и т.д.

2) по эмитентам выделяют рынки:

- частных ценных бумаг;

- государственных ценных бумаг;

- международных ценных бумаг.

3) по инвесторам выделяют рынки ценных бумаг:

- институциональных инвесторов;

- индивидуальных инвесторов.

4) по территориальному признаку выделяют рынки ценных бумаг:

- региональный;

- национальный;

- мировой.

5) в зависимости от сроков заключения сделок выделяют:

- кассовый рынок ценных бумаг с немедленным исполнением заключенных сделок в течение 2 – 5 рабочих дней;

- срочный или форвардный рынок, на котором заключаются сделки с ценными бумагами со сроком исполнения, как правило, через три месяца.

Основными субъектами регионального рынка ценных бумаг являются:

· местные хозяйствующие субъекты, масштабы деятельности которых, как правило, не выходят за рамки территории, где они расположены и в пределах которой известны. Однако по мере развития бизнеса и получения региональной или национальной известности их ценные бумаги могут перемещаться на национальный фондовый рынок;

· региональные органы власти – государственные органы и органы местного самоуправления. Они прибегают к займам, в том числе посредством ценных бумаг разной срочности, для покрытия дефицита бюджета и финансирования отдельных региональных социально-экономических программ;

· население региона, заинтересованное инвестировать свои сбережения;

· профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Первые региональные займы в России зарегистрированы в 1992 году, их объем тогда составлял 5,6 млрд. рублей по номинальной стоимости. В дальнейшем происходил рост как количества, так и объема зарегистрированных выпусков.  Вслед за ухудшением конъюнктуры рынка федеральных обязательств ситуация на рынке региональных и муниципальных облигаций также претерпела значительное ухудшение. Резкий рост доходности на этом рынке сделал практически невозможным дальнейшее использование регионами внутреннего долгового рынка в качестве источника относительно дешевых кредитных ресурсов.

В настоящее время рынок региональных и муниципальных облигаций восстановился и функционирует. Эмитентами ценных бумаг являются более 60 % субъектов РФ, однако более половины объема рынка занимают облигации Московского и Санкт-Петербургского займов. Ценные бумаги органов государственной власти федерального уровня потеряли свою привлекательность по причине низкой доходности (14 – 16 % годовых) и недоступности для мелких частных инвесторов (коммерческие банки-дилеры рынка устанавливают ограничения на размер первоначального капитала). Ситуация осложняется тем, что частные инвесторы потеряли доверие к ценным бумагам как инструменту вложения денежных средств из-за большого количества случаев, связанных с махинациями и мошенничеством в этом сегменте финансового рынка.

В отношении корпоративных ценных бумаг, присутствующих на региональном рынке, можно сказать следующее. Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг издала постановление от 23 апреля 2003 года «О нормативах достаточности собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг». Этот документ регламентирует общий объем собственных средств, необходимых для получения лицензии на тот или иной вид деятельности. Нижний порог вступления на фондовый рынок в качестве профессионального участника – 500 тыс. рублей.

Для получения брокерской лицензии, которая, согласно федеральному закону «О рынке ценных бумаг», предусматривает возможность «совершать сделки купли-продажи ценных бумаг от имени клиента и за его счет или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом», требуется уже 5 млн. рублей собственных средств. Одной из самых «дорогих» лицензий является депозитарная. Ее не дают, если объем собственных средств организации ниже 30 млн. рублей. Теоретически без депозитарной лицензии с клиентами работать можно. Но на практике этого почти никто не делает. Брокерская комиссия оказывается непомерно велика, так как в нее закладывается оплата услуг стороннего депозитария.

Еще одним препятствием развитию брокерского бизнеса операторы называют малое количество клиентов. Например, в компании, которая является лидером на Омском рынке, их около 200. Брокерской комиссии, получаемой от клиентов, недостаточно даже для покрытия издержек работы брокера. Сейчас к фондовому рынку наблюдается значительный интерес, что видно по общему количеству инвесторов.