Анализ эффективности инвестиционных проектов необходимо дополнять анализом чувствительности. В ходе данного исследования устанавливается степень влияния отдельных изменяемых факторов на финансовые показатели проекта. Это позволяет оценить потенциальное воздействие риска на эффективность проекта.

В ходе проведения анализа чувствительности необходимо рассчитать финансовые показатели проекта для широкого спектра исходных данных. При этом определяются наиболее значимые для проекта параметры и выявляется степень влияния каждого из параметров на финансовые результаты проекта.

В качестве параметров, используемых при расчете чувствительности проекта, обычно используются:

- физический объем продаж как результат емкости рынка, доли предприятия на рынке, потенциала роста рыночного спроса;

- цена продукта (услуги);

- темп инфляции;

- необходимый объем капитальных вложений;

- потребность в оборотном капитале;

- постоянные издержки;

- учетная ставка процента за банковский кредит и др.

Анализ чувствительности инвестиционного проекта необходимо начинать с определения «базового» варианта, то есть варианта проекта, при котором все факторные признаки имеют первоначальное значение. Затем необходимо определить значения финансовых показателей проекта, изменяя в определенном интервале значение одного из исследуемых факторов при неизменных значениях остальных параметров. Исследование проекта на чувствительность необходимо начинать с наиболее важных параметров, соответствующих пессимистическому и оптимистическому вариантам прогноза. Затем необходимо установить уровень влияния отдельных параметров на финансовые результаты проекта.

Итоги анализа чувствительности проекта оказывают значительное влияние на процесс принятия решения по поводу его финансирования. Если по итогам проведенного анализа выявляются факторы, оказывающее значительное влияние на финансовые показатели проекта, необходимо уделить особое внимание мероприятиям по страхованию проекта от изменения таких параметров.

Следует отметить, что в формировании денежного потока проекта принимают участие факторы как позитивного или доходного, так и негативного или расходного характера.

К факторам позитивного характера, в частности, относятся задержка оплаты за поставленные материальные ресурсы, а также период времени поставки продукции с

момента получения авансового платежа при реализации продукции на условиях предоплаты. Однако задержка оплаты за поставленные материальные ресурсы относится к позитивным факторам лишь в случае, если цена материалов определяется на дату поставки и соответствует текущему уровню цен на них.

Уровень чувствительности инвестиционного проекта определяется как отношение процентного изменения результативного признака – определенного показателя эффективности инвестиций (относительно базисного варианта) к изменению значения факторного признака на один процент. Данный показатель необходимо рассчитать для каждого из исследуемых факторов.

Использование анализа чувствительности проекта позволяет на основании полученных данных установить наиболее важные с точки зрения риска параметры и разработать наиболее эффективную стратегию реализации инвестиционного проекта.

К преимуществам данного метода следует отнести объективность, простоту расчетов и наглядность. Однако, несмотря на это, метод анализа чувствительности имеет один существенный недостаток – однофакторность, то есть его ориентацию на изменение одного фактора проекта. Это является причиной недоучета возможностей связи между отдельными факторами или недоучета их корреляции.

В связи с этим, в практике оценки эффективности инвестиционных проектов, наряду с анализом чувствительности, используется метод сценариев, включающий в себя учет одновременного изменения целого ряда факторов, оказывающих влияющих на уровень проектного риска. Основным достоинством этого метода является то, что при расчете отклонений параметров от базовых значений учитываются их взаимосвязи (корреляции). Другими словами, использование метода сценариев позволяет учитывать воздействие одновременного изменения всех основных переменных проекта, характеризующих его денежные потоки.

Таким образом, подводя итог вышесказанному, следует отметить, что применение метода анализа чувствительности инвестиционного проекта позволяет инвестору оценить общий уровень проектного риска, а разработчику разработать мероприятия по его снижению. Применение же метода сценариев для оценки эффективности инвестиционных проектов позволяет учитывать взаимосвязи между изменяющимися параметрами проекта.