Чтобы фи­нансировать свою производственно-торговую деятельность, каждому предприятию необходимы денежные ресурсы. В зависимости от продолжительности функционирования в данной конк­ретной форме, активы и пассивы классифицируются на краткосроч­ные и долгосрочные, при этом мобилизация того или иного источника средств связана для предприятия с определенными расходами:

1) акционерам следует выплачивать дивиденды;

2) владельцам корпоративных облигаций – выплачивать проценты;

3) банкам – выплачивать проценты за предоставленные ими ссуды и др.

В идеальном случае предполагается, что оборотные активы фи­нансируются за счет краткосрочных обязательств, а необоротные активы – за счет долгосрочных обязательств. Поэтому оптимизиру­ется общая сумма затрат на привлечение различных источников. Общая величина средств, которую следует уплатить за использо­вание определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему, называется ценой капитала.

Концепция «цены» является ключевой в теории капитала и характеризует ту норму доходности инвестиционного капитала, ко­торую должно обеспечить предприятие, чтобы не снизить свою рыночную стоимость.

На практике следует различать два понятия:

1) цена капитала данного предприятия;

2) цена действующего предприятия в целом как хозяйствующего субъекта на рынке капитала.

Первое понятие количественно выражается в сложившихся на предприятии относительных годовых расходах по обслуживанию долга перед собственниками (аукционерами) и кредиторами, а второе – выражается различными параметрами, в частности, стоимостью ак­тивов, объемом собственного капитала и прибыли и др. Но оба понятия количественно взаимосвязаны. Так, если компания участвует в реализации инвестиционного проекта, рентабельность ко­торого ниже «цены» капитала, то цена фирмы после завершения данно­го проекта снизится. Поэтому «цена» капитала учитывается менеджерами организации при принятии инвестиционных решений.

В пассиве баланса отражаются как собственные, так и заемные источники средств, но структура этих источников существенно раз­личается по видам предприятий и сферам предпринимательской деятельности. Различна и цена каждого источника средств, по­этому часто «цену» капитала предприятия исчисляют по средней арифметической взвешенной. Основная сложность заключается в вычислении стоимости единицы капитала, полученного за счет конкретного источника средств.

Для некоторых источников «цену» капитала можно определить достаточно точно. Например, цена акционерного капитала, банковского кредита и т.д. По другим источникам такие расчеты выполнить затруднительно, например, по нераспределенной прибыли, кредиторской задол­женности. Даже зная ориентировочную величину «цены» капитала, можно осуществить сравнительный анализ эффективности аванси­рованных средств, включая оценку инвестиционных проектов.

Средневзвешенная стоимость капитала (ССК) – это минимальная норма прибыли, которую ожидают инвесто­ры от своих вложений. Проекты, выбранные для реализации, должны обеспечивать не меньшую рентабельность, чем ССК, которая рассчи­тывается как средневзвешенная величина из индивидуальных стоимостей (цен), в которые обходится предприятию привлечение различных видов источников средств:

1) акционерного капитала, состоящего из стоимости обыкновен­ных и привилегированных акций (префакций);

2) облигационных займов;

3) банковских кредитов;

4) кредиторской задолженности и др.

Стандартная формула для вычисления ССК имеет вид:

где Y_i – цена i-го источника средств, %;

К_i – удельный вес i-го источника средств в их общем объеме, доли единицы.

При определении ССК сначала вычисляют индивидуальные стоимости перечисленных видов ресурсов, затем перемножают каждую из полученных цен на удельный вес ресурса в общей сумме источников средств, затем суммируют полученные результаты.

Концепция ССК многогранна и связана с многочисленными вы­числениями. В повседневной практике применим экспресс-анализ, в котором за ССК принимается средняя ставка банковского процен­та (СП). Такой подход вполне логичен, поскольку при выборе варианта инве­стирования ожидаемая норма прибыли (рентабельность инвести­ций) должна быть выше. Показатель ССК используется в инвести­ционном анализе при отборе проектов к реализации:

1) для дисконтирования денежных потоков в целях исчисления чистой текущей стоимости (ЧТС) проектов. Если ЧТС > 0, то проект допускается к дальнейшему рассмотрению;

2) при сопоставлении с внутренней нормой прибыли (ВНП) проектов. При ВНП > ССК проект может быть осуществлен как обеспе­чивающий удовлетворение интересов инвесторов и кредиторов, при условии ВНП = ССК предприятие безразлично к данному проекту, а при ВНП < ССК  проект отвергается.

После определения ССК переходят к оценке инвестиционных проектов, имея в виду, что рентабельность инвестиций должна быть выше средневзвешенной стоимости капитала (Ри > ССК).