Валютная политика представляет собой совокупность мер, осуществляемых  в сфере международных кредитных, валютных и других экономических отношений. Содержание валютной политики определяется задачами по обеспечению:

§  относительной эквивалентности обменного курса национальной валюты;

§  формирования ЗВР страны;

§  необходимого уровня капиталовложений в национальную экономику;

§  эффективного управления государственным внешним долгом;

§  функционирования системы международных расчетов и международного движения капиталов;

§  экономической безопасности страны, включая решение проблем экономического роста и безработицы и инфляции, поддержания равновесия платежного баланса.

Формирование основных направлений валютной политики должно быть в первую очередь подчинено общегосударственным интересам и в то же время не противоречить принципам мировой валютной системы, в рамках которой развиваются все виды валютных отношений между субъектами мировой экономики.

В зависимости от целей валютную политику подразделяют на структурную и текущую. Структурная валютная политика предполагает разработку долгосрочных мероприятий, связанных с проведением валютных реформ, а текущая валютная политика включает краткосрочные меры оперативного характера, связанные с регулированием валютного курса, валютных операций, валютного рынка, а также меры по поддержанию структурных реформ.

В этой связи валютную политику можно рассматривать как сочетание валютной стратегии и валютного регулирования. Валютная стратегия включает разработку концепции валютного курса, а также меры, способствующие ее реализации: проведение валютных интервенций, диверсификацию валютных резервом, проведение девальвации и ревальвации, т.е. использование различных форм валютной политики: девизной, учетной (дисконтной), девальвация и ревальвация национальной валюты, диверсификация валютных резервов, двойной валютный рынок и политика валютного управления.

Девизная валютная политика заключается в покупке и продаже центральными банками иностранной валюты (девиз) в форме валютной интервенции.

При нежелательном превышении предложения валюты над спросом ЦБ закупает избыток валюты на валютном рынке и тем самым препятствует резкому росту курса национальной валюты. При этом золотовалютные резервы государства увеличиваются. И, наоборот, при избыточном спросе на валюту, для поддержания курса отечественной валюты ЦБ продает часть валютных запасов, увеличивая этим предложение иностранной валюты.

Одним из важных условий осуществления валютной интервенции является наличие значительного объема официальных золотовалютных резервов, источником текущего пополнения которых являются покупки ЦБ валютных ресурсов на внутреннем валютном рынке, краткосрочные взаимные кредиты с центральными банками других стран.

Если же валютных резервов недостаточно, государство вынуждено использовать рестриктивные меры по отношению к участникам валютного рынка, ужесточая различного рода валютные ограничения (вводя обязательные нормы отчисления валютной выручки для всех экспортеров, определенный порядок продажи валютной выручки на бирже, ограничивая лимит открытой валютной позиции).

Таким образом, валютные интервенции используются в основном для сглаживания значительных колебаний валютных курсов, а также защиты национальной денежной единицы от внешних угроз, изменения сложившегося положения на валютном рынке

Существование финансового рынка и появление большого ассортимента финансовых инструментов и государственных обязательств позволяет сочетать валютные интервенции с политикой «финансовой стерилизации», связанной с возможным перекладыванием расходов по проведению интервенции на население и компании.

Учетная (дисконтная) политика – это политика изменения процентной ставки, по которой учитываются векселя. Когда коммерческий банк не в состоянии финансировать векселя, он может предложить их ЦБ, который учтет эти ценные бумаги и уплатит коммерческому банку не полную сумму, указанную на векселе, а сумму за вычетом учетной ставки.

В ряде стран используется политика рефинансирования, в рамках которой изменение уровня процентной ставки оказывает влияние на перелив капиталов из реального сектора на валютный или фондовый рынок и наоборот. В результате происходит косвенное регулирование валютного курса, инфляционного процесса, поддержание макроэкономической стабильности.

Девальвация национальной валюты – это снижение ее официального курса по отношению к иностранным твердым валютам или международным счетным единицам, в период золотого стандарта - к золоту, а ревальвация - повышение официального курса национальной валюты по отношению к другим валютам или золоту.

В период фиксированных валютных курсов эта форма валютной политики часто носила чисто административный характер. С переходом к плавающим валютным курсам ежедневное повышение или понижение курса валют отражает скорее складывающуюся конъюнктуру на мировом валютном рынке, а не валютную политику конкретной страны.

Девальвация валюты используется для стимулирования экспорта. Снижение курса валюты в результате спекулятивных операций дестабилизирует денежный рынок страны, а также ее банковскую систему. Так, банковский кризис в Латинской Америке, финансовый кризис в странах Юго-Восточной Азии привели к девальвации их валют, росту валютных, кредитных, инвестиционных рисков, к потере инвестиционной привлекательности экономики конкретного государства.

Диверсификация валютных резервов - это форма валютной политики, направленная на регулирование структуры валютных резервов за счет включения в их состав разных валют путем продажи нестабильных и покупки более устойчивых.

Двойной валютный рынок – форма валютной политики, занимающая промежуточное место между режимами фиксированных и плавающих валютных курсов. Сущность этой формы заключается в применении официального (по коммерческим операциям и услугам) и рыночного (по финансовым операциям) валютного курсов и делении в этой связи валютного рынка на две части. Используется для стимулирования экспорта и выравнивания платежных балансов.

Политика валютного управления (политика Валютного совета) – это политика, основными условиями которой выступают:

наличие значительных золотовалютных резервов;

увеличение объема денежной массы должно быть прямо пропорционально росту валютных резервов;

ограничение регулирующих функций ЦБ по применению косвенных инструментов (операции на открытом рынке, изменение учетной ставки);

отсутствие дефицита государственного бюджета (за счет сокращения государственных расходов и увеличения налогов).

Не все страны готовы к такой жесткой экономической политике. В международной практике она использовалась такими государствами, как Аргентина, Бразилия, Болгария, Босния, Литва, Эстония. Хотя Бразилия стабилизировала свою валюту посредством политики валютного управления в начале 90-х гг. (имея гиперинфляцию в 2700 %), она не согласилась с предложением МВФ использовать ее вторично для выхода из кризиса 1999 г.

Учитывая жесткие требования этой формы валютной политики, некоторые страны используют для стабилизации своих денежных систем отдельные элементы ее механизма.

Тесты к теме 8

Выберите один правильный ответ.

1. Национальная валюта — это:

а) установленная законодательством денежная единица государства;

б) национальные денежные единицы, используемые в международных экономических отношениях;

в) национальные денежные единицы, используемые в установленном законом порядке нерезидентами;

г) установленная законодательством денежная единица государства, применяемая для расчетов резидентами и нерезидентами между собой.

2. Валюта, которая функционирует только в пределах одной страны и не обменивается на другие иностранные валюты, называется…

а) свободно конвертируемой;

б) национальной;

в) резервной;

г) замкнутой.

3. Национальную и иностранную валюту различают в результате классификации валют по …

а) статусу;

б) отношению к валютным запасам;

в) отношению к курсам других валют;

г) режиму применения.

4. Валюта, характеризующаяся стабильным валютным курсом, движение которого следует основным фундаментальным макроэкономическим закономерностям, называется…

а) конвертируемой;

б) твердой;

в) резервной;

г) национальной.

5. Евро, СДР, андское песо стран Андского пакта – это …

а) национальные валюты;

б) иностранные денежные единицы, выраженные в долларах США;

в) принимаемые к оплате денежные единицы разных стран;

г) коллективные валютные единицы.

1. Курс валют в настоящее время в большинстве стран определяется в зависимости от…

а) состояния социальной напряженности в различных странах;

б) колебания спроса и предложения на мировых валютных рынках;

в) курсов, устанавливаемых правительствами ведущих стран;

г) степени участия в мировой торгов.

2. Конъюнктурные факторы, влияющие на валютный курс, включают:

а) деятельность валютных рынков;

б) разница процентных ставок;

в) государственное регулирование валютного курса;

г) инфляция.

3. Различие в значениях номинального и реального валютных курсов является результатом действия…

а) валютных рынков;

б) валютных спекулянтов;

в) государственной валютной политики;

г) инфляции.

4. Комплекс мероприятий в сфере международных валютных отношений называется…

а) валютной политикой;

б) фискальной политикой;

в) валютным курсом;

г) валютной биржей.

5. Ревальвация – это … курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам или международным счетным валютным единицам.

а) повышение;

б) понижение;

в) неизменность в течение длительного времени;

г) постоянные колебания.

6. Валютная политика представляет собой …

а) совокупность законодательных актов, направленных на регулирование валютных операций, осуществляемых представителями домохозяйств;

б) совокупность мероприятий, осуществляемых в сфере международных валютных и других экономических отношений, в соответствии с текущими и стратегическими задачами страны;

в) совокупность мероприятий, осуществляемых национальными органами, управляющими и регулирующими валютные отношения, в целях повышения курса национальной валюты;

г) совокупность мероприятий, проводимых государственными органами по осуществлению валютной интервенции.

7. Валютные резервы ЦБ при проведении валютных интервенций…

а) могут уменьшиться или увеличиться;

б) уменьшаются;

в) увеличиваются;

г) остаются неизменными.

1. Если правительство Японии объявит о снижении курса иены по отношению к американскому доллару, то это приведет к …

а) спекуляции;

б) ревальвации;

в) девальвации;

г) хеджированию.

2. Используемый большинством стран мира режим валютного курса, называется…

а) фиксированным;

б) плавающим;

в) ограниченно гибким;

г) гибридным.

3. До введения евро, в Европейском экономическом сообществе для расчетов между странами использовали коллективную валюту, которая называлась …

а) франк;

б) марка;

в) ЭКЮ;

г) фунт стерлингов.

4. Номинальный валютный курс, пересчитанный с учетом изменения уровня цен в своей стране и стране, к которой обменивается национальная валюта, называется…

а) реальный;

б) эффективный;

в) фиксированный;

г) форвардный.

5. Центральный банк при независимом плавающем курсе в деятельность валютного рынка…

а) вмешивается всегда;

б) иногда вмешивается;

в) не вмешивается;

г) может вмешиваться только по решению Всемирного Банка.

6. Валюта страны существует в форме…

а) записей на счетах, казначейских билетов, банкнот;

б) векселей, банкнот, ссуд;

в) казначейских билетов, банкнот;

г) цен товаров и услуг, отнесенных к скорости обращения денег.

7. Фактор, не влияющий на курс национальной валюты – это…

а) состояние платежного баланса;

б) межнациональные отношения;

в) состояние экономики страны;

г) политическое положение в стране.

8. Краткосрочные меры оперативного характера, связанные с регулированием валютного курса, валютных операций и валютного рынка, представляет собой

а) текущую валютную политику;

б) структурная валютная политика;

в) дискретную валютную политику;

г) девизная валютная политика.

Литература к теме 8

1. Бондаренко, А. Какие современные валюты можно считать международными? / А. Бондаренко // МЭМО. – 2003. – № 9.

2. Международные экономические отношения : учебник для вузов / А. И. Евдокимов, А. К. Бондарев, М. С. Воронин [и др.]. – М. : ТК «Велби», Проспект, 2003. — Гл. 14-16.

3. Мировая экономика : учеб. пособие для вузов / под ред. И. П. Николаевой. – М. : ЮНИТИ, 2005. — Гл. 10.

4. Моисеев, С. Р. Международные валютно-кредитные отношения : учеб. пособие / С. Р. Моисеев. – М. : Изд-во «Дело и Сервис», 2003. — Гл. 4, 6, 7.

5. Офманис, Я. Что происходит с евро? / Я. Офманис // МЭМО. – 2001. – № 2.

6. Плисецкий, Д. Экономическая безопасность: валютно-финансовые аспекты / Д. Плисецкий // МЭМО. – 2002. – № 5.

7. Холопов, А. Валютный курс как инструмент макроэкономического регулирования / А. Холопов // МЭМО. – 2004. – № 12.