В России выпуск и обращение ценных бумаг регламентированы фе­деральным законом «О рынке ценных бумаг» от 22.04. 96. В соот­ветствии с этим законом можно выпускать эмиссионные ценные бумаги в следующих формах:

· именные ценные бумаги документарной формы выпуска;

· именные ценные бумаги бездокументарной формы выпуска;

· ценные бумаги на предъявителя документарной формы выпуска.

Принятая эмитентом форма ценных бумаг находит отражение в его учредительных документах или решениях о выпуске ценных бумаг и про­спекте эмиссии. Несоблюдение указанных требований служит основа­нием для отказа в регистрации выпуска ценных бумаг. При выпуске именных документарных финансовых инструментов владельцам на все приобретенные ими ценные бумаги мо­жет быть выдан один сертификат, который содержит сведения об общем количестве ценных бумаг, их катего­рии и номинальной стоимости. Один сертификат может удостоверять одну, несколько или все бумаги с одним государственным регистраци­онным номером. Общее количество финансовых инструментов, отра­женных во всех выданных сертификатах, не может превышать коли­чества ценных бумаг, зафиксированного в решении об их выпуске.

Эмитент, принимая решение о выпуске эмиссионных ценных бумаг в документарной форме, определяет порядок хранения серти­фикатов, которые могут выдаваться на руки владельцам (без обязательно­го централизованного хранения) либо подлежат обязательному хране­нию в депозитариях (с обязательным централизованным хранением). Сертификаты эмиссионных ценных бумаг без обяза­тельного централизованного хранения могут храниться в депозитарии на основании отдельного договора между депонентом и депозитарием. Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя можно эмитировать только в документарной форме.

Именные ценные бумаги выпускают в документарной и бездокументарной формах. Форму ценной бумаги определяет эмитент. Ценные бумаги, вы­пущенные иностранными эмитентами, принимают к первичному раз­мещению или обращению на фондовом рынке РФ после регистрации проспекта эмиссии в Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ РФ). Ценные бумаги, выпущенные эмитентами, зарегист­рированными в РФ, допускают к обращению за рубежом по решению ФКЦБ РФ.

Решение о выпуске эмиссионных ценных бумаг должно содержать исчерпывающую информацию об эмитенте и его финансовых инструментах:

· полное наименование эмитента и его юридический адрес;

· дату принятия решения о выпуске ценных бумаг;

· наименование уполномоченного органа эмитента, принявшего решение о выпуске;

· отметку о государственной регистрации и реги­страционный номер;

· права, закрепленные одной ценной бумагой;

· порядок размещения ценных бумаг;

· обязательство эмитента обеспечить права владельца, предусмот­ренные законодательством РФ;

· указание на количество ценных бумаг с данным регистрационным номером;

· указание формы ценных бумаг (документарная или бездокументарная);

· печать эмитента и подпись его руководителя;

· иные реквизиты, предусмотренные законодательством РФ для конкретного вида эмиссионных ценных бумаг.

Решение о выпуске ценных бумаг составляют в двух или трех эк­земплярах, которые заверяет регистрирующий орган. Один экземпляр хранят в регистрирующем органе, второй – у эмитента, а третий пере­дают на хранение регистратору.

При регистрации выпуска ценных бумаг ему присваивают государ­ственный регистрационный номер. Регистрирующий орган обязан за­регистрировать данный выпуск или не позднее месячного срока с даты получения указанных выше документов принять обоснованное решение об отказе в регистрации. Причинами для отказа в регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг могут быть:

· несоблюдение эмитентом законодательства РФ о ценных бумагах;

· несоответствие представленных документов и состава содержа­щихся в них сведений требованиям законодательства РФ;

· наличие в проспекте эмиссии или представленных в регистриру­ющий орган неправильных (недостоверных) сведений. Решение об отказе в регистрации выпуска и проспекта эмиссии цен­ных бумаг может быть обжаловано в судебных органах.

В случае публичной эмиссии ценных бумаг, требующих регист­рации проспекта эмиссии, эмитент обязан обеспечить доступ к инфор­мации, содержащейся в проспекте эмиссии. В этих целях он должен опубликовать уведомление о предстоящей эмиссии в периодическом печатном издании с тиражом не менее 50 тысяч экземпляров. Эмитент, а также профессиональные участники фондового рынка, осуществля­ющие размещение ценных бумаг, обязаны предоставить потенциальным инвесторам возможность доступа к раскрываемой информации до приобретения ими этих бумаг.

В ситуациях, когда выпуск эмиссионных ценных бу­маг сопровождался регистрацией проспекта эмиссии, эмитент обязан раскрыть информацию о своих ценных бумагах и финансово-хозяй­ственной деятельности в следующих формах: ежеквартальный отчет эмитента; сообщения о существенных фактах, характеризующих финансо­во-хозяйственную деятельность эмитента.

Ежеквартальный отчет эмитента содержит следующие сведения:

· данные о финансово-хозяйственной деятельности;

· бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках на конец отчетного периода;

· причины, повлиявшие на увеличение чистой прибыли или убыт­ков эмитента более чем на 20 % в течение отчетного квартала;

· данные о формировании и использовании резервного капитала и др.

Ежеквартальный отчет составляют по итогам каждого завершенно­го квартала не позднее 30 календарных дней после его окончания. Этот отчет утверждает уполномоченный орган эмитента.

Сообщения о существенных фактах, затрагивающих финансово-хо­зяйственную деятельность эмитента, должны направляться им в регистрирующий орган в течение пяти дней с момента возникновения данного факта.

Эмитент вправе начать размещение выпуска ценных бумаг только после его регистрации. Количество размещаемых ценных бумаг не мо­жет превышать их количества, указанного в учредительных документах и проспектах об их выпуске. Эмитент вправе разместить меньшее ко­личество бумаг, чем указано в проспекте эмиссии. Фактическое количе­ство размещенных ценных бумаг приводят в отчете об итогах выпуска не позднее 30 дней после их размещения, представленном на регистрацию, отчет должен содержать следующую информацию:

· даты начала и окончания размещения ценных бумаг;

· фактическую цену размещенных ценных бумаг (по их видам);

· количество размешенных ценных бумаг;

· общий объем поступлений за размещенные финансовые инстру­менты;

· список владельцев, владеющих пакетом акций, размер которого определяет ФКЦБ РФ.

Выпуск эмиссионных ценных бумаг может быть признан несосто­явшимся при обнаружении регистрирующим органом нарушений эми­тентом законодательства РФ. В этом случае все бумаги данного выпуска возвращаются эмитенту, а денежные средства, необоснованно полученные эмитентом, должны быть возвращены владельцам. ФКЦБ РФ для возврата средств инвесторам вправе обратиться в суд. Все затраты, связанные с признанием выпуска ценных бумаг недействительным, несет эмитент.

Под обращением эмиссионных ценных бумаг понимают передачу прав на них от одного лица другому. Права владельцев этих бумаг доку­ментарной формы выпуска удостоверяются сертификатами (если они находятся у владельцев) либо сертификатами и записями по счету в депозитарии (если они переданы ему на хранение). Права вла­дельцев на эмиссионные ценные бумаги в бездокументарной форме удо­стоверяются в системе ведения реестра путем записи на лицевых счетах у держателя реестра или записями по счету «депо» в депозитарии.

Осуществление прав по именным документарным ценным бумагам производится по предъявлении владельцем либо его доверенным ли­цом сертификатов этих бумаг эмитенту. При хранении сертифика­тов таких бумаг у владельцев необходимо совпадение наименования (имени) владельца в сертификате с наименованием (именем) владель­ца в реестре. При хранении сертификатов документарных эмис­сионных ценных бумаг в депозитариях права, закрепленные этими бумагами, осуществляются на основании предъявленных этими де­позитариями сертификатов по поручению, предоставляемому депозитарными договорами владельцев, с приложением списка данных вла­дельцев. Эмитент в этом случае обеспечивает реализацию прав по предъявительским ценным бумагам лицам, приведенным в спис­ке.

Наиболее развит фондовый рынок в США, где процесс эмиссии акций осуществляют в следующем порядке. До начала обращения на рынке акции размещают среди частных инвесторов. Корпорация, осуществляющая первичное разме­щение, должна соответствовать ряду требований, установленных фе­деральным законодательством. Контроль за соблюдением которых осуще­ствляет Комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам (SEC). Действующая процедура эмиссии новых ценных бумаг включает следующие этапы:

1) получение одобрения совета директоров корпорации. Эта процедура иногда требует согласия акционеров, если необходимо зарегистрировать увеличение акционерного капи­тала;

2) корпорация подготавливает и представляет свидетельство о ре­гистрации эмиссии в SEC;

3) SEC рассматривает заявление о регистрации эмиссии в течение определенного времени, в течение которого корпорация вправе распространить среди инвесторов предварительную версию проспекта эмиссии;

1) корпорация не может продавать свои ценные бумаги в течение двадцатидневного периода регистрации;

2) после вступления в силу регистрации эмиссии и определения стоимости (цены) новой эмиссии корпорация получает право на размещение ценных бумаг среди инвесторов. При их реализации вместе с бумагами инвестору направляется окончательная версия проспекта эмиссии.