Цель инвестирования в финансовые активы зависит от предпочтений конкретного вкладчика. Классическим примером считается вложение средств в ценные бумаги промышленных компаний для извлечения дополнительного дохода в виде процентов и дивидендов. В условиях депрессивной экономики России и дефицита достоверной информации о деятельности отечественных акционерных обществ принятие правильного решения об инвестировании требует от вкладчика умения реально оценить качество находящихся на рынке эмиссионных ценных бумаг.
Основная задача указанной методики – оценка инвестиционной привлекательности акционерной промышленной компании (эмитента). Инвестиционная привлекательность – это наличие экономического эффекта в виде дохода, прибыли от вложения денежных средств в эмиссионные ценные бумаги (акции) при минимальном уровне риска. Методика основана на использовании детерминированного факторного анализа и предполагает расчет результативных показателей, их группировку по экономическому содержанию, обоснование полученных значений коэффициентов и оценку текущего финансового состояния АО и перспектив его дальнейшего развития. В результате проведенного анализа составляется заключение о степени привлекательности данного АО.
Классифицируют показатели инвестиционной привлекательности эмитента по двум группам:
1) акции предлагаются впервые (первичная эмиссия);
2) акции обращаются на фондовом рынке длительное время.
Методика расчета показателей первой группы представлена в табл. 9.1 Указанные параметры анализируют за ряд периодов с последующими выводами об инвестиционной привлекательности АО — эмитента.
Расчет и анализ показателей второй группы направлен на дополнение полученной оценки (табл. 9.2, 9.3). Здесь учитывается, что АО может привлекать капитал тремя основными способами:
¨ использованием внутренних финансовых источников (чистой прибыли и амортизационных отчислений);
¨ получением кредитов и займов в различных формах;
¨ дополнительным выпуском и размещением акций.
.
Таблица 9.1
Методика расчета показателей 1 группы
|
Показатель |
Назначение |
Расчетная формула |
Рекомендуемое значение |
|
1. Коэффициент оборачиваемости активов |
Показывает, сколько оборотов совершили активы за расчетный период (год, квартал) |
Выручка от продажи товаров (нетто), деленная на среднюю стоимость активов за расчетный период |
Показатель индивидуален для каждого предприятия |
|
2. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала |
Показывает, сколько оборотов совершил собственный капитал за расчетный период (год, квартал) |
Выручка от продажи товаров (нетто), деленная на среднюю стоимость собственного капитала за расчетный период |
Показатель индивидуален для каждого предприятия |
|
3. Продолжительность одного оборота всех активов, дни |
Длительность одного оборота активов за расчетный период (год, квартал) |
Количество дней в расчетном периоде, деленное на коэффициент оборачиваемости активов |
Показатель индивидуален для каждого предприятия |
|
4. Продолжительность одного оборота собственного капитала, дни |
Длительность одного оборота собственного капитала за расчетный период (год, квартал) |
Количество дней в расчетном периоде, деленное на коэффициент оборачиваемости собственного капитала |
Показатель индивидуален для каждого предприятия |
|
5. Коэффициент рентабельности активов |
Показывает, сколько прибыли приходится на рубль активов в расчетном периоде |
Сумма чистой прибыли, деленная на среднюю стоимость активов за расчетный период |
Показатель индивидуален для каждого предприятия |
|
6. Коэффициент рентабельности собственного капитала |
Показывает, сколько прибыли приходится на каждый рубль собственного капитала в расчетном периоде |
Сумма чистой прибыли, деленная на среднюю стоимость собственного капитала за расчетный период |
Показатель индивидуален для каждого предприятия |
|
7. Коэффициент финансовой независимости |
Показывает долю собственного капитала в валюте бухгалтерского баланса |
Капитал и резервы (собственный капитал), деленные на валюту баланса |
Более чем 0,5 (50 %) |
|
8. Свободные средства, находящиеся в обороте (чистый оборотный капитал) |
Свидетельствует о превышении оборотных активов над краткосрочными обязательствами |
Оборотные активы за вычетом краткосрочных обязательств |
Не выше 10 % от общего объема оборотных активов |
Продолжение табл. 9.1
|
Показатель |
Назначение |
Расчетная формула |
Рекомендуемое значение |
|
1. Текущие финансовые потребности |
Характеризует потребности общества в краткосрочных кредитах и займах |
Оборотные активы за вычетом денежных средств и кредиторской задолженности |
Показатель индивидуален для каждого предприятия |
|
2. Коэффициент маневренности |
Показывает долю свободных денежных средств в собственном капитале предприятия |
Чистый оборотный капитал, деленный на собственный капитал |
0,30 — 0,40 |
|
3. Доля труднореализуемых оборотных активов в их общей величине |
Отражает качество оборотных активов |
(Залежалые материальные ценности + труднореализуемая готовая продукция + дебиторы со сроком свыше 12 месяцев), деленные на общий объем оборотных активов |
Показатель индивидуален для каждого предприятия |
|
4. Коэффициент задолженности |
Характеризует соотношение между заемным и собственным капиталом |
Заемный капитал, деленный на собственный капитал |
0,67 (40 : 60) |
|
5. Коэффициент финансовой напряженности |
Показывает долю заемных средств в валюте баланса |
Заемный капитал, деленный на валюту баланса |
Не выше 0,5 (50 %) |
|
6. Коэффициент абсолютной ликвидности |
Показывает часть задолженности, погашаемую за счет наиболее ликвидных средств на последнюю отчетную дату |
(Денежные средства + краткосрочные финансовые вложения), деленные на краткосрочные обязательства |
0,15 — 0,2 |
|
7. Коэффициент текущей (уточненной) ликвидности |
Показывает часть краткосрочных обязательств, погашаемую наиболее ликвидными средствами и дебиторской задолженностью |
(Денежные средства + краткосрочные финансовые вложения + дебиторы), деленные на краткосрочные обязательства |
0,5 — 0,8 |
|
8. Коэффициент общей ликвидности (покрытия) |
Показывает, в какой части оборотные активы покрываются краткосрочными обязательствами |
Оборотные активы, деленные на краткосрочные обязательства |
1,0 — 2,0 |
Таблица 9.2
Коэффициенты, характеризующие эффективность первичной эмиссии акций
|
Показатель |
Назначение |
Расчетная формула |
|
1. Коэффициент отдачи акционерного капитала |
Характеризует величину чистой прибыли, приходящейся на акционерный капитал |
Чистая прибыль (после налогообложения), деленная на среднюю стоимость акционерного (уставного и резервного) капитала за расчетный период |
|
2. Балансовая стоимость одной акции |
Отражает величину акционерного капитала (уставного и резервного капиталов), приходящегося на одну акцию |
Сумма уставного и резервного капитала, деленная на общее количество акций акционерного общества |
|
3. Коэффициент дивидендных выплат |
Выражает долю дивидендных выплат в чистой прибыли акционерного общества |
Сумма дивидендов, выплачиваемых акционерным обществом в рассматриваемом периоде, деленная на сумму чистой прибыли общества за расчетный период |
|
4. Коэффициент обеспеченности привилегированных акций чистыми активами |
Показывает величину чистых активов, приходящихся на одну префакцию. Чистые активы – это активы, принимаемые к расчету минус обязательства по пассиву баланса минус целевое финансирование |
Чистые активы на определенную дату, деленные на количество префакций, находящихся в обращении |
|
5. Коэффициент покрытия дивидендов по префакциям |
Позволяет оценить, в какой мере размер чистой прибыли общества обеспечивает выплату дивидендов по префакциям |
Чистая прибыль за расчетный период, деленная на сумму дивидендов, предусмотренную к выплате по префакциям в расчетном периоде |
На основе изучения указанных параметров, характеризующих текущее финансовое состояние эмитента и перспективы его развития, делаются выводы о степени его инвестиционной привлекательности. Акционерная компания с устойчивым финансовым положением, высоким рейтингом, растущим объемом продаж, с повышающейся нормой чистой прибыли на инвестируемый капитал за последние 3 — 5 лет считается надежным и перспективным объектом инвестирования.
Таблица 9.3
Коэффициенты, определяющие характер обращения акций на рынке ценых бумаг
|
Показатель |
Назначение |
Расчетная формула |
|
1. Коэффициент выплаты дивидендов |
Характеризует соотношение суммы дивиденда и цены акций |
Сумма дивиденда, выплаченная по акции в определенном периоде, деленная на цену котировки данной акции на начало данного периода |
|
2. Коэффициент соотношения цены и доходности акции |
Показывает соотношение между ценой акции и доходом по ней |
Цена акции на начало расчетного периода, деленная на совокупный доход (дивиденд), полученный по акции в расчетном периоде |
|
3. Коэффициент ликвидности акций на фондовой бирже |
Характеризует возможность быстрого превращения акций в наличные деньги в случае необходимости их реализации |
Объем продажи акций на биржевых торгах (или по периоду в целом), деленный на общий объем предложения рассматриваемых акций на биржевых торгах (или по периоду в целом) |
|
4. Коэффициент соотношения котируемых цен предложения и спроса на акции |
Выражает соотношение между ценой предложения и спроса на акцию |
Средний уровень цен предложения на торгах, деленный на средний уровень цен спроса на акции на торгах |
|
5. Коэффициент обращения акций |
Показывает общий объем их обращения, а также уровень ликвидности по результатам биржевых торгов |
Общий объем продаж рассматриваемых акций на торгах за период, деленный на общее количество акций компании, умноженное на среднюю цену продажи одной акции в расчетном периоде |