Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько интенсивно предприятие использует свои средства. Как правило, к этой группе относятся различные показатели оборачиваемости (фондоотдачи). Показатели оборачиваемости (фондоотдачи) имеют большое значение для оценки финансового положения компании, поскольку скорость оборота средств, т.е. скорость превращения их в денежную форму, оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. Кроме того, увеличение скорости оборота средств при прочих равных условиях отражает повышение производственно-технического потенциала фирмы.

Обычно рассчитывается оборачиваемость по следующей формуле:

,   (3.8),

где ФО_СР – коэффициент оборачиваемости средств.

Средняя за период стоимость вида средств равна сумме стоимости средств на начало   и конец периода, деленной на 2.

В формуле (3.8) оборачиваемость средств (ФО_СР) выражена в оборотах. Для того чтобы оборачиваемость средств выразить в днях, для этого следует знать количество дней в расчетном периоде. Тогда период оборачиваемости средств в днях (П_СР) определяется по формуле:

,   (3.9),

где Т – количество дней в расчетном периоде.

Обычно для сопоставимости результатов ФО_СР рассчитывают за годовой период. В этом случае значение Т принимают равным 365 дням. При расчетах ФО_СР  за месяц, квартал, полгода для приведения значения ФО_СР  к периоду год, следует, соответственно, выручку умножить на 12, 4 или 2.

Чаще всего используются следующие показатели оборачиваемости:

1) коэффициент оборачиваемости активов;

2) коэффициент оборачиваемости основных средств;

3) коэффициент оборачиваемости оборотных активов;

4) коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности;

5) коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности;

6) коэффициент оборачиваемости материально-производственных запасов;

7) длительность оборота чистого производственного оборотного капитала;

8) коэффициент оборачиваемости капитала;

9) продолжительность оборота капитала;

10) коэффициент оборачиваемости собственного капитала.

Коэффициент оборачиваемости активов (коэффициент трансформации (КТ) [59, с. 67] или ресурсоотдачи определяется по формуле:

ФО_А =  КТ = Выр / А.   (3.10),

Здесь А – среднегодовая стоимость совокупных активов, которая равна:

А = ОФ + ОБФ,

где ОФ, ОБФ – соответственно среднегодовая стоимость основных (внеоборотных) активов и текущих (оборотных) активов (ОБФ).

Этот показатель (ФО_А) можно интерпретировать двояко. С одной стороны, оборачиваемость активов отражает, сколько раз за период оборачивается (совершается полный цикл производства и обращения) капитал, вложенный в активы предприятия, т.е. оценивает интенсивность использования всех активов независимо от источников их образования. С другой стороны, ресурсоотдача показывает, сколько рублей выручки предприятие имеет с рубля, вложенного в активы. Рост данного показателя говорит о повышении эффективности их использования.

Снижение ФО_А  говорит о наличии проблем в управлении. Если оборачиваемость активов снижается, то в процессе анализа необходимо более детально изучить показатели оборачиваемости капитала и установить, на каких стадиях кругооборота произошло замедление (или ускорение) движения средств. Для этого следует определить оборачиваемость отдельно от каждого вида активов. Следует учитывать, что оборачиваемость активов также зависит и от органического строения капитала: чем большую долю занимает основной капитал, который оборачивается медленно, тем ниже коэффициент оборачиваемости и выше продолжительность оборота всего совокупного капитала.

При сопоставлении показателей для разных компаний или для одной компании, но за разные годы необходимо проверить, обеспечено ли единообразие в оценке  среднегодовой стоимости активов (способ начисления амортизации, изношенность оборудования).

Продолжительность оборота активов может изменяться за счет суммы выручки (Выр) и средних остатков активов (А). Для расчета влияния данных факторов используется способ цепной подстановки:

;   (3.11)

;   (3.12)

.   (3.13)

Далее легко определить влияние на продолжительность оборота активов:

суммы выручки (оборота)  

;   (3.14)

средней величины активов

.   (3.15)

Продолжительность нахождения капитала в отдельных видах активов можно определить, умножив общую продолжительность оборота активов на удельный вес отдельных видов активов в общей среднегодовой сумме активов.

Коэффициент оборачиваемости основных средств (или фондоотдача основных средств) определяется по формуле:

ФО_ОФ = Выр / ОФ,   (3.16),

где  ФО_ОФ – коэффициент оборачиваемости основных (внеоборотных) средств.

Повышение фондоотдачи, помимо увеличения объема реализованной продукции, может быть достигнуто за счет относительно невысокого удельного веса основных средств, так и за счет их более высокого технического уровня. Чем выше фондоотдача, тем ниже издержки отчетного периода. Низкий уровень фондоотдачи говорит либо о недостаточном объеме реализации, либо о слишком высоком уровне вложений в эти виды активов. С целью повышения оборачиваемости предприятия стараются освобождаться от основных средств, не задействованных в производстве.

Обратная величина фондоотдачи основных средств называется фондоемкостью (ФОЕ) и определяется следующим образом:

.   (3.17)

При этом экономия средств или дополнительная потребность в них будет равна:

,   (3.18)

где ОФЕ_Ф; ФЕ_ПЛ – соответственно фактическая и плановая фондоемкость; Выр_ПЛ – плановый объем продукции.

Экономия средств или дополнительная потребность в них, вызванная ростом объемов продукции, может быть рассчитана по формуле [145, c. 270]:

,   (3.19)

где ОФ_ПЛ,  ОФ_Ф – плановая и фактическая стоимость основных фондов соответственно;

Выр_ПЛ,  Выр_{Ф  –} плановый и фактический объем продукции соответственно.

Дальнейший анализ полученных результатов может проводится в двух направлениях:

1) в случае повышения фондоемкости и увеличения потребности в фондах аналитики должны проанализировать причины этого увеличения (снижение объемов продукции и ухудшение загрузки оборудования, рост его стоимости, допустим, в результате переоценки и т.п.) и определить источники покрытия возникшей дополнительной потребности;

2) при снижении фондоемкости и уменьшении потребности в основных фондах необходимо посмотреть, не появится ли при этом излишнее или недозагруженное оборудование. И то и  другое приведет к увеличению себестоимости продукции в части постоянных затрат, а следовательно, снижению прибыли.

Показателем эффективности использования основных фондов является фондовооруженность (Ф_П), которая рассчитывается по формуле:

,   (3.20)

где Ч_П – численность персонала.

Последующий факторный анализ позволяет изучить влияние каждого из факторов на ускорение оборачиваемости основных средств.

Используя метод расширения [166, подраздел 2.3], можно числитель и знаменатель умножить на численность персонала (Ч_П), что позволяет установить прямую зависимость фондоотдачи от производительности труда (П_Т) и обратную зависимость от фондовооруженности работников (Ф_П):

.   (3.21)

Отсюда ясно, что всякая приобретаемая техника должна обеспечивать гораздо больший рост производительности труда по сравнению с динамикой цены на

оборудование. Чем выше стоимость оборудования, тем большая производительность требуется от оборудования.

Влияние факторов на прирост продукции можно рассчитать, используя метод цепных подстановок:

· влияние изменения основных фондов (ОФ) на выручку

,   (3.22)

где  – изменение выручки за счет изменения основных фондов;  – фондоотдача основных фондов в базисном периоде; ∆ОФ  –  изменение основных фондов за отчетный период;

· влияние изменения фондоотдачи основных фондов (ФО_ОФ) на выручку

,   (3.23)

где  – изменение выручки за счет изменения фондоотдачи основных средств; ОФ₁  – основные фонды за отчетный период;  _– изменение фондоотдачи основных средств за рассматриваемый период;

· суммарное влияние факторов на выручку

   (3.24)

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов определяется по формуле:

ФО_ОБФ = Выр / ОБФ,   (3.25)

где ФО_ОБФ – коэффициент оборачиваемости оборотных средств.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности определяется по формуле:

ФО _ДЗ = Выр / ДЗ,   (3.26)

где ФО_ДЗ – коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности; ДЗ – среднегодовая реальная дебиторская задолженность.

По коэффициенту ФО_ДЗ  судят, сколько раз в среднем ДЗ превращалась в денежные средства в течение отчетного периода. Значение ФО_ДЗ целесообразно сравнивать со значениями среднеотраслевых показателей, показателей конкурентов, а также со значениями показателей оборачиваемости кредиторской задолженности. Такой подход позволяет сопоставить условия коммерческого кредитования, которыми предприятие пользуется у других компаний, с теми условиями кредитования, которые предприятие предоставляет другим предприятиям.

Качество ДЗ оценивается удельным весом в ней вексельной формы расчетов, поскольку вексель является высоколиквидным активом, который может быть реализован третьему лицу до наступления срока его погашения.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности определяется по формуле:

ФО_КЗ  =  Себ / КЗ,   (3.27),

где ФО_КЗ – оборачиваемость кредиторской задолженности; Себ – себестоимость реализованной продукции (закупки предприятия в течение анализируемого периода; КЗ – среднегодовая стоимость кредиторской задолженности.

Себестоимость реализации определяется из учетных систем и включает прямые затраты на материалы, прямые затраты на труд, производственные накладные и общехозяйственные расходы. Если выразить ФО_КЗ  в днях, то длительность кредиторской задолженности будет определять среднее время, в течение которого счета кредиторов остаются неоплаченными.

В связи с трудностями получения исходной информации чаще всего используют следующую формулу для расчета:

ФО_КЗ = КЗ * 360 / Выр.   (3.28).

В этом случае длительность оборота кредиторской задолженности показывает срок, в течение которого предприятие способно погасить свою кредиторскую задолженность, если выручка предприятия останется на уровне отчетного периода, и оно не будет создавать новой задолженности.

Показатель длительности оборота кредиторской задолженности можно рассматривать как индикатор платежеспособности предприятия в краткосрочном периоде. Указом Президента РФ от 20.12.94 г. № 2204  и федеральным законом [141] установлен трехмесячный предельный срок для исполнения денежных обязательств по расчетам за поставленную продукцию.

Если мы рассчитаем дебиторскую и кредиторскую задолженности в днях, мы определим, сколько в среднем дней требуется для оплаты соответственно дебиторской либо кредиторской задолженности.

Коэффициент оборачиваемости материально-производственных запасов определяется по формуле:

ФО_ЗАП = Выр / З,   (3.29)

где ФО_ЗАП – коэффициент оборачиваемости запасов; З – среднегодовая стоимость запасов.

В целом, чем выше ФО_ЗАП, тем меньше средств связано в этой наименее ликвидной статье оборотных средств, тем более ликвидную структуру имеют оборотные средства и тем устойчивее финансовое положение предприятия. Замедление оборачиваемости запасов может произойти за счет накопления излишних, неходовых, залежалых материалов (это легко установить по данным складского учета или сальдовым ведомостям), а также за счет приобретения дополнительных запасов в связи с ожидаемым ростом темпов инфляции и дефицита.

Длительность оборота чистого производственного оборотного капитала является еще одним показателем оборачиваемости.

Чистый производственный оборотный капитал [140], или операционные текущие финансовые потребности (ОТФП) [142, c. 108], представляет собой сумму запасов (З + НП + ГП) и дебиторской задолженности за вычетом кредиторской (нефинансовой) задолженности.

Чистый производственный оборотный капитал (ЧПОК) определяется по формуле:

ЧПОК = ОТФП = З + НП + ГП + ДЗ – КЗ.   (3.30)

Средняя продолжительность оборота материальных средств (П_ЧПОК или П_ФЦ) характеризует наличие или отсутствие  (если показатель меньше нуля) у предприятия собственных производственных оборотных средств (в днях):

П_ЧПОК = П_ФЦ  =  П_З + П_НП + П_ГП + П_ДЗ – П_КЗ  = П_ПР + П_ДЗ – П_КЗ = П_ОП – П_КЗ,   (3.31)

где П_ФЦ – продолжительность финансового цикла; П_З – продолжительность оборота запасов сырья, материалов; П_ГП – продолжительность оборота готовой продукции; П_ДЗ – продолжительность оборота дебиторской задолженности; П_ПР – продолжительность производственного цикла; П_ОП – период (длительность) операционного цикла; П_НЗ – продолжительность оборота незавершенного производства.

Положительное значение показателя (П_ЧПОК или П_ФЦ) указывает время, в течение которого обращаются оборотные средства предприятия (пройдя весь круг от оплаты сырья и материалов, нахождения их в виде производственных запасов, остатков незавершенного производства, запасов готовой продукции до получения платежа за реализованную продукцию).

Как суммарные, так и операционные текущие финансовые потребности (ТФП)  можно исчислять в рублях, в процентах к обороту (объему продаж, выручке от реализации), а также во времени относительно оборота:

.   (3.32)

Если результат равен, скажем, 50 %, то это означает, что нехватка оборотных средств предприятия эквивалентна половине его годового оборота; 180 дней в году предприятие работает только на то, чтобы покрыть свои ТФП. Отрицательное значение показателя свидетельствует об отсутствии собственных оборотных средств, а  величина ЧПОК  (или ОТФП) характеризует минимальную сумму кредита на пополнение оборотных средств, необходимого предприятию.

На основании анализа длительности оборота чистого производственного оборотного капитала могут быть сделаны выводы о качестве управления предприятием. При рациональном управлении оборотным капиталом предприятия длительность оборота чистого производственного капитала положительна, но близка к нулю [140].  Это означает, что структура дебиторской и кредиторской задолженностей сбалансирована, а величина запасов определяется технологическими особенностями производства.

Увеличение рассматриваемого показателя указывает, что значительные финансовые ресурсы заморожены в оборотных средствах. Следовательно, либо на предприятии нерациональна закупочно-сбытовая деятельность (размеры запасов избыточны), либо неэффективна работа с дебиторами, и предприятие предоставляет бесплатный кредит своим контрагентам.

Отрицательная, но близкая к нулю величина длительности оборота свидетельствует о рискованности политики предприятия, строящего свою деятельность на использовании бесплатных кредитов поставщиков. Значительные отрицательные значения свидетельствуют об отсутствии у предприятия собственных оборотных средств (его величина характеризует минимальную сумму кредита на пополнение оборотных средств) и наличии проблем с финансовой устойчивостью. Причинами роста длительности оборота чистого производственного оборотного капитала могут быть либо убыточность деятельности предприятия, либо отвлечение  средств (см. рисунок 1.14). И в том, и в другом случае предоставление финансовых ресурсов такому предприятию не решит его проблем. Следовательно, выдавать кредит такому предприятию бессмысленно.

Деловая активность предприятия проявляется в скорости оборота его капитала. Ускорение оборачиваемости капитала свидетельствует о более интенсивном его использовании и о росте деловой активно­сти предприятия. Напротив, замедление оборачиваемости средств является признаком спада деловой активности. От скорости

оборота капитала зависит и его доходность, и как результат – ликвидность, платежеспособность и финансовая устойчивость предприятия.

Поэтому в процессе анализа необходимо более детально изучить по­казатели оборачиваемости капитала, установить, на каких стадиях кру­гооборота произошло замедление или ускорение движения средств, раз­работать меры по устранению и предупреждению спазма ликвидности.

Скорость оборачиваемости капитала характеризуется коэффициентами оборачиваемости капитала:

· коэффициентом оборачиваемости (К_об);

· продолжительностью одного оборота (П_о6).

Коэффициент оборачиваемости капитала рассчитывается по фор­муле:

.   (3.33)

Обратный показатель коэффициенту оборачиваемости капитала называется капиталоемкостью (Ке):

.   (3.34)

Продолжительность оборота капитала рассчитывается по фор­муле:

   (3.35)

или

,

где Д – количество календарных дней в анализируемом периоде (год – 360 дней, квартал – 90, месяц – 30 дней).

Средние остатки всего капитала и его составных частей рассчи­тываются по средней хронологической: 1/2 суммы на начало перио­да плюс остатки на начало каждого следующего месяца плюс 1/2 ос­татка на конец периода и результат делится на количество месяцев в отчетном периоде. Необходимая информация для расчета показа­телей оборачиваемости имеется в бухгалтерском балансе и отчете о финансовых результатах.

При определении оборачиваемости всего капитала сумма оборота должна включать общую выручку от всех видов продаж. Если же рас­считываются показатели оборачиваемости только операционного ка­питала, то в расчет берется только выручка от

реализации продукции. Обороты и средние остатки по счетам капитальных вложений, долго­срочных и краткосрочных финансовых вложений в данном случае не учитываются.

Оборачиваемость капитала, с одной стороны, зависит от скорости оборачиваемости основного и оборотного капитала, а с другой – от его органического строения: чем большую долю занимает основной капитал, который оборачивается медленно, тем ниже коэффициент оборачиваемости и выше продолжительность оборота всего совокуп­ного капитала, задействованного в операционном процессе, т.е.

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала рассчитывается по фор­муле:

ФО_СК = Выр / СК,   (3.36)

где ФО_СК – коэффициент оборачиваемости собственного капитала; СК – среднегодовая стоимость собственного капитала.

С финансовой точки зрения показатель (ФО_СК) характеризует скорость оборота вложенного капитала, с экономической – активность денежных средств, которыми рискует владелец. Если он слишком высок, это влечет за собой увеличение кредитных ресурсов [59, c.69] и возможность достижения того предела, за которым кредиторы начинают больше участвовать в деле, чем собственники.

Экономия или перерасход средств и капитала по результатам оборачиваемости определяется как произведение суммы однодневной реализации (Выр₁) и разницы в днях оборачиваемости (П_ОБ) отчетного (1) и базисного (планового) (0) периодов:

,   (3.37)

где ± Э – экономия (-) в связи с ускорением или перерасход (+) при замедлении оборачиваемости капитала; Выр₁ – выручка (сумма оборота) за отчетный период; Т – продолжительность отчетного периода в днях; П_ОБ1 – продолжительность оборота средств в отчетном периоде в днях; П_ОБ0  – продолжительность оборота средств в базисном периоде в днях.

Например, если сравнить результаты второго квартала с первым, то получим следующие результаты:

Оборачиваемость производственных запасов ухудшилась во втором квартале, что привело к привлечению дополнительных средств в объеме 227 264,49 тыс.руб., что ухудшает финансовое состояние предприятия.

Для определения величины прироста объема продукции за счет увеличения оборачиваемости оборотных средств (при прочих равных условиях) воспользуемся  зависимостью:

.   (  3.38 ),

Тогда легко определить прирост продукции за счет ускорения оборачиваемости оборотных средств, воспользовавшись методом цепных подстановок:

.   (3.39),

где  – прирост объемов реализации продукции за счет роста оборачиваемости оборотных фондов (ОБФ);   – увеличение за отчетный период числа оборотов оборотных фондов (ОБФ); 0 и 1 – соответственно базисный и отчетный периоды.