5.1. Финансовое состояние предприятия и его банкротство

Банкротство – сложная категория, которую исследуют с различных сторон: юридической, организационной, финансо­вой и др.  С 1 марта 1993 г. введен в действие   Закон РФ № 3929-1 от 19 ноября 1992 г. «О несостоятельности (банкротстве) предприятия», согласно которому под банкротством предприя­тия понимается его неспособность удовлетворять требования кредиторов по оплате товаров (работ, услуг), включая неспособность обеспечить обязательные платежи в бюджет и внебюджетные фонды, в связи с превышением обязательств над имуществом или в связи с неудо­влетвори-тельной структурой баланса. Юридическое лицо считается не способным удовлетворить требования кредиторов, если его обяза­тельства не исполнены в течение трех месяцев с момента наступле­ния даты исполнения.

Причины возникновения банкротства делят на объективные и субъективные.

Объективные причины связаны с общеэкономической ситуаци­ей в стране и на уровне предприятия практически неустранимы. Однако их необходимо учитывать при прогнозиро­вании финансовых результатов производственно-хозяйственной де­я-тельности предприятия. Объективными причинами являются: неста­бильная политическая и экономическая ситуация в стране, высокие темпы инфляции, кризис неплатежей, замедление платежного обо­рота, несовершенство законодательной и нормативной    базы, несо­вершенная налоговая и денежная политика государства, недостатки в работе финансово-кредитной системы страны, неблагоприятная рыночная конъюнктура и пр.

Субъективные причины вытекают непосредственно из хозяй­ственной деятельности предприятия и являются следствием его не­удовлетворительной работы. К ним    относятся: неоправданно высо­кие затраты на производство и реализацию продукции, снижение качества продукции и ее невостребованность, длительный производ­ственный цикл, неэффективное использование ресурсов, в том числе финансовых, снижение объемов производства и продаж, рост внеш­ней задолженности другим предприятиям и бюджету, необоснован­ное увеличение дебиторской задолженности, низкий уровень пла­нирования и прогнозирования, недостаточная квалификация сотруд­ников.

Как правило, банкротству предшествуют длительные финансовые за­труднения и последующее ухудшение финансового состояния пред­приятия. В принципе, банкротство можно спрогнозировать и принять необходимые меры для его предотвращения.

Существует несколько методов прогнозирования финансового состояния предприя­тия с позиции его потенциального банкротства. Одним из основных методов является оценка возможного банкротства путем финансового анализа конкретных параметров деятель­ности предприятия, отражающих реальное финансовое состояние и в «концентрированном виде» – угрозу банкротства в будущем. Основу анализа составляет сравнение фактических показателей с плановыми или нормативными за определенный период времени и расчет воз­можных отклонений в динамике.

Основным достоинством данного метода является возможность определения     угрозы банкротства предприятия уже на ранней стадии ее возникновения и принятия своевременных мер по нейтрализации негативных явлений. Таким образом, рассмотренный метод имеет предупредитель­ный характер.

Постановлением Правительства РФ от 20 мая 1994 г. № 498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятель­ности (банкротстве) предприятий» установлена система критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатеже­способного предприятия. Признание предприятия неплатежеспособ­ным и имеющим неудовлетворительную структуру баланса не озна­чает признание его банкротом. Эти показатели имеют индикативный характер и показывают собственнику имущества неустойчивость его фи­нансового состояния.

Структура баланса предприятия признается неудовлетворитель­ной, а предприятие неплатежеспособным, если выполняется одно из следующих условий:

1) коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного перио­да  меньше 2;

2) коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами ниже 0,1.

При неудовлетворительной структуре баланса для определения ближайших перспектив в финансовом состоянии предприятия рас­считывается коэффициент восстановления его платежеспособности (Квп), определяемый как соотношение расчетного коэффициента текущей ликвидности (Kртл) к нормативному коэффициенту те­кущей ликвидности (Кнтл): 

.

Данный показатель является условно-расчетным и показывает воз­можности предприятия восстановить свою платежеспособность в те­чение шести месяцев. Если значение коэффициента восстановления меньше 1,0, то пред­приятие в ближайшие шесть месяцев не способно восстановить платежеспособность. Если значение коэффициента восстановления больше 1,0, то для предприятия существует реальная возможность вос­становить свою платежеспособность. Реше­ние о признании в этом случае структуры баланса неудовлетворительной, а самого предприятия  неплатежеспособным откладывается на срок до шести месяцев. Если же структура баланса является удовлетворительной, для про­верки финансовой устойчивости предприятия может применяться ко­эффициент утраты платежеспособности (Куп) на срок три месяца, который рассчитывается по формуле

Куп = (Ктл + З/Т : (Ктл — Кнтл) ) : 2,

где З – задолженность, Т – отчетный период, мес., 2 – нормативное значение Ктл.

Если коэффициент утраты платежеспособности больше 1,0, то в ближайшие три месяца предприятие имеет реальную возможность сохранить свою платежеспособность; если меньше 1,0, то предприя­тию угрожает потеря платежеспособности.

По итогам проведенных расчетов может быть принято одно из решений:

· о признании структуры баланса предприятия неудовлетвори­тельной, а предприятия  неплатежеспособным;

· о реальной возможности предприятия-должника восстановить свою платежеспособность;

· о реальной возможности утраты предприятием своей платежеспособности.

Некоторые предприятия оказываются неплатежеспособными по причине задолженности государства перед ними, т.е. наличии не исполненных в срок обязательств полномочного органа государственной власти или субъекта РФ по оплате заказа, размещенного на данном пред­приятии и являющегося для него обязательным к исполнению. Оценка текущей ликвидности предприятия в этом случае основывается на предположении о своевременном погашении государством задол­женности предприятию и рассчитывается по формуле:

,

где ТА – текущие активы; ТО – текущие обязательства; ГЗ – величина государственной задолженности; Z – сумма платежей по обслуживанию задолженности государства перед предприятием.

Данная методика оценки неплатежеспособности предпри­ятия является достаточно простой и доступной, так как все необхо­димые показатели содержатся в отчетности предприятия, расчеты осу­ществляются в короткие сроки, а результаты являются наглядными для всех групп пользователей.



Однако она имеет недостатки, которые существенно влияют на точность и качество производимых расчетов: одномоментный (разовый) характер ис­пользуемых показателей – на начало и на конец отчетного периода без учета их динамики в течение года; эк­страполяционный характер коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности. 

По мнению многих аналитиков, установление критерия коэф­фициента текущей ликвидности, равным 2, является существенно за­вышенным, так как не учитываются реальная экономическая ситуация в России и отраслевые особенности деятельности предприятия. Другим методом, позволяющим заблаговременно предотвратить ситуацию банкротства, является анализ финансовых потоков. В про­цессе анализа рассматриваются четыре группы показателей:

1) поступление средств;

2) величина расходов;

3) сальдо поступлений и расходов;

4) наличие средств на счете.

Если последний показатель в каком-либо периоде по прогнозу является от­ри-цательным, это сигнализирует о возможном появлении долгов, что может привести к банкротству. Это пер­вый признак банкротства.

Второй признак банкротства связан с нерациональным исполь­зованием заемных средств: если их размер равен или меньше размера возвращенных заемных средств, то они фактически не исполь­зуются в обороте предприятия для производственно-хозяй-ственной деятельности. При этом плата за кредит уменьшает размер собствен­ных средств, что приводит к убыткам и банкротству.

Метод анализа финансовых потоков имеет положительные и от­рицательные стороны. Его достоинствами являются простота и нагляд­ность расчетов. Однако предприятию сложно запланировать с опре­деленной точностью объемы и сроки предстоящих поступлений и выплат на длительную перспективу, особенно при наличии непредвиден­ных отклонений от показателей финансовых планов и прогнозов.

Для оценки вероятности банкротства в зарубежной практике широко используются количественные методы, такие, как Z-модели, разработанные Альтманом в 1968 г. Модель Альтмана представляет дискриминантную линейную функцию с различным числом пере­менных. В зависимости от этого различают двух-, пяти- и семифак­торные модели. Параметры дискриминантной функции рассчитыва­ются путем статистической выборки по обанкротившимся или избе­жавшим банкротства предприятиям.

В качестве переменных используют финансовые коэффициен­ты, характеризующие деятельность предприятия. Так, в двухфакторной модели переменными величинами являются коэффициент теку­щей ликвидности (или коэффициент покрытия) и коэффициент кон­центрации заемных средств (доля заемного капитала в общей сумме источников).

Двухфакторная модель Альтмана представляет расчет количе­ственного индикатора Z:

Z= — 0,3877 — 1,0736 К1 + 0,0579 К2,

где К1 — коэффициент текущей ликвидности;  К2 — коэффициент концентрации заемных средств.

Чем выше значение Z, тем больше вероятность банкротства. При Z = 0 вероятность банкротства в течение ближайших двух лет гипо­тетически равна 50 %. При Z < 0 вероятность наступления банкрот­ства меньше 50 %, а при Z > 0 вероятность банкротства увеличивается и превышает 50 %.

Достоинством данной модели является простота, а недостатком – низкая точность прогноза, поскольку здесь не учитывается влияние множества других важных факторов на финансовое состояние пред­приятия.

С целью устранения недостатков двухфакторной модели Альтма­ном была разработана пятифакторная модель прогнозирования бан­кротства, которая в настоящее время широко применяется на прак­тике и имеет следующий вид:

Z = 1,2 К1 + 1,4 К2 + 3,3 К3 + 0,6 К4 + 1 К5,

где   К1 – отношение собственных оборотных средств к сумме активов; К2 – отношение нераспределенной прибыли к сумме налогов; К3 – отношение балансовой прибыли (до  уплаты налогов и процентов) к сумме активов; К4 – отношение рыночной стоимости обыкновенных и привилегированных акций к балансовой оценке заемного капитала (краткосрочного и долгосрочного); К5 – отношение выручки от реализации к сумме активов.

Согласно этой модели, чем больше значение Z, тем меньше вероятность банкротства. Если Z < 1, то вероятность банкротства очень высока. При значениях Z в интервале от 1,8 до 2,7 – вероятность высокая, от 2,8 до 2,9 – возможная, а при Z ³ 3 – маловероятная.

Главным достоинством этой модели является высокая точность прогноза, достигающая 95 % на период до одного года и 83 % – на период до двух лет. Основной недостаток модели заключается в том, что она применима главным образом для крупных компаний, котирующих свои акции на бирже. В нашей стране, например, рассчитать показатель  К4  вообще не представляется возможным.

В 1977 г. Альтман разработал семифакторную модель прогнози­рования банкротства, позволяющую предвидеть банкротство на период до пяти лет с точностью до 70 %. В качестве переменных величин она включает такие показатели: рентабельность активов; динамику прибыли; коэффициент покрытия процентов по кредитам;  кумулятивную прибыльность; коэффициент покрытия (текущей ликвидности); коэффициент автономии; совокупные активы. Но применение этой модели затруднено из-за сложности по­лучения информации внешними пользователями.

Просчитав с достаточной точностью финансовый кризис предприя­тия, необходимо предпринять корректирующие действия и предот­вратить банкротство. Существует несколько способов минимизировать угрозу банкротства, которые можно объединить в две группы: финансовые и производственные.

К финансовым способам относятся следующие:

• отказ от убыточных производств;

• снижение дивидендных выплат;

• снижение расходов, особенно непроизводительных,

• продажа части основных фондов для снижения кредитор­ской задолженности;

• увеличение уставного капитала путем дополнительной эмис­сии акций;

• получение долгосрочной ссуды;

• получение государственной финансовой поддержки на безвоз­мездной или возвратной основе.

Производственные способы, минимизирующие банкротство:

• расширение маркетинговой работы;

• повышение эффективности использования всех ресурсов пред­приятия;

• диверсификация производства;

• совершенствование технической базы;

• привлечение антикризисного управляющего.