Определение минимально необходимой потребности в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности направлено на установление нижнего предела остатка необходимых денежных средств в национальной и иностранной валютах. В процессе расчетов иностранная валюта пересчитывается в национальную по установленному курсу. Расчет минимально необходимой суммы денежных активов (без учета их резерва в форме краткосрочных финансовых вложений) основывается на планируемом денежном потоке по текущим хозяйственным операциям, в частности, на объеме их расходования в предстоящем периоде.
Минимально необходимая потребность в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности в предстоящем периоде (ДАmin) может быть определена по формуле
ДАmin = ПРда : 0да, (13.2)
где ПРда — планируемый объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в планируемом периоде (в соответствии с планом поступления и расходования денежных средств предприятия); Ода- оборачиваемость денежных в отчетном периоде (может быть скорректирована с учетом ускорения оборота денежных средств).
Рассмотрим расчет минимально необходимой потребности средств на примере. В соответствии с планом поступления и расходования денежных средств на предстоящий год объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям предусмотрен в размере 60 млн. р. Оборачиваемость остатков денежных активов в отчетном году составила 24 раза. Таким образом, согласно формуле (13.2), получим:
ДАmin = 60 : 24 = 2,5 млн. р.
При наличии остатка денежных активов на конец отчетного года в размере 2,2 млн. р., фактическом объеме платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в отчетном году 52,4 млн. р. получим? согласно формуле
ДАmin = ДАк + (ПРда – ФРда) : Ода,
где ДАк – остаток денежных активов на конец отчетного периода; ФРда – фактический объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в отчетном периоде:
ДАmin = 2,2 + (60 – 52,4) : 24 = 2,52 млн. р.
Дифференциация минимально необходимой потребности в денежных активах по основным видам текущих хозяйственных операций осуществляется на предприятиях, ведущих внешнеэкономическую деятельность. Такая дифференциация направлена на то, чтобы из общей минимальной потребности в денежных активах выделить валютную часть для формирования предприятию валютных фондов. Основой такой дифференциации является планируемый объем расходования денежных активов по внутренним и внешнеэкономическим операциям.
Выявление диапазона колебаний остатка денежных активов на отдельных этапах предстоящего периода основывается на итоговых показателях плана поступления и расходования денежных средств по месяцам (по годовому плану) или по декадам (по квартальному плану). Диапазон колебаний остатка денежных активов определяется относительно минимального и среднего показателей в предстоящем периоде (табл. 13.3).
Таблица 13.3
Диапазон колебаний остатка денежных активов в плановом периоде
Месяц |
Остаток денежных месяца, млн. р. |
Отклонение месячного показателя от среднего |
Отклонение месячного показателя от минимального |
||
млн. р. (+,-) |
% (*,-! |
млн. р. |
% |
||
1 |
2,60 |
-0,16 |
-5,5 |
0,05 |
2,0 |
2 |
2,50 (min) |
-0,21 |
-7,2 |
— |
— |
3 |
2,68 |
-0,12 |
-4,1 |
0,09 |
3,6 |
4 |
2,84 |
-0,04 |
-1,3 |
0,17 |
6,8 |
5 |
3,02 |
+0,05 |
+1,7 |
0.26 |
10,4 |
6 |
2,96 |
+0,02 |
+0,7 |
0,23 |
9,2 |
7 |
2,88 |
-0,02 |
-0,7 |
0,19 |
7,6 |
8 |
3,04 |
.+0,06 |
+2,2 |
0,27 |
10,8 |
9 |
3,08 |
+0,08 |
+2,7 |
0,29 |
11,6 |
10 |
3,12 |
+0,10 |
+3,4 |
0,31 |
12,4 |
11 |
3,06 |
+0.07 |
+2,4 |
0.28 |
11,2 |
12 |
3,16 (max) |
+0,12 |
+4,1 |
0,33 |
13,2 |
В среднем за месяц |
2,92 |
- |
- |
- |
- |
При выявлении диапазона колебаний остатка денежных активов определяют:
• минимальный остаток (2,5 млн. р.);
• максимальный остаток (3,16 млн. р.);
• средний остаток (2,92 млн. р.).
В практике зарубежного финансового менеджмента применяют и более сложные модели определения минимального, оптимального, максимального и среднего остатков денежных активов, которые используются в условиях неопределенности предстоящих платежей, когда план поступления и расходования денежных средств не может быть разработан помесячно или подекадно.
В соответствии с моделью Баумоля определяются:
• минимальный остаток денежных активов (принимается нулевым);
• оптимальный (максимальный) остаток денежных активов по формуле
ДАmax = (2 * Рк * Ода) : СПкфв,
где ДАmax – оптимальный остаток денежных активов в планируемом периоде; Рк – средняя сумма расходов по обслуживанию одной операции с краткосрочными финансовыми вложениями; Ода – общий расход денежных активов в предстоящем периоде; СПкфв – банковская ставка по краткосрочным финансовым вложениям в планируемом периоде;
• средний остаток денежных активов в соответствии с этой моделью планируется как половина оптимального (максимального) их остатка.
В соответствии с моделью Миллера — Орра определяются:
• минимальный остаток денежных активов в размере минимального резерва в отчетом периоде (должен быть выше нуля);
• оптимальный остаток денежных активов по формуле
ДАопт = (3 * Рк * ОТда) : (4 * СПкфв),
где ОТда – сумма максимального отклонения денежных активов от среднего в отчетном периоде;
• максимальный остаток денежных активов принимается в трехкратном размере ДАопт в связи с необходимостью трансформации излишних денежных активов в краткосрочные финансовые вложения;
• средний остаток денежных активов (ДАср) в этом случае рассчитывается по формуле
ДАср = (ДAmin + ДАamaх) : 2.
Корректировка потока платежей с целью уменьшения максимальной и средней потребности в остатках денежных активов осуществляется оперативным регулированием – согласованным с контрагентами переносом срока отдельных платежей. При этом на первом этапе регулируются декадные сроки расходования (поступления) денежных средств, что позволяет минимизировать их остатки в рамках каждого месяца (квартала). Критерием оптимальности регулирования потока платежей выступает минимальный размер среднеквадратического отклонения остатка денежных активов от среднего их значения. На втором этапе размер среднего остатка денежных активов оптимизируется с учетом их резервного запаса. Вначале определяется максимальный остаток денежных активов с учетом неравномерности платежей и резервного запаса, а затем – средний остаток (полусумма минимального и максимального остатков активов).
Высвобожденная в процессе корректировки потока платежей сумма денежных активов реинвестируется в краткосрочные финансовые вложения и другие виды активов.
Ускорение оборота денежных активов осуществляется за счет:
• ускорения инкассации денежных средств для минимизации их остатка в кассе;
• сокращения расчетов наличностью для увеличения срока пользования собственными денежными активами при прохождения платежных документов поставщиков;
• сокращения объема расчетов аккредитивами и чеками, что отвлекают на продолжительный период денежные активы из оборота в связи с необходимостью предварительного резервирования в банках.
Эффективное использование временно свободного остатка денежных активов может быть осуществлено за счет:
• согласования с банком условий текущего хранения остатка средств с выплатой процентов по депозитам (например, путем открытия контокоррентного счета в банке);
• использования краткосрочных денежных инструментов (в первую очередь депозитных вкладов в банках) для временного хранения свободных денежных активов;
• использования высокодоходных краткосрочных фондовых инструментов путем размещения резерва денежных активов в краткосрочные депозитные сертификаты, облигации, казначейские обязательства, векселя и пр. при условии их ликвидности на фондовом рынке.
Минимизация потерь денежных активов от инфляции осуществляется раздельно по денежным средствам в национальной и иностранной валютах, при этом противо-инфляционная защита национальной валюты обеспечивается, если норма рентабельности временно свободного остатка не ниже темпов инфляции, а денежных активов в иностранной валюте – путем выбора устойчивой валюты.