Диверсификация портфеля ценных бумаг состоит в приобрете­нии различных видов ценных бумаг. Если портфель разнообразен, то входящие в его состав финансовые активы обесцениваются в различной степени, в результате чего веро­ятность равновеликого обесценения всего портфеля незначительна. Диверсификации портфеля обеспечивает инвестору получение стабильного дохода, если в портфеле наряду с обыкновенными акци­ями присутствуют такие твердо доходные активы, как привилегиро­ванные акции, корпоративные облигации, облигации Банка России.

Диверсификация является обязательным условием рационального управ­ления средствами, вложенными в ценные бумаги. Опре­деленными ограничениями на диверсификацию портфеля ставится его чрез­мерное разнообразие, не поддающееся эффективному управлению.

В процессе инвестиционной деятельности могут изменяться цели вкладчика, что приводит к необходимости периодического пересмотра (обновления) состава портфеля. Пересмотр портфеля сводится к изме­нению соотношения между доходностью, ликвидностью и риском вхо­дящих в него ценных бумаг. По результатам анализа принимается ре­шение о продаже определенных видов фондовых инструментов. Инвестиционная ценная бумага продается:

· если она не принесла инвестору желаемый доход и не ожидается его рост в будущем;

· если она уже выполнила возложенную на нее функцию;

· при появлении более доходных сфер вложения собственных де­нежных средств.

На практике встречаются причины более частного характе­ра, приводящие к необходимости реструктуризации фондового портфе­ля как в отношении акций, так и корпоративных облигаций.

Основные причины, снижающие эффективность вложений:

в акции

· изменение дивидендной политики в направлении снижения выплаты дивидендов

· существенное превышение рыночной цены над реальной стоимостью акций

· снижение размера чистой прибыли, приходящейся на одну акцию

· падение значения показателя соотношения цены и доходности

· снижение ликвидности отдельных типов акций на фондовом рынке

· ожидаемый спад в отрасли, где функционирует эмитент

· предполагаемый рост систематического риска на рынке ценных бумаг

· повышение уровня налогообложения по данному виду ценных бумаг

· прочие активы;

в корпоративные облигации:

· рост ставки ссудного процента на финансовом рынке (депозитные вклады и пр.)

· рост индекса инфляции по сравнению с предыдущим периодом

· снижение кредитного рейтинга эмитента

· падение ликвидности облигаций

· снижение объема выкупного фонда эмитента

· угроза финансовой несостоятельности эмитента (его неспособность своевременно выплачивать проценты) и пр

Ключевым моментом такого решения может быть ожидаемое значе­ние нормы текущей доходности (Р). Решение о продаже ценных бу­маг принимается, если значение данного показателя соответствует следующему требованию:

Р < СП + П_р+ П_л,

где СП – средняя депозитная ставка процента (с учетом фактора инфляции), %; П_р – уровень премии за ликвидность с учетом срока погашения конкретных видов ценных бумаг, %, П_л – уровень премий за ликвидность с учетом срока погашения конкретных цен­ных бумаг, %.

Отдельные экономисты оценивают величину фондового портфе­ля в 8 — 15 различных видов ценных бумаг. Дальнейшее увеличе­ние состава портфеля считается нецелесообразным, поскольку возникает эффект излишней диверсификации, которая может привести к некоторым негатив­ным последствиям:

· невозможности качественного управления портфелем;

· покупке недостаточно доходных и ликвидных ценных бумаг;

· росту расходов инвестора на изучение конъюнктуры фондового рынка (его фундаментального и технического анализов);

· высоким издержкам на приобретение небольших пакетов цен­ных бумаг.

Расходы по управлению таким портфе­лем не принесут ожидаемого результата, так как его доходность не будет возрастать более высокими темпами, чем затраты по управле­нию портфелем. Исключение составляют ценные бумаги таких известных россий­ских компаний, как РАО Газпром, РАО ЕЭС России, АО НК Лукойл, АО Сургутнефтьгаз, АО Юкос и других предприятий топливно-энергетического комплекса.