Пример 11.1

Машиностроительному заводу необходи­мо выбрать оптимальный инвестиционный портфель из возможных направлений инвестирования. Предприятие имеет в наличии 76 млн. руб. средств, которые оно может инвестировать. Учитывая размер средств, следует выбрать оптимальный портфель.

До проведения расчетов следует рассмотреть осо­бенности приведенных проектов инвестирования, оха­рактеризовать основные из них и дать предварительную оценку.

Надежным объектом вложения денежных средств может быть, например, государственный сберегательный банк, но ценой безопасности в этом случае будет невысокий доход. Использование коммерческих банков для вложений позволяет получать более высокие про­центы, однако коммерческие банки обычно обеспечивают меньше гарантий сохранности вложенных средств, чем государственный и, следовательно, вложения имеют больший риск.

Предпринимателю предстоит выбор: либо высокий доход с большим риском, либо меньший риск при невысоком доходе. Вложение средств на депозит банков в условиях нестабильной государст­венной экономики, изменения курса валют многократно повышает вероятность потерь.

Таблица 11.1

Расчет и выбор оптимального портфеля, тыс. руб.

Продолжение таблицы 11.1

Более надежным в таких условиях представляется уве­личение вложений в действующие активы с достаточным уровнем доходности (см. табл. 11.1, строки 1 и 2). Рентабельность инвестиций в этом случае, ве­роятнее всего, не превысит текущую рентабельность или превысит ее несущественно. Если необходимо существенно увеличить доходность вложений, следует выбрать новые направления инвестирования, соответст­вующие тенденциям рыночной конъюнктуры.

Новые не­освоенные направления инвестиционных вложений могут иметь более высокий уровень риска по сравнению с при­вычной деятельностью. В практике предпринимательства инвестиции, способные дать наибольший доход, чаще тре­буют большего риска, и наоборот. Таким образом, выбор направлений инвестирования полностью зависит от того, как оценивает инвестор степень риска и стоят ли, по его мнению, ожидаемые доходы этого риска.

Важное, не освоенное направление возможного инвестирования для данной организации – инвестиции на введение комплекса по производству новых двигателей в количестве 75 000 шт. в среднем за год. Этим про­ектом предусматривается перспективное снижение цен для основного потребителя в последующих годах в экви­валенте устойчивой иностранной валюты. Такое сниже­ние предполагается при стабильном выпуске модели по­сле перехода на ее серийное производство.

Предприятию требуется также опреде­лить целесообразность инвестирования действующего производства двигателей, так как эта продукция находится в стадии зрелости жизненного цикла и не обеспечена гарантиями долгосрочного ста­бильного спроса.

Одним из направлений инвестирования может быть пре­доставление коммерческого кредита производителю сырья «LTD» Этот проект, помимо процента по кредиту, позволит предприятию приобретать производственное сырье на более выгодных условиях, ожидаемый эффект от которых учтен в составе ожидаемой прибыли по этому направлению (табл. 11.1, графа 3, строка 8).

Для анализа инвестиционных прогнозов руководству нужно знать ожидаемые доходы (прибыль) по анализируемым проектам на основе предварительно­го выбора предполагаемых сумм вложений в рассматриваемые проекты. Для расчета при­были по предполагаемым суммам вложений следует ис­пользовать методы дисконтирования. Ожидаемые раз­меры прибыли в примере приведены как исход­ные данные табл. 11.1.

Возможные потери от неудавшегося риска могут быть связаны, например, с вероятностью падения курса рубля на валютном рынке. О возможном измене­нии курса можно судить на основе оценки финансово-экономической ситуации и намечающихся тенденций в экономике государства, отношений с международным валютным фондом и пр. Для такой оценки следует также привлекать экспертов в области финансов. Во многих случаях достаточным может быть использование прогно­зов о предстоящих изменениях на валютном рынке, пуб­ликуемых опытными специалистами и экспертами. Такая оценка позволяет оценить максимально возможные поте­ри и заблаговременно выработать сценарий действий на случай наихудшего исхода.

Следует подсчитать потери и от вложений на бан­ковский депозит в случае максимально возможного про­гнозируемого обесценивания рубля. Такие потери прямо пропорциональны прогнозируемому уровню падения рублевого курса, т.е. равны отношению предполагаемой прибыли к индексу изменения стоимости устойчивой валюты, выраженной в рублевом эквиваленте.

Фактором другого вероятного отрицательного исхода может быть отказ потенциальных заказчиков в перспек­тиве от закупок, заключений договора на продукцию или ее часть по прогнозируемым инвестициям. Такой отказ может последовать, например, если плате­жеспособность или финансовые результаты этих заказ­чиков окажутся ниже запланированных ими на период закупок или заключения договоров купли-продажи. Фактором отрицательного влияния может оказаться вероятность выбора потенциальными покупателями в перспективе других поставщиков при росте предложения на рынке аналогичной продукции от других производи­телей или по иным причинам.