Для понимания логики конструирования коэффициентов рентабельности рассмотрим составные элементы общих доходов предприятия не с позиции формирования конечного финансового результата (чистой прибыли) в соответствии с алгоритмом, заложенным в Отчете о прибылях и убытках (см. рисунок 3.3), а с позиции движения финансовых потоков между предприятием и заинтересованными в его деятельности лицами (см. рисунок 3.4).

В плане долгосрочной перспективы на деятельность предприятия особо значимое влияние оказывают поставщики финансовых ресурсов (собственники предприятия и его лендеры) и государство. Акционеры и лендеры, являясь основными инвесторами,

выделяют капитал, на который приобретаются активы предприятия. Эти активы обеспечивают поступление доходов, которые после вычитания текущих расходов трансформируются в операционную прибыль, подлежащую распределению между основными тремя участниками: акционерами, лендерами, государством. Государство получает свой доход в виде налогов, лендеры – в виде процентов, акционеры – в виде дивидендов и реинвестированной прибыли.

Ресурсы, задействованные в генерировании конечного финансового результата, охарактеризуют следующие показатели:

· все активы (по балансу);

· капитал, т.е. долгосрочные инвестиции;

· заемный капитал (предоставлен лендерами);

· собственный капитал (предоставлен акционерами).

Обобщающим показателем эффекта, имеющим отношение ко всем активам, выступает операционная прибыль, поскольку именно из этого источника получают свою долю основные участники (акционеры, лендеры, государство). Операционная прибыль делится между ними. Долгосрочные инвестиции предоставлены инвесторами (акционерами и лендерами), поэтому с капиталом следует сравнивать получаемый ими регулярный доход (проценты к получению и прибыль, доступную к распределению среди собственников). Соответственно с капиталом, предоставляемым отдельными группами инвесторов, следует сравнивать получаемый ими регулярный доход. Этим объясняется логика построения всех коэффициентов рентабельности инвестиций (капитала):

· рентабельности активов (коэффициента генерирования доходов, доходности совокупных активов) BEP или ROTA (return on total assets);

· рентабельности активов с позиций инвесторов (return on assets, ROA) и рентабельности инвестированного капитала (return on invested capital, ROI);

· рентабельности инвестиций с позиции предприятия (ROAAT) и (ROIAT).

· рентабельности инвестиций с позиции собственников предприятия (return on equity – ROE) и (ROCE);

· рентабельности чистых активов (return on net assets, RONA).